上周最�；�金無疑是嘉實多利進取，曾連續(xù)登上深交所龍虎榜，近5個交易日拉出4個漲停板，一周場內(nèi)價格累計上漲56.3%，而日均成交額僅為幾十萬元。據(jù)海通證券數(shù)據(jù)，截至7月19日，該基金的溢價率飆升至96.29%，實際杠桿達5倍。分析人士表示，過度炒作已將這只分級基金置于“危樓”之上，普通投資者需警惕風險，切勿盲目跟風，以免成為博傻的犧牲品。

　　從嘉實多利進取價格上漲的邏輯可以看出，該基金最初具有一定的投資價值支撐，但后來逐漸淪為炒作的“獵物”。該基金前期由于參與新股申購的中簽比例較大，為避免套利而于11日開始暫停申購。該消息公布后，其場內(nèi)價格12日開始上漲，近一周漲幅高達56.3%，而嘉實多利優(yōu)先自19日開始出現(xiàn)上漲，連續(xù)拉出兩個漲停板。

　　深交所公布的數(shù)據(jù)顯示，此輪“熱炒”并非機構(gòu)所為，前五大買賣方均出自券商營業(yè)部席位，而且多數(shù)營業(yè)部大筆買入后在第二天或第三天隨即拋出，顯系投機者進行短線炒作。由于嘉實多利進取盤子較小，成交并不活躍，幾十萬元的資金量就可以實現(xiàn)漲停，炒作資金最終兌現(xiàn)利潤的方式只有博傻，上周嘉實多利優(yōu)先的上漲也帶有“敢死隊”炒作的色彩，最終“買單”的很可能是跟風買入的普通投資者。嘉實基金近日接連就此發(fā)布風險提示公告，投資者應(yīng)特別注意今后可能出現(xiàn)的價格和流動性風險。

　　盡管存在配對轉(zhuǎn)換機制，但是由于存在“時滯”，嘉實多利進取的溢價率居高不下，本周價格可能開始回落。據(jù)海通證券數(shù)據(jù)，截至19日，嘉實多利進取的溢價率達96.29%，嘉實多利優(yōu)先的溢價率也升至2.83%，嘉實多利分級的整體溢價空間高達21%。上周套利者的加入將降低溢價率，但由于實現(xiàn)套利大概需要T+3日，嘉實多利進取19日打開申購后，套利機制引發(fā)的溢價回歸效應(yīng)可能在本周二開始顯現(xiàn)。值得注意的是，如果目前入場，屆時套利空間很可能已經(jīng)縮小，并且由于溢價套利需要二級市場拋售子基金份額，屆時流動性風險將大幅攀升。

　　投資者同時還需要注意，嘉實多利此類規(guī)模較小的分級基金易于控盤，如果杠桿較高、交投不活躍，很容易成為資金炒作的對象。此外，即使存在套利空間，也需要考慮沖擊成本、市場風險和缺乏對沖手段等因素，普通投資者需持謹慎態(tài)度。雖然從杠桿基金本質(zhì)來看，此類產(chǎn)品為投資者提供了成本較低的杠桿，可作為博反彈的有利工具，但基金公司在產(chǎn)品設(shè)計時也應(yīng)考慮場內(nèi)流動性問題，未來可以考慮引入做市商等手段活躍杠桿基金交易，避免類似博傻行情屢次出現(xiàn)。