問題：良楚公司購入500噸小麥，價(jià)格為1300元/噸，為避免價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，該公司以1330元/噸價(jià)格在鄭州小麥3個(gè)月后交割的期貨合約上做賣出保值并成交。2個(gè)月后，該公司以1260元/噸的價(jià)格將該批小麥賣出，同時(shí)以1270元/噸的成交價(jià)格將持有的期貨合約平倉。該公司該筆保值交易的結(jié)果(其他費(fèi)用忽略)為( )。

　　A： -50000元

　　B： 10000元

　　C： -3000元

　　D： 20000元

　　答案[B]

　　解析：

　　(1)確定盈虧：按照“強(qiáng)賣贏利”原則，/保值，記為+;基差情況：現(xiàn)在(1300-1330)=-30，2個(gè)月后(1260-1270)=-10，基差變強(qiáng)，記為+，所以保值為贏利。(2)確定數(shù)額：500*(30-10)=10000

　　問題：某加工商為了避免玉米現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，在大連商品交易所做買入套期保值，買入10手期貨合約建倉，基差為-20元/噸，賣出平倉時(shí)的基差為-50元/噸，該加工商在套期保值中的盈虧狀況是( )。

　　A： 盈利3000元

　　B： 虧損3000元

　　C： 盈利1500元

　　D： 虧損1500元

　　答案[A]

　　解析：考點(diǎn)(1)：套期保值是盈還是虧?按照“強(qiáng)賣贏利”原則，本題是：買入套期保值，記為-;基差由-20到-50，基差/中大網(wǎng)校整理/變?nèi)�，記�?;兩負(fù)號(hào)，負(fù)負(fù)得正，弱買也是贏利�？键c(diǎn)(2)：大豆合約每手多少噸?10噸/手

　　考點(diǎn)(3)：盈虧數(shù)額?10*10*(50-20)=3000

　　是盈是虧的方向，已經(jīng)在第一步確定了，第(3)步就只需考慮兩次基差的絕對(duì)差額。

　　問題： 6月5日，某客戶在大連商品交易所開倉買進(jìn)7月份玉米期貨合約20手，成交價(jià)格2220元/噸，當(dāng)天平倉10手合約，成交價(jià)格2230元/噸，當(dāng)日結(jié)算價(jià)格2215元/噸，交易保證金比例為5%，則該客戶當(dāng)天的平倉盈虧、持倉盈虧和當(dāng)日交易保證金分別是( )。

　　A： 500元，-1000元，11075元

　　B： 1000元，-500元，11075元

　　C： -500元，-1000元，11100元

　　D： 1000元，500元，22150元

　　答案：[B]

　　分析：(1)買進(jìn)20手，價(jià)2220元/噸 (2)平倉10手，價(jià)2230元/噸;=》平倉盈虧10手×10噸/手×(2230-2220)=1000元 (3)剩余10手，結(jié)算價(jià)2215元/噸;=》持倉盈虧10手×10噸/手×(2215-2220)元/噸=-500元 (4)保證金/中大網(wǎng)校整理/=10手×2215元/噸×10噸/手×5%=11075元

　　問題：6月5日，某客戶在大連商品交易所開倉賣出玉米期貨合約40手，成交價(jià)為2220元/噸，當(dāng)日結(jié)算價(jià)格為2230元/噸，交易保證金比例為5%，則該客戶當(dāng)天須繳納的保證金為( )。

　　A： 44600元

　　B： 22200元

　　C： 44400元

　　D： 22300元

　　答案：[A]

　　分析：期貨交易所實(shí)行每日無負(fù)債結(jié)算制度，當(dāng)天繳納的保證金接/中大網(wǎng)校整理/當(dāng)天的結(jié)算價(jià)計(jì)算收取，與成交價(jià)無關(guān)。此題同時(shí)考查了玉米期貨合約的報(bào)價(jià)單位，而這是需要記憶的。保證金=40手×10噸/手×2230元/噸×5%=44600元

　　問題：1月5日，大連商品交易所黃大豆1號(hào)3月份期貨合約的結(jié)算價(jià)是2800元/噸，該合約下一交易日跌停板價(jià)格正常是( )元/噸。

　　A： 2716

　　B： 2720

　　C： 2884

　　D： 2880

　　答案：[A]

