在8月3日，上交所《上海證券交易所基金產(chǎn)品開(kāi)發(fā)與創(chuàng)新服務(wù)指引》之后，近日有傳出上交所也打算開(kāi)發(fā)LOF——這可是深交所獨(dú)有的場(chǎng)內(nèi)交易基金產(chǎn)品，深交所甚至將這類(lèi)基金單獨(dú)注冊(cè)個(gè)品牌，名曰“樂(lè)富基金”。

　　此外，上交所近期還授權(quán)了博時(shí)基金、國(guó)泰基金開(kāi)發(fā)債券ETF的資格，在場(chǎng)內(nèi)交易基金創(chuàng)新方面，上交所有大干一場(chǎng)的態(tài)勢(shì)。

　　而深交所也沒(méi)閑著，近期易方達(dá)基金和博時(shí)基金獲得了深交所黃金ETF的開(kāi)發(fā)資格。在場(chǎng)內(nèi)交易基金的創(chuàng)新上又邁開(kāi)一步。

　　“能夠明顯感到兩大交易所對(duì)場(chǎng)內(nèi)交易基金越加重視。”上海一家基金公司產(chǎn)品部總監(jiān)表示。

　　而上交所和深交所之間在場(chǎng)內(nèi)交易基金中的競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)也發(fā)生了更為微妙的變化。

　　陽(yáng)關(guān)道和獨(dú)木橋

　　8月6日，大洋彼岸傳來(lái)一個(gè)令場(chǎng)內(nèi)交易基金相關(guān)方振奮的消息：追蹤標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的交易所交易基金的成交額，超過(guò)這一美國(guó)股市基準(zhǔn)股指所有成份股的成交額，這將是歷史上首次。

　　彭博和高盛匯編的數(shù)據(jù)顯示，SPDR標(biāo)普500 ETF信托 、安碩標(biāo)普500基金和Vanguard標(biāo)普500 ETF截至上月的12個(gè)月日均成交額為280億美元，已經(jīng)相當(dāng)于包括蘋(píng)果和�？松�美孚在內(nèi)的標(biāo)普500指數(shù)成份股公司成交額的98%。半個(gè)月后，交易基金成交額就超越成分股。

　　“這是一個(gè)趨勢(shì)。”華泰柏瑞滬深300ETF基金經(jīng)理張婭認(rèn)為，好的交易型基金會(huì)有不錯(cuò)的市場(chǎng)交易量，國(guó)內(nèi)交易型基金交易量也會(huì)呈上升趨勢(shì)。

　　對(duì)于交易所而言，在A(yíng)股成交量低迷的情況下，交易型基金交易的活躍將帶去不錯(cuò)的增量利潤(rùn)，因此無(wú)論是深交所還是上交所對(duì)此都越加重視。

　　“能夠明顯感受到兩個(gè)交易所對(duì)交易型基金的微妙競(jìng)爭(zhēng)。”深圳一家基金公司人士表示，“比如當(dāng)華泰柏瑞聯(lián)合上交所開(kāi)發(fā)300ETF時(shí)，深交所也找到嘉實(shí)基金開(kāi)發(fā)在深交所交易的300ETF�！贝送�，在兩只剛剛募集結(jié)束的跨境ETF——華夏恒生ETF和易方達(dá)恒生國(guó)企ETF也是一個(gè)在深交所平臺(tái)、一個(gè)在上交所平臺(tái)。這一次是上交所跟隨深交所的步伐。

　　事實(shí)上，多年前上交所和深交所似有明確分工，你走你的陽(yáng)光道，我走我的獨(dú)木橋。

　　在開(kāi)放式基金之前，兩個(gè)交易所都有上市交易的封閉式基金，2002年之前發(fā)行的封閉式基金幾乎是上交所一只，深交所一只，有次序的發(fā)行。

　　2004年10月份，深交所同南方基金合作開(kāi)發(fā)了國(guó)內(nèi)首只LOF基金——南方基金配置(LOF)——開(kāi)啟了開(kāi)放式交易型基金的大門(mén);同年12月，上交所和華夏基金合作成立了國(guó)內(nèi)首只ETF基金——上證50ETF，開(kāi)啟了指數(shù)型交易基金的大門(mén)。

　　據(jù)了解，當(dāng)時(shí)深交所也想開(kāi)發(fā)ETF，但是技術(shù)上未能解決T 0交易，因此將LOF基金作為交易型基金的突破口。

　　直至2006年，深交所同易方達(dá)合作開(kāi)發(fā)了深證100ETF。

　　但此后，深交所和上交所在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間并未有過(guò)多競(jìng)爭(zhēng)，原因在于上交所將交易型基金的中心放到了ETF上，而深交所放到了LOF中。

　　在2010年之前，共計(jì)只有5只ETF在深交所上市，而在上交所上市的ETF數(shù)量為15只。而2010年結(jié)束，已經(jīng)有53只LOF通過(guò)深交所平臺(tái)進(jìn)行交易了。

　　產(chǎn)品交錯(cuò)

　　然而，LOF數(shù)量上的優(yōu)勢(shì)并不能形成交易量上的優(yōu)勢(shì)，一只50ETF的交易額就遠(yuǎn)超50多只LOF基金的交易額。

