細(xì)數(shù)光大證券“失誤”事件 老牌券商敗走麥城

　　30日,證監(jiān)會(huì)對(duì)光大證券內(nèi)幕交易開出了創(chuàng)紀(jì)錄的5.2億罰單,并對(duì)4位相關(guān)責(zé)任人分別處以60萬(wàn)罰款并終身證券市場(chǎng)禁入的處罰,連光大證券董秘梅鍵也因未作核實(shí)即以個(gè)人身份發(fā)表誤導(dǎo)言論被處20萬(wàn)元罰款。盡管市場(chǎng)人士對(duì)于證監(jiān)會(huì)從重從快處理光大證券內(nèi)幕交易案拍手叫好,但是細(xì)數(shù)光大證券近年來(lái)的管理亂象,也不難發(fā)現(xiàn)其敗走麥城的原因。

　　保薦:受罰8次劣跡斑斑

　　天豐節(jié)能被立案、洪波科技涉嫌IPO造假、千足珍珠爆多重謊言……這些都與光大證券有關(guān)。

　　證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站關(guān)于保薦機(jī)構(gòu)及保薦代表人的信用監(jiān)管記錄顯示,自2004年保薦制實(shí)施以來(lái),光大證券合計(jì)被采取監(jiān)管措施8次。共有6位保薦代表人被處以監(jiān)管談話、3個(gè)月不受理項(xiàng)目等監(jiān)管措施,同時(shí),光大證券也因海博股份非公開發(fā)行和康達(dá)化工IPO分別有“談話提醒”和“出具警示函”兩次信用記錄。

　　在今年財(cái)務(wù)核查風(fēng)暴的首輪抽查中,光大證券獨(dú)中五家,其保薦的東方證券、天豐節(jié)能、洪波科技、光力科技和中礦環(huán)保均被選中進(jìn)行抽查,這一“高中獎(jiǎng)率”被市場(chǎng)解讀為“絕非偶然”。

　　今年1月,光大證券因保薦項(xiàng)目業(yè)績(jī)變臉而未進(jìn)行說(shuō)明被出具警示函。證監(jiān)會(huì)公告稱,光大證券保薦的上�？颠_(dá)化工新材料股份有限公司IPO項(xiàng)目,在上市當(dāng)年一季度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比下降39.27%,對(duì)此光大證券卻未進(jìn)行書面說(shuō)明,保薦責(zé)任缺失。

　　作為一家在行業(yè)內(nèi)業(yè)績(jī)排名前10的大中型上市券商,光大證券的保薦亂象雖然集中爆發(fā),但問(wèn)題爆發(fā)的根源卻絕非短期所累積,也非單一原因所致。在6月20 日,光大證券召開投行系統(tǒng)相關(guān)負(fù)責(zé)人會(huì)議,承認(rèn)公司投行內(nèi)控體系存在一些不足之處,特別是在規(guī)章制度的執(zhí)行力、保薦代表人管理、項(xiàng)目?jī)?nèi)部審核等方面尚存在缺陷。

　　如多米諾骨牌一般,從尚未上市的到已經(jīng)過(guò)會(huì)的,從上市不久的到上市多年的,光大證券存在人浮于事、激勵(lì)機(jī)制不足、保代水平參差不齊、內(nèi)控體制缺失等問(wèn)題正在蔓延。

　　自營(yíng):致公司收“天價(jià)”罰單

　　在光大證券“8.16”事件中,一個(gè)備受關(guān)注的部門浮出水面—策略投資部。該部門負(fù)責(zé)公司的復(fù)雜金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)、定價(jià)、銷售以及風(fēng)險(xiǎn)控股等工作,類似于國(guó)際投行的金融市場(chǎng)部。

