韓信如果穿越到現(xiàn)代，又投資了基金，或許會(huì)感嘆：“成也杠桿，敗也杠桿�！�2011年，杠桿基金頻頻領(lǐng)跌，甚至有3只基金全年跌幅超過(guò)50%。但冬雪之下也埋藏著春種，當(dāng)新年迎來(lái)市場(chǎng)反彈時(shí)，以銀華鑫利為代表的杠桿基金成為反彈“急先鋒”。

　　不過(guò)，“急先鋒”揮舞著的是一把高收益與高風(fēng)險(xiǎn)并存的“雙刃劍”。昨日，數(shù)只漲幅居前的杠桿基金在放出歷史天量的同時(shí)沖高回落。從交易所公開(kāi)信息來(lái)看，已經(jīng)連續(xù)出現(xiàn)了機(jī)構(gòu)從杠桿基金出逃的跡象。多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此輪反彈缺乏實(shí)質(zhì)利好支撐，應(yīng)該屬于超跌反彈，高度有限，投資者在投資杠桿基金時(shí)需謹(jǐn)記安全第一。

　　下跌磨成“杠桿利刃”

　　2011年下跌的洗禮，讓杠桿基金磨煉得彈性十足。新年反彈到來(lái)，“潛龍?jiān)跍Y”的杠桿基金猛然發(fā)力，以致“飛龍?jiān)谔臁�。�?jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至11日，本周短短三個(gè)交易日，4只杠桿基金漲幅超10%。特別是銀華鑫利，三個(gè)交易日累計(jì)上漲29.09%，并創(chuàng)下了杠桿基金連續(xù)兩日漲停的歷史，甚至第三日盤(pán)中還一度逼近漲停。

　　一位基金分析師表示，杠桿基金近日的大幅反彈主要得益于市場(chǎng)上漲和其自身的高杠桿。他指出，隨著前期市場(chǎng)及母基金凈值的下跌，杠桿基金的杠桿率被放大。在有效杠桿被放大后，杠桿基金將根據(jù)市場(chǎng)情況表現(xiàn)出凈值加速下跌或者加速上漲的特征。正是由于前期有效杠桿率被放大，導(dǎo)致杠桿基金在近日的反彈中彈性十足。海通證券基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，截至1月9日，杠桿股基中動(dòng)態(tài)杠桿率最大的為申萬(wàn)進(jìn)取，達(dá)到4.91倍(其初始杠桿為2倍)，其次是銀華鑫利，為3.96倍(初始杠桿為2倍)。

　　對(duì)于漲勢(shì)最為強(qiáng)勁的銀華鑫利，有基金業(yè)人士認(rèn)為，從標(biāo)的指數(shù)來(lái)看，銀華中證等權(quán)重90指數(shù)分級(jí)基金是目前市場(chǎng)上僅有的以大中盤(pán)成長(zhǎng)股為標(biāo)的的分級(jí)基金，煤炭、有色、銀行、地產(chǎn)等板塊權(quán)重占比超過(guò)30%，且等權(quán)重的投資方式能夠充分受益于各板塊的輪動(dòng)上漲。等權(quán)重90指數(shù)1月10日上漲3.87%，遠(yuǎn)高于上證50指數(shù)和深成指，正是得益于其等權(quán)重的投資方式。所跟蹤指數(shù)的強(qiáng)勢(shì)上漲也是銀華鑫利杠桿“鋒利”的關(guān)鍵因素之一。

　　持“雙刃劍”勿忘風(fēng)險(xiǎn)

　　值得注意的是，目前已出現(xiàn)部分機(jī)構(gòu)出逃的跡象。漲勢(shì)最為兇猛的銀華鑫利1月11日放出天量，全日成交1644458手，成交金額9191萬(wàn)元。尾盤(pán)時(shí)銀華鑫利一度有再次沖擊漲停板的跡象。有分析人士向中國(guó)證券報(bào)記者表示，如此放量可能是資金借機(jī)出逃，所以漲停板難以實(shí)現(xiàn)。收盤(pán)時(shí)銀華鑫利漲幅有所回落，上漲6.77%。信誠(chéng)中證500B則連續(xù)兩日放出天量，11日成交量為352064手。

　　交易所公開(kāi)信息顯示，1月11日有機(jī)構(gòu)席位賣(mài)出銀華鑫利146.16萬(wàn)元。前一日，也有兩個(gè)機(jī)構(gòu)席位分別賣(mài)出銀華鑫利681.21萬(wàn)元和259.96萬(wàn)元。而在1月9日和10日整體表現(xiàn)為買(mǎi)入趨勢(shì)的券商營(yíng)業(yè)部席位，在1月11日也出現(xiàn)了高達(dá)1188.49萬(wàn)元的出逃大單。本周三個(gè)交易日漲幅居于次席的信誠(chéng)中證500B，也在10日、11日出現(xiàn)了機(jī)構(gòu)席位趁漲勢(shì)出貨的跡象。

　　有分析人士表示，機(jī)構(gòu)在杠桿基金大幅上漲之時(shí)趁機(jī)出貨，表明機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)的走勢(shì)缺乏信心。目前市場(chǎng)普遍認(rèn)為反彈為階段性超跌反彈，幅度有現(xiàn)。有基金經(jīng)理指出，在缺乏實(shí)質(zhì)性利好的情況下，市場(chǎng)最高反彈幅度可能在2500點(diǎn)左右，市場(chǎng)進(jìn)一步的反轉(zhuǎn)，需要超預(yù)期的寬松政策刺激才能實(shí)現(xiàn)。也有市場(chǎng)人士指出，不排除機(jī)構(gòu)選擇性做波段的可能，因?yàn)榻�期的反彈過(guò)于急促，兌現(xiàn)漲幅是明智之舉。龍年春節(jié)前，隨著信貸資金的放出，又將是一個(gè)較佳的買(mǎi)入時(shí)點(diǎn)，不排除機(jī)構(gòu)在那時(shí)對(duì)杠桿基金殺“回馬槍”的可能。

　　近期股市超跌反彈，不少投資者關(guān)注能否通過(guò)股票分級(jí)基金中的進(jìn)取份額參與股市反彈，以求實(shí)現(xiàn)超越大盤(pán)的收益率。有基金研究員提醒，通過(guò)分級(jí)基金參與市場(chǎng)反彈，高收益與高風(fēng)險(xiǎn)始終并存。持有杠桿基金最為關(guān)鍵的因素就是，市場(chǎng)上漲的預(yù)期要非常確定，否則在放大收益的同時(shí)，也將承受較大的風(fēng)險(xiǎn)。