在已披露的二季報(bào)中，許多基金經(jīng)理紛紛表示，相較于二季度，三季度或有更好機(jī)會(huì)，但市場(chǎng)震蕩格局并不會(huì)由此改變。并且，他們開(kāi)始將目光更多地投向“結(jié)構(gòu)性”行情，深度挖掘優(yōu)質(zhì)個(gè)股的投資潛力。不少發(fā)布了下半年策略報(bào)告的基金公司也表示，即便政策暖風(fēng)頻吹，但系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)“警報(bào)”未除。

　　謹(jǐn)慎觀察政策效果

　　“穩(wěn)增長(zhǎng)”的政策基調(diào)，一度點(diǎn)燃了基金經(jīng)理們的做多熱情，但隨后的事實(shí)卻證明這種激情頗有點(diǎn)“一廂情愿”。有鑒于此，基金公司對(duì)政策的效果開(kāi)始持謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　上投摩根認(rèn)為，雖然目前大的政策方向是逐步放松，但經(jīng)濟(jì)的一些中長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)問(wèn)題仍待解決，下半年A股市場(chǎng)整體仍將延續(xù)區(qū)間震蕩格局。國(guó)泰基金則指出，投資者對(duì)政府制止經(jīng)濟(jì)過(guò)快下滑的決心和能力產(chǎn)生了懷疑，加之中長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性矛盾不斷凸顯，市場(chǎng)情緒在一定程度上轉(zhuǎn)為悲觀;而且，下半年國(guó)際經(jīng)濟(jì)局勢(shì)依然不容樂(lè)觀，中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩和政策放松的拉鋸也不會(huì)在短期內(nèi)出現(xiàn)明確的結(jié)果。

　　東吳基金則從另一角度表示了對(duì)政策刺激效果的擔(dān)憂。東吳基金指出，由于存款增長(zhǎng)緩慢、波動(dòng)巨大，以及利率市場(chǎng)化，銀行成本繼續(xù)上升，惜貸情緒增加，再加上國(guó)內(nèi)投資收益率下降至平均貸款之下等因素，政策刺激空間非常有限，對(duì)私營(yíng)部門投資帶動(dòng)作用也會(huì)下降，因此經(jīng)濟(jì)反彈的力度并不強(qiáng)。

　　針對(duì)基金公司對(duì)“政策”效果的謹(jǐn)慎，業(yè)內(nèi)人士表示，這主要是在近一個(gè)季度的觀察后，基金公司普遍意識(shí)到此次政策放松的目標(biāo)與2009年的強(qiáng)力刺激有著本質(zhì)區(qū)別，因此不應(yīng)對(duì)此輪政策放松抱有過(guò)高期望。

　　探索“結(jié)構(gòu)性”機(jī)會(huì)

　　基金公司對(duì)下半年A股市場(chǎng)的整體趨勢(shì)并不樂(lè)觀，而挖掘結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)則成為其下半年投資策略的主流。

　　上投摩根表示，今年投資相對(duì)活躍，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)較多，一些契合中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的成長(zhǎng)股不斷得到驗(yàn)證而脫穎而出，這些公司主要集中在品牌消費(fèi)、醫(yī)藥、TMT、節(jié)能環(huán)保、建筑服務(wù)等細(xì)分行業(yè);同時(shí)銷售持續(xù)良好的地產(chǎn)行業(yè)，估值還有繼續(xù)回升空間。此外，大宗商品價(jià)格或面臨長(zhǎng)期拐點(diǎn)，一些飽受原材料成本擠壓的中下游產(chǎn)業(yè)很可能具有階段性盈利改善機(jī)會(huì)，如電力行業(yè)等。

　　東吳基金則指出，下半年市場(chǎng)的主導(dǎo)因素在于庫(kù)存周期回補(bǔ)后預(yù)期的改善，A股市場(chǎng)將在2200—2500點(diǎn)震蕩，在年底向上突破區(qū)間。建議投資關(guān)注以下三個(gè)線索：第一，景氣回升與穩(wěn)定行業(yè)，主要包括醫(yī)藥、電子、食品飲料、電力;第二，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型受益行業(yè)，主要包括環(huán)保、傳媒、天然氣、非銀行金融業(yè);第三，穩(wěn)增長(zhǎng)受益行業(yè)，主要包括房地產(chǎn)、家電、裝飾園林。