在判斷上市公司是否觸及凈資產(chǎn)為負(fù)值、營業(yè)收入低于人民幣1000萬元和年度審計(jì)報(bào)告為無法表示意見或否定意見等退市標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，不追溯計(jì)算以前年度數(shù)據(jù)，以公司2012年的年報(bào)數(shù)據(jù)為最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度的年報(bào)數(shù)據(jù)，以2012年、2013年的年報(bào)數(shù)據(jù)為最近兩個(gè)會(huì)計(jì)年度的年報(bào)數(shù)據(jù)， 最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度及最近四個(gè)會(huì)計(jì)年度的年報(bào)數(shù)據(jù)依此類推。

　　7月7日，上海證券交易所和深圳證券交易所分別發(fā)布《上海證券交易所股票上市規(guī)則(2012年修訂)》、《深圳證券交易所股票上市規(guī)則(2012年修訂)》，對原規(guī)則中的退市、停復(fù)牌等內(nèi)容進(jìn)行了修訂。上述兩個(gè)新規(guī)則自發(fā)布之日起施行。

　　其中，引人關(guān)注的是，兩家交易所都稱，新《上市規(guī)則》發(fā)布后，在判斷上市公司是否觸及凈資產(chǎn)為負(fù)值、營業(yè)收入低于人民幣1000萬元和年度審計(jì)報(bào)告為無法表示意見或否定意見等退市標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，不追溯計(jì)算以前年度數(shù)據(jù)，以公司2012年的年報(bào)數(shù)據(jù)為最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度的年報(bào)數(shù)據(jù)，以2012年、2013年的年報(bào)數(shù)據(jù)為最近兩個(gè)會(huì)計(jì)年度的年報(bào)數(shù)據(jù)， 最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度及最近四個(gè)會(huì)計(jì)年度的年報(bào)數(shù)據(jù)依此類推。

　　據(jù)上證所和深交所網(wǎng)站稱，此次是根據(jù)6月28日發(fā)布的《關(guān)于完善上海證券交易所上市公司退市制度的方案》、《關(guān)于改進(jìn)和完善深圳證券交易所主板、中小企業(yè)板上市公司退市制度的方案》，對原上市規(guī)則的相關(guān)內(nèi)容進(jìn)行了修訂，同時(shí)還根據(jù)市場需要對原上市規(guī)則中有關(guān)停復(fù)牌等內(nèi)容進(jìn)行了修訂。

　　主要修訂思路

　　就有關(guān)退市制度的主要修訂思路，上證所和深交所分別作了說明。

　　上證所稱，第一，加大退市力度。一是增加退市指標(biāo)，引入凈資產(chǎn)、營業(yè)收入、審計(jì)意見類型和市場交易等退市指標(biāo);二是嚴(yán)格恢復(fù)上市要求，從多方面涵蓋上市公司不適合繼續(xù)上市的具體情形;三是簡化退市程序，細(xì)化退市各相關(guān)環(huán)節(jié)的銜接安排和具體期限，避免相關(guān)各方利用退市程序的模糊性延緩和拖延退市。

　　第二，建立退市配套機(jī)制。一是設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)警示板，警示風(fēng)險(xiǎn)，釋放風(fēng)險(xiǎn)，防范投資者特別是個(gè)人投資者參與非理性炒作;二是設(shè)立退市公司股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，減少上市公司退市后轉(zhuǎn)至其他交易市場的操作不便和運(yùn)作成本;三是建立重新上市制度，為退市公司回到本所集中交易市場預(yù)留空間。

　　深交所稱，填補(bǔ)原有退市制度存在的漏洞。原有退市規(guī)則對政府補(bǔ)貼等非經(jīng)常性收益和補(bǔ)充材料期限沒有明確的界定和要求，致使一批公司長期“停而不退”現(xiàn)象非常突出。本次退市制度方案通過增加扣非標(biāo)準(zhǔn)和三十個(gè)交易日內(nèi)完成補(bǔ)充材料的要求，對恢復(fù)上市環(huán)節(jié)中的兩個(gè)關(guān)鍵問題作出了更加具體的規(guī)定。

　　完善退市標(biāo)準(zhǔn)，形成市場化、多元化的退市指標(biāo)體系。針對市場上“僵尸”公司長期存在等突出問題，本次退市制度方案新增了凈資產(chǎn)、營業(yè)收入等相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)，并增加了追溯重述、非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見等相關(guān)退市標(biāo)準(zhǔn);同時(shí)，借鑒國際證券市場的通行做法，新增了股票成交量、成交價(jià)格兩個(gè)市場交易方面的退市標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)一步防止上市公司通過各種手段規(guī)避退市。

　　明確恢復(fù)上市和重新上市標(biāo)準(zhǔn)，降低市場對重組的非理性預(yù)期。針對以往股市中“劣幣驅(qū)逐良幣”、“殼資源”炒作等現(xiàn)象，本次退市制度方案在恢復(fù)上市和重新上市等環(huán)節(jié)設(shè)立更細(xì)致、更具體的標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)一步明確了市場預(yù)期，遏制對績差公司股票的炒作。

　　保證新舊制度的平穩(wěn)銜接和過渡。在充分聽取市場各方意見，考慮到市場的實(shí)際狀況，本次退市制度方案在新老劃斷方面采取了切合實(shí)際的做法，有助于促進(jìn)新退市制度的平穩(wěn)實(shí)施。