　　此外，2010年股指期貨的推出也刺激了ETF的發(fā)展。因?yàn)橥顿Y者通過(guò)ETF可以構(gòu)建期貨和現(xiàn)貨的套利組合。

　　于是，從2011年開(kāi)始深交所發(fā)力ETF，當(dāng)年就有9只ETF基金在深交所上市。2012年又有3只ETF基金登陸深交所。而在2011年，上交所只有8只ETF基金發(fā)行，數(shù)量上少于深交所，2012年也是3只ETF基金和深交所持平。

　　在深交所大力發(fā)展ETF基金的同時(shí)，深交所也在穩(wěn)固和拓展LOF的版圖。其中創(chuàng)新封基、分級(jí)基金、QDII的LOF基金被深交所全部拿下。

　　2008年3月，建信動(dòng)力優(yōu)勢(shì)創(chuàng)新封基在深交所上市;2009年10月國(guó)投瑞銀率先發(fā)行了分級(jí)基金，交易所也是深交所。而后市場(chǎng)共計(jì)發(fā)行了接近50只分級(jí)基金，都是在深交所進(jìn)行交易;2010年，國(guó)投瑞銀通過(guò)深交所的LOF機(jī)制又發(fā)行了首只QDII基金國(guó)投瑞銀新興市場(chǎng)基金。

　　可以說(shuō)，運(yùn)用LOF機(jī)制，深交所在交易型基金的創(chuàng)新上走在上交所前面。

　　于是乎，上交所也動(dòng)起了LOF基金的念頭。

　　較之ETF基金，LOF基金在交易上有明顯劣勢(shì)，需要T 2才能完成交易;但是LOF可承載形式眾多的產(chǎn)品，ETF只能做被動(dòng)投資，但LOF可以做主動(dòng)的，并且在跨境ETF技術(shù)還存障礙的情況下能夠率先實(shí)現(xiàn)跨境。

　　“由于LOF成交量較小，很長(zhǎng)時(shí)間即便是業(yè)內(nèi)人士都認(rèn)為L(zhǎng)OF的價(jià)值不大，但是創(chuàng)新基金讓LOF重現(xiàn)青春。”深圳某基金公司人士認(rèn)為，這或是上交所打算涉足LOF的原因。

　　一旦上交所介入LOF，那么深交所和上交所在交易型基金上沒(méi)有版圖劃分，可說(shuō)是短兵相接。

　　此外，據(jù)業(yè)內(nèi)透露：由于歷史原因，上交所和中登上海分公司之前的合作沒(méi)有深交所同中登深圳分公司的合作密切，在創(chuàng)新產(chǎn)品的推進(jìn)上，稍弱于深交所。但目前上交所和中登上海分公司的合作已經(jīng)沒(méi)問(wèn)題了，也會(huì)加快交易型基金的開(kāi)發(fā)。

　　交易型基金多樣化

　　無(wú)論兩家交易所競(jìng)爭(zhēng)程度如何，對(duì)于國(guó)內(nèi)基金業(yè)的發(fā)展而言有莫大好處。

　　“上交所發(fā)布的指引(《上海證券交易所基金產(chǎn)品開(kāi)發(fā)與創(chuàng)新服務(wù)指引》)讓我感觸最深的就是第四章主題是‘對(duì)創(chuàng)新產(chǎn)品的服務(wù)’。”上海某合資基金公司產(chǎn)品部總監(jiān)說(shuō)，在過(guò)去，交易所更像是監(jiān)管機(jī)構(gòu)，而“指引”表明了上交所服務(wù)的意識(shí)。她認(rèn)為，上交所和深交所在服務(wù)上的比拼可能會(huì)更加深入。

　　除此之外，兩家交易所對(duì)交易型基金的重視也刺激了基金產(chǎn)品類(lèi)型的創(chuàng)新。

　　正在準(zhǔn)備的黃金ETF和債券ETF是兩大交易所根據(jù)自身優(yōu)勢(shì)同基金公司開(kāi)發(fā)的創(chuàng)新產(chǎn)品。

　　深交所總經(jīng)理宋麗萍在2012年舉行的證券公司創(chuàng)新發(fā)展研討會(huì)上介紹，進(jìn)一步推動(dòng)指數(shù)ETF、LOFs等基金產(chǎn)品的突破，積極探索開(kāi)發(fā)與ETF和LOFs相關(guān)的權(quán)證以及跨境ETF。

　　上交所總經(jīng)理張育軍在6月份接受媒體采訪(fǎng)時(shí)也表示，上交所現(xiàn)在正在研究一些品種，比如說(shuō)基于個(gè)股和ETF的期貨期權(quán)等創(chuàng)新產(chǎn)品。

　　上海一家基金公司基金經(jīng)理認(rèn)為，未來(lái)交易型基金可在行業(yè)ETF、杠桿ETF、反向ETF以及其他衍生品上做文章。大類(lèi)資產(chǎn)配置除了債券ETF、黃金ETF還可以推出其他大宗商品、外匯交易、地產(chǎn)基金等產(chǎn)品。