　　總經(jīng)理?xiàng)顒Σ?004年加入光大證券后,2005年11月參與了中國(guó)資本市場(chǎng)第一批交易所權(quán)證創(chuàng)設(shè)等活動(dòng),并負(fù)責(zé)光大證券的備兌權(quán)證系統(tǒng)開發(fā)以及光大證券股本類衍生品業(yè)務(wù)平臺(tái)的建立,直至擔(dān)任該公司金融衍生品部董事總經(jīng)理,并最終升任策略投資部總經(jīng)理,負(fù)責(zé)量化交易投資。據(jù)媒體此前報(bào)道,楊劍波曾受證監(jiān)會(huì)邀請(qǐng),成為中國(guó)場(chǎng)外金融衍生品交易規(guī)則起草的四位牽頭人之一。

　　就是這樣一位有背景的人物在管理意識(shí)上也顯得不盡人意。由于光大證券的策略投資部長(zhǎng)期沒(méi)有納入公司的風(fēng)控體系,技術(shù)系統(tǒng)和交易控制缺乏有效管理。訂單生成系統(tǒng)中ETF套利模塊的設(shè)計(jì)由策略投資部交易員提出需求,程序員一人開發(fā)和測(cè)試。直至證監(jiān)會(huì)稽查部門進(jìn)駐光大證券現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查時(shí),技術(shù)人員發(fā)現(xiàn)相關(guān)的軟件數(shù)據(jù)前后有過(guò)四次已經(jīng)被篡改。

　　如此的內(nèi)幕交易,讓光大證券收到最嚴(yán)罰單外,證監(jiān)會(huì)還停止了光大證券從事證券自營(yíng)業(yè)務(wù)(固定收益證券除外),暫停審批新業(yè)務(wù),責(zé)令公司整改并處分有關(guān)責(zé)任人員,整改無(wú)期限。將對(duì)光大證券異常交易事件中相關(guān)責(zé)任人員徐浩明、楊赤忠、沈詩(shī)光、楊劍波分別給予警告、罰款60萬(wàn)元并終身證券期貨市場(chǎng)禁入處罰。

　　研報(bào):與實(shí)際大相徑庭

　　光大證券的出身不可謂不好,由于背靠光大集團(tuán),光大證券一向被視為金控集團(tuán)下屬標(biāo)桿性投資銀行。作為老牌券商的投研團(tuán)隊(duì)卻逐漸褪色。

　　在對(duì)貴州茅臺(tái)的研報(bào)中,光大證券表示繼續(xù)深度戰(zhàn)略性看好茅臺(tái)的剛需穩(wěn)定性和下階段的強(qiáng)勁表現(xiàn),并指出茅臺(tái)在高端市場(chǎng)具備普遍共識(shí),高端聚焦定位優(yōu)勢(shì)明顯。高端市場(chǎng)4-5 萬(wàn)噸的總?cè)萘勘ＷC了茅臺(tái)有足夠大的放量空間。此外,民營(yíng)企業(yè)和富裕階層的加入將使得茅臺(tái)進(jìn)入一個(gè)在略高于出廠價(jià)格的合理價(jià)位進(jìn)行持續(xù)消費(fèi),增長(zhǎng)確定性強(qiáng)。在6月初對(duì)茅臺(tái)鎮(zhèn)廠區(qū)進(jìn)行的調(diào)研得出結(jié)論為茅臺(tái)預(yù)計(jì)到2015年達(dá)到5萬(wàn)噸產(chǎn)能,其稀缺的、獨(dú)一無(wú)二的產(chǎn)區(qū)保證了茅臺(tái)的定價(jià)能力。維持“買入”評(píng)級(jí),上調(diào) 6個(gè)月目標(biāo)價(jià)298元。

　　而據(jù)貴州茅臺(tái)發(fā)布的半年度報(bào)告顯示,公司上半年共生產(chǎn)茅臺(tái)酒及系列產(chǎn)品基酒3.5萬(wàn)噸;實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 141.28億元,同比增長(zhǎng)6.51%;營(yíng)業(yè)利潤(rùn)104億元,同比增長(zhǎng)6.1%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)72.48億元,同比增長(zhǎng)3.61%,增幅創(