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2013期貨從業(yè)市場基礎(chǔ)知識(shí)第十章重點(diǎn)試題及答案

  一、單項(xiàng)選擇題

  1.當(dāng)看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格低于當(dāng)時(shí)的標(biāo)的物價(jià)格時(shí),該期權(quán)為(  )。

  A.實(shí)值期權(quán)

  B.虛值期權(quán)

  C.平值期權(quán)

  D.市場期權(quán)

  專家解讀:

  答案為B。本題考查虛值期權(quán)。當(dāng)看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格低于當(dāng)時(shí)的標(biāo)的物價(jià)格時(shí),該期權(quán)為虛值期權(quán)。當(dāng)看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格高于當(dāng)時(shí)的標(biāo)的物價(jià)格時(shí),該期權(quán)也為虛值期權(quán)。

  2.下列哪一項(xiàng)不屬于期權(quán)的基本交易方法?(  )

  A.買進(jìn)看漲期權(quán)

  B.買進(jìn)看跌期權(quán)

  C.賣出看漲期權(quán)

  D.買進(jìn)平價(jià)期權(quán)

  專家解讀:

  答案為D。期權(quán)交易的基本策略有四種:買進(jìn)看漲期權(quán)、賣出看漲期權(quán),買進(jìn)看跌期權(quán)、賣出看跌期權(quán),其他所有交易策略都因此而派生。(P282)

  二、多項(xiàng)選擇題

  1.下列關(guān)于期權(quán)合約有效期的說法,正確的是(  )。

  A.期權(quán)合約的有效期是指距離期權(quán)合約到期日剩余時(shí)間的長短

  B.在其他因素不變的情況下,期權(quán)有效期越長,其時(shí)間價(jià)值也就越大

  C.對(duì)于期權(quán)買方來說,有效期越長,選擇的余地就越大,標(biāo)的物價(jià)格向買方所期望的方向變動(dòng)的可能性就越大,買方行使期權(quán)的機(jī)會(huì)也就越大,獲利的可能性就越大;反之,有效期越短,期權(quán)的時(shí)間價(jià)值就越低。因?yàn)闀r(shí)間越短,標(biāo)的物價(jià)格出現(xiàn)大的波動(dòng),尤其是價(jià)格變動(dòng)逆轉(zhuǎn)的可能性越小,到期時(shí)期權(quán)就失去了任何時(shí)間價(jià)值

  D.對(duì)于賣方來說,期權(quán)有效期越長,風(fēng)險(xiǎn)就越大,買方也就愿意支付更多的權(quán)利金來占有更多的贏利機(jī)會(huì),賣方得到的權(quán)利金也就越多。有效期越短,賣方所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也就越小,他賣出期權(quán)所要求的權(quán)利金就不會(huì)很多,而買方也不愿意為這種贏利機(jī)會(huì)很少的期權(quán)支付更多的權(quán)利金

  專家解讀:

  答案為ABCD。本題考查期權(quán)合約的有效期的相關(guān)內(nèi)容。期權(quán)合約的有效期是指距離期權(quán)合約到期日剩余時(shí)間的長短。在其他因素不變的情況下,期權(quán)有效期越長,其時(shí)間價(jià)值也就越大。對(duì)于期權(quán)買方來說,有效期越長,選擇的余地就越大,標(biāo)的物價(jià)格向買方所期望的方向變動(dòng)的可能性就越大,買方行使期權(quán)的機(jī)會(huì)也就越大,獲利的可能性就越大;反之,有效期越短。期權(quán)的時(shí)間價(jià)值就越低。因?yàn)闀r(shí)間越短,標(biāo)的物價(jià)格出現(xiàn)大的波動(dòng),尤其是價(jià)格變動(dòng)逆轉(zhuǎn)的可能性越小,到期時(shí)期權(quán)就失去了任何時(shí)間價(jià)值。對(duì)于賣方來說,期權(quán)有效期越長,風(fēng)險(xiǎn)就越大,買方也就愿意支付更多的權(quán)利金來占有更多的贏利機(jī)會(huì),賣方得到的權(quán)利金也就越多。有效期越短,賣方所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也就越小,他賣出期權(quán)所要求的權(quán)利金就不會(huì)很多,而買方也不愿意為這種贏利機(jī)會(huì)很少的期權(quán)支付更多的權(quán)利金。因此,期權(quán)的時(shí)間價(jià)值與期權(quán)合約的有效期成正比,并隨著期權(quán)到期日的日益臨近而逐步衰減,而在到期日時(shí),時(shí)間價(jià)值為零。

  2.下列哪些場合可以進(jìn)行賣出看跌期權(quán)?(  )

  A.預(yù)期后市下跌或見頂

  B.預(yù)期后市看漲

  C.認(rèn)為市場已經(jīng)見底

  D.標(biāo)的物市場處于牛市

  專家解讀:

  答案為BCD。本題考查賣出看跌期權(quán)的運(yùn)用。(P292)

  三、判斷是非題

  1.芝加哥期貨交易所大豆期貨期權(quán)在最后交易日,實(shí)值期權(quán)自動(dòng)履約。(  )

  專家解讀:

  √。

  2.即使標(biāo)的物價(jià)格下跌,賣出看跌期權(quán)也不會(huì)帶來損失。(  )

  專家解讀:

  ×?吹跈(quán)的賣方通過市場分析,認(rèn)為相關(guān)標(biāo)的物價(jià)格將會(huì)上漲,或者即使下跌,幅度也很小,所以賣出看跌期權(quán),并收取一定數(shù)額的權(quán)利金。但是一旦標(biāo)的物價(jià)格大幅度下跌,期權(quán)買方行權(quán),賣方將會(huì)因高價(jià)買進(jìn)標(biāo)的物而遭受較大損失。這種情況下,賣方遭受的損失額將大于其收取的權(quán)利金數(shù)額,賣方最終以虧損結(jié)束交易。(P291~292)

  四、綜合題

  1.某交易者以6.30港元的權(quán)利金買進(jìn)執(zhí)行價(jià)格為70.00港元的某股票美式看漲期權(quán)10張(1張期權(quán)合約的合約規(guī)模為100股股票),該股票當(dāng)前的市場價(jià)格為73.80港元。當(dāng)股票市場價(jià)格上漲至80.00港元時(shí),期權(quán)的權(quán)利金為10.50港元,該交易者應(yīng)該選擇的方式和盈虧狀況為(  )。

  A.平倉

  B.行權(quán)

  C.收益3700港元

  D.收益4200港元

  專家解讀:

  答案為AD。當(dāng)股票市場價(jià)格為80.00港元時(shí),由于標(biāo)的物的市場價(jià)格高于該期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格,所以該交易者可以行使期權(quán),也可以選擇對(duì)沖平倉的方式了結(jié)期權(quán)。

  行權(quán)收益=[80.00-(70.00+6.30)]×10×100=3700(港元)

  平倉收益=(10.50-6.30)×10×100=4200(港元)

  由于平倉收益大于行權(quán)收益,所以該交易者應(yīng)該選擇對(duì)沖平倉的方式了結(jié)期權(quán),其收益為4200港元。(P285)

  2.某投資者以4.5美分的權(quán)利金賣出一份執(zhí)行價(jià)格為750美分的標(biāo)的資產(chǎn)的看跌期權(quán),該期權(quán)的盈虧平衡點(diǎn)為(  )。

  A.744.5美分

  B.754.5美分

  C.745.5美分

  D.749美分

  專家解讀:

  答案為C。賣出看跌期權(quán)的盈虧平衡點(diǎn)=執(zhí)行價(jià)格-權(quán)利金=750-4.5=745.5(美分)。

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