2011年券商集合理財沒能交上讓廣大投資者滿意的答卷。據(jù)我們統(tǒng)計，2011年股混型券商集合理財產(chǎn)品平均虧損18.19%，招商證券旗下的小集合產(chǎn)品——招商智遠穩(wěn)健4號以全年收益3.2%成為表現(xiàn)最好的股混型券商集合理財產(chǎn)品，而中信證券旗下的中信證券3號表現(xiàn)墊底，全年虧損達33.97%。而統(tǒng)計2010年以來股混型券商集合理財產(chǎn)品業(yè)績，有正收益的產(chǎn)品僅有東方證券的東方紅4號一只產(chǎn)品，兩年累計收益率1.69%。

　　我們不建議投資者今年挑選風格過于激進的券商理財產(chǎn)品，尤其在當前的市場筑底階段，投資者應該優(yōu)選穩(wěn)健型產(chǎn)品，以風險控制能力為主要考量，再結合盈利能力來選擇產(chǎn)品。

　　波動率、下方風險、最大回撤是海通私募基金評價體系中主要使用的三個產(chǎn)品風險指標。波動率指標是對于資產(chǎn)未來價格不確定性的度量，通過對產(chǎn)品月度收益率求標準差計算而得;下方風險指標是將產(chǎn)品所有虧損月份的收益率加總獲得，是產(chǎn)品下跌幅度的衡量標準;最大回撤指標是產(chǎn)品從最高凈值下跌至最低凈值的幅度，可以在一定程度上度量產(chǎn)品對于下行風險的控制能力。

　　上表為業(yè)績滿一年，且波動率、下方風險、最大回撤指標均排名同期股混型券商集合理財產(chǎn)品前二十位的產(chǎn)品。可以看到，這些產(chǎn)品過去一年的各項風險指標都表現(xiàn)出色，不過具體分析這些產(chǎn)品的策略，我們發(fā)現(xiàn)，其中有部分產(chǎn)品良好的風控是由于產(chǎn)品所固有的保本策略所造成，并非來自投資經(jīng)理的擇時能力，例如創(chuàng)金避險增值。剔除這些產(chǎn)品，我們通過對產(chǎn)品投資范圍、投資策略的綜合評估，發(fā)現(xiàn)招商智遠穩(wěn)健4號、超越理財寶2號、中信貴賓1號等產(chǎn)品具有較好的穩(wěn)健特質(zhì)，值得投資者關注。

　　招商智遠穩(wěn)健4號是招商證券推出的一只小集合產(chǎn)品，投資門檻100萬元。該產(chǎn)品主要投資標的包括債券、股票及現(xiàn)金類管理工具，其中債券配置比例在0%-90%，股票配置比例在0%-50%，現(xiàn)金類管理工具配置不少于5%。該產(chǎn)品投資理念為以追求本金安全、嚴格控制風險為原則，參與收益良好和較好流動性的債券和短期金融工具等固定收益類產(chǎn)品的投資，以及收益預期良好、估價較二級市場具有一定安全邊際的新股、可轉(zhuǎn)債和可分離債的申購，同時參與由于定價偏差從而具有足夠安全邊際的股票、基金、權證、可轉(zhuǎn)債等資產(chǎn)的投資。其過去一年實際凈值幾乎沒有向下的波動、下方風險及最大回撤均為零，呈現(xiàn)穩(wěn)步上揚的良好走勢。該產(chǎn)品充分利用了倉位靈活的優(yōu)勢，2011年始終保持輕倉，有效回避了股市的系統(tǒng)性風險。

　　長江證券旗下超越理財寶2號與中信證券旗下中信貴賓1號也均是平衡混合型產(chǎn)品，權益類資產(chǎn)和固定收益類資產(chǎn)倉位均可在0%-95%區(qū)間內(nèi)靈活調(diào)整。兩只產(chǎn)品業(yè)績優(yōu)秀都是因為提前預判市場趨勢，將股票倉位降至很低，同時配置一定比例債券。