目前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正經(jīng)歷“增速下臺(tái)階、波動(dòng)收斂”的“新常態(tài)”，考慮到上證綜指的市值結(jié)構(gòu)的調(diào)整較緩慢，因此，可能的情形是，上證綜指未來(lái)一段時(shí)間在底部區(qū)域呈箱體震蕩態(tài)勢(shì)，價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能退化，難以反映結(jié)構(gòu)性行情。因此，在存量資金博弈的格局下，糾結(jié)于大盤的最低點(diǎn)或階段性反彈等問(wèn)題，不如思考如何來(lái)尋找真實(shí)的投資機(jī)會(huì)。

　　當(dāng)前市場(chǎng)的悲觀情緒和行情的下跌進(jìn)行自我強(qiáng)化。悲觀情緒集中于“長(zhǎng)期問(wèn)題短期化、股市圈錢無(wú)止境”，前兩者短期無(wú)法證偽，而圈錢對(duì)熊市的沖擊又不被監(jiān)管層承認(rèn)，投資者用腳投票并遠(yuǎn)離市場(chǎng)。

　　不過(guò)，當(dāng)以下信號(hào)出現(xiàn)并形成利多合力之時(shí)，則有望帶來(lái)企穩(wěn)的轉(zhuǎn)機(jī)：一是新股發(fā)不出，社保、匯金及央企增持，股市資金面改善;二是政策微調(diào)加力;三是貼現(xiàn)率繼續(xù)回落;四是數(shù)據(jù)上確認(rèn)經(jīng)濟(jì)底部企穩(wěn)、中長(zhǎng)期貸款占比回升。

　　基于博弈性的操作，在存量資金消耗的熊市后期，反彈往往更多是基于股市資金供求關(guān)系的短期改善，或者，跌深反彈的脈沖式行情，操作性較差，如果有產(chǎn)業(yè)資本增持，特別是央企增持，則可操作性有效提升。

　　此外，如果基于基本面短期改善的操作，則預(yù)計(jì)管理層立足“穩(wěn)中求進(jìn)”的各項(xiàng)政策將加力，這有助于形成“通脹在低位、經(jīng)濟(jì)底部企穩(wěn)”的格局。因此，其一，降息、降準(zhǔn)仍有空間，地產(chǎn)、非銀金融等板塊受益;其二，中期業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)釋放之后，可按“成本下降、收入增速改善”的邏輯選擇機(jī)會(huì)，如環(huán)保、火電、電子等。

　　中長(zhǎng)期來(lái)看，多空趨勢(shì)的扭轉(zhuǎn)往往是個(gè)較緩慢的過(guò)程、持久戰(zhàn)，建議繼續(xù)深耕耘成長(zhǎng)性行業(yè)，可趁著市場(chǎng)泥沙俱下時(shí)，逢低布局環(huán)保、醫(yī)藥、文化傳媒、互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)、軍工、新材料、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、旅游、裝飾等，耐心淘金。