　　分析：本題考察的是期貨合約漲跌幅的變化范圍，要注意也記住其它品種的漲跌幅。

　　下一交易日的交易范圍=上一交易日的結(jié)算價(jià)±漲跌幅。

　　本題中，上一交易日的結(jié)算價(jià)為2800元/噸， 黃大豆1號(hào)期貨合約的漲跌幅為±3%，故：下一交易日的價(jià)格范圍為 [2800-2800×3%，2800+2800×3%]，即[2716，2884]， 漲停板是2884，跌停板是2716。

　　問題：某客戶在7月2日買入上海期貨交易所鋁9月期貨合約一手，價(jià)格15050元/噸，該合約當(dāng)天的結(jié)算價(jià)格為15000元/噸。一般情況下該客戶在7月3日，最高可以按照( )元/噸價(jià)格將該合約賣出。

　　A： 16500

　　B： 15450

　　C： 15750

　　D： 15650

　　答案：B。

　　分析：同上題一樣。要注意：計(jì)算下一交易日的價(jià)格范圍，只與當(dāng)日的結(jié)算價(jià)有關(guān)，和合約購買價(jià)格無關(guān)。鋁的漲跌幅為±3%，7/中大網(wǎng)校整理/月2日結(jié)算價(jià)為15000，因此7月3日的價(jià)格范圍為[15000(1-3%)，15000(1+3%] 即[14550，15450]，漲停板是15450元。

　　問題：6月5日某投機(jī)者以95.45的價(jià)格買進(jìn)10張9月份到期的3個(gè)月歐元利率(EURIBOR)期貨合約，6月20日該投機(jī)者以95.40的價(jià)格將手中的合約平倉。在不考慮其他成本因素的情況下，該投機(jī)者的凈收益是( )。

　　A： 1250歐元

　　B： -1250歐元

　　C： 12500歐元

　　D： -12500歐元

　　選[B]

　　分析：買進(jìn)期貨合約-à看漲;實(shí)際價(jià)格，95.45《95.40，下跌;因此交易虧損。排除AC

　　(95.40-95.45)*100*25*10=-1250。

　　注意：短期利率期貨是省略百分號(hào)進(jìn)行報(bào)價(jià)的，因此計(jì)算時(shí)要乘個(gè)100;美國的3個(gè)月期貨國庫券期貨和3個(gè)月歐元利率期貨合約的變動(dòng)價(jià)值都是百分之一點(diǎn)代表25美元(10000000/100/100/4=25，第一個(gè)100指省略的百分號(hào)，第二個(gè)100指指數(shù)的百分之一點(diǎn)，4指將年利率轉(zhuǎn)換為3個(gè)月的利率)。

　　問題：假定某期貨投資基金的預(yù)期收益率為10%，市場(chǎng)預(yù)期收益率為20%，無風(fēng)險(xiǎn)收益率4%，這個(gè)期貨投資基金的貝塔系數(shù)為( )。

　　A： 2.5%

　　B： 5%

　　C： 20.5%

　　D： 37.5%

　　答案：D

　　分析：關(guān)鍵是明白貝塔系數(shù)的涵義。教材P514頁有公式：(10%-4%)/(20%-4%)=37.5%

　　問題：7月1日，大豆現(xiàn)貨價(jià)格為2020元/噸，某加工商對(duì)該價(jià)格比較滿意，希望能以此價(jià)格在一個(gè)月后買進(jìn)200噸大豆。為了避免將來現(xiàn)貨價(jià)格可能上漲，從而提高原材料成本，決定在大連/中大網(wǎng)校整理/商品交易所進(jìn)行套期保值。7月1日買進(jìn)20手9月份大豆合約，成交價(jià)格2050元/噸。8月1日當(dāng)該加工商在現(xiàn)貨市場(chǎng)買進(jìn)大豆的同時(shí)，賣出20手9月大豆合約平倉，成交價(jià)格2060元。請(qǐng)問在不考慮傭金和手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用的情況下，8月1日對(duì)沖平倉時(shí)基差應(yīng)為( )元/噸能使該加工商實(shí)現(xiàn)有凈盈利的套期保值。

　　A： >-30

　　B： <-30

　　C： <30

　　D： >30

　　答案[B]