　　新舊規(guī)則的銜接安排

　　就退市相關(guān)新舊規(guī)則適用的銜接安排，兩家交易所稱，一、新《上市規(guī)則》發(fā)布前，已暫停上市的公司其恢復(fù)上市和終止上市等事項(xiàng)適用原《上市規(guī)則》及相關(guān)規(guī)定，并按下述情形處理：(一)對于2012年1月1日之前已暫停上市的公司，將在2012年12月31日之前作出是否核準(zhǔn)其股票恢復(fù)上市的決定;(二)對于2012年1月1日之后暫停上市的公司，將在受理公司股票恢復(fù)上市申請后的30個(gè)交易日內(nèi)作出是否核準(zhǔn)其股票恢復(fù)上市的決定(上證所附注了“如公司在發(fā)布2012年年報(bào)后的規(guī)定期限內(nèi)提出恢復(fù)上市申請并被本所受理”)。交易所要求公司提供補(bǔ)充材料的，公司應(yīng)當(dāng)在累計(jì)不超過30個(gè)交易日的期限內(nèi)提供有關(guān)材料。

　　二、新《上市規(guī)則》發(fā)布后，在判斷上市公司是否觸及凈資產(chǎn)為負(fù)值、營業(yè)收入低于人民幣1000萬元和年度審計(jì)報(bào)告為無法表示意見或否定意見等退市標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，不追溯計(jì)算以前年度數(shù)據(jù)，以公司2012年的年報(bào)數(shù)據(jù)為最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度的年報(bào)數(shù)據(jù)，以2012年、2013年的年報(bào)數(shù)據(jù)為最近兩個(gè)會(huì)計(jì)年度的年報(bào)數(shù)據(jù)， 最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度及最近四個(gè)會(huì)計(jì)年度的年報(bào)數(shù)據(jù)依此類推。

　　三、新《上市規(guī)則》發(fā)布后，上市公司有關(guān)股票累計(jì)成交量過低、股票成交價(jià)格連續(xù)低于面值等退市標(biāo)準(zhǔn)，自新《上市規(guī)則》實(shí)施之日起執(zhí)行。

　　四、原《上市規(guī)則》已有且新《上市規(guī)則》繼續(xù)沿用的退市標(biāo)準(zhǔn)，不適用新老劃斷原則，在執(zhí)行時(shí)應(yīng)當(dāng)連續(xù)計(jì)算相關(guān)期限。

　　五、上市公司因凈資產(chǎn)為負(fù)值、年度審計(jì)報(bào)告為無法表示意見或否定意見等情形其股票交易被實(shí)行其他特別處理的，在公司2012年年報(bào)披露前，其股票交易仍按原《上市規(guī)則》的規(guī)定予以其他特別處理(深交所注：新《上市規(guī)則》稱為“其他風(fēng)險(xiǎn)警示”;上證所附注：本所風(fēng)險(xiǎn)警示板相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則另有規(guī)定的，從其規(guī)定).

　　六、新《上市規(guī)則》規(guī)定的退市整理期及重新上市制度，待交易所相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則和技術(shù)準(zhǔn)備完成后實(shí)施，具體實(shí)施時(shí)間另行通知。

　　取消意義不大的例行停牌

　　關(guān)于例行停牌制度等方面的修訂，兩家交易所的新上市規(guī)則主要是根據(jù)市場情況的變化，取消實(shí)踐中意義不大的例行停牌，包括取消股東大會(huì)召開日的全天停牌、股價(jià)異常波動(dòng)公告日的例行一小時(shí)停牌;此外，上證所新上市規(guī)則還取消了股價(jià)異常波動(dòng)后投資者溝通日的停牌。

　　對此，兩家交易所的解釋是，實(shí)踐中，隨著網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的不斷發(fā)展和普及，證券信息的傳播速度日益提高，傳播渠道更加豐富，投資者獲取信息更加便捷。普通投資者一般在前一個(gè)交易日結(jié)束后即可從網(wǎng)上獲取公司披露的股價(jià)異常波動(dòng)公告，異常波動(dòng)一小時(shí)停牌所給予普通投資者的緩沖時(shí)間已經(jīng)失去了意義。實(shí)踐中，異常波動(dòng)一小時(shí)停牌有時(shí)不但起不到警示作用，反倒可能會(huì)提示并助推市場的炒作。

　　不過，兩家交易所提醒道，現(xiàn)《交易規(guī)則》的相關(guān)規(guī)定也對股價(jià)異常波動(dòng)公告日的例行停牌進(jìn)行了規(guī)定。因此，在《交易規(guī)則》作出相應(yīng)修訂前，關(guān)于股價(jià)異常波動(dòng)公告日的例行一小時(shí)停牌仍按原規(guī)則執(zhí)行。

　　明確資金占用或違規(guī)擔(dān)保情形嚴(yán)重的定義，對需要實(shí)行其他風(fēng)險(xiǎn)警示的資金占用或違規(guī)對外提供擔(dān)保情形嚴(yán)重情形，進(jìn)行明確定義;完善股權(quán)分布不再具備上市條件的程序安排，對未在期限內(nèi)披露股權(quán)分布問題解決方案或方案實(shí)施存在重大不確定性在停復(fù)牌、退市風(fēng)險(xiǎn)警示程序上予以特別安排。