　　解析：

　　(1)數(shù)量判斷：期貨合約是20*10=200噸，數(shù)量上符合保值要求;

　　(2)盈虧判斷：根據(jù)“強(qiáng)賣贏利”原則，本題為買入套期保值，記為-;基差情況：7月1日是(2020-2050)

　　=-30，按負(fù)負(fù)得正原理，基差變?nèi)�，才能保證有凈盈利。所以8月1日基差應(yīng)<-30

　　判斷基差方向，最好畫一個(gè)基差變化圖。

　　問題： 7月1日，某投資者以100點(diǎn)的權(quán)利金買入一張9月份到期，執(zhí)行價(jià)格為10200點(diǎn)的恒生指數(shù)看跌期權(quán)，同時(shí)，他又以120點(diǎn)的權(quán)利金賣出一張9月份到期，執(zhí)行價(jià)格為10000點(diǎn)的恒生指數(shù)看跌期權(quán)。那么該投資者的最大可能盈利(不考慮其他費(fèi)用)是( )。

　　A： 200點(diǎn)

　　B： 180點(diǎn)

　　C： 220點(diǎn)

　　D： 20點(diǎn)

　　答案[C]

　　分析：期權(quán)的投資收益來自于兩部分：權(quán)利金收盈和期權(quán)履約收益。 (1)權(quán)利金收盈=-100+120=20; (2)買入看跌期權(quán)-à價(jià)越低贏利越多，即10200以下;賣出看跌期權(quán)à最大收盈為權(quán)利金，高于10000點(diǎn)會(huì)被動(dòng)履約。兩者綜合，價(jià)格為10000點(diǎn)時(shí)，投資者有最大可能贏利。期權(quán)履約收益=10200-10000=200

　　合計(jì)收益=20+200=220

　　問題：假設(shè)4月1日現(xiàn)貨指數(shù)為1500點(diǎn)，市場(chǎng)利率為5%，交易成本總計(jì)為15點(diǎn)，年指數(shù)股息率為1%，則( )。

　　A： 若不考慮交易成本，6月30日的期貨理論價(jià)格為1515點(diǎn)

　　B： 若考慮交易成本，6月30日的期貨價(jià)格在1530以上才存在正向套利機(jī)會(huì)

　　C： 若考慮交易成本，6月30日的期貨價(jià)格在1530以下才存在正向套利機(jī)會(huì)

　　D： 若考慮交易成本，6月30日的期貨價(jià)格在1500以下才存在反向套利機(jī)會(huì)

　　答案[ABD]

　　分析：期貨價(jià)格=現(xiàn)貨價(jià)格+期間成本(主要是資金成本)-期間收益

　　不考慮交易成本，6月30日的理論價(jià)格=1500+5%/4*1500-1%/4*1500=1515;

　　當(dāng)投資者需要套利時(shí)，必須考慮到交易成本，本題的無套利區(qū)間是[1530，1500]，即正向套利理論價(jià)格上移到1530，只有當(dāng)實(shí)際期貨價(jià)高于1530時(shí)，正向套利才能進(jìn)行;同理，反向套利理論價(jià)格下移到1500。

　　題干： 某投資者買進(jìn)執(zhí)行價(jià)格為280美分/蒲式耳的7月小麥看漲期權(quán)，權(quán)利金為15美分/蒲式耳，賣出執(zhí)行價(jià)格為290美分/蒲式耳的小麥看漲期權(quán)，權(quán)利金為11美分/蒲式耳。則其損益平衡點(diǎn)為( )美分/蒲式耳。

　　A： 290

　　B： 284

　　C： 280

　　D： 276

　　答案：B

　　分析：期權(quán)的投資收益來自于兩部分：權(quán)利金收盈和期權(quán)履約收益。在損益平衡點(diǎn)處，兩個(gè)收益正好相抵。 (1)權(quán)利金收盈=-15+11=-4;因此期權(quán)履約收益為4 (2)買入看漲期權(quán)à價(jià)越高贏利越多，即280以上;賣出看漲期權(quán)à最大收盈為權(quán)利金，高于290會(huì)被動(dòng)履約，將出現(xiàn)虧損。兩者綜合，在280-290之間，將有期權(quán)履約收益。而期權(quán)履約收益為4，故選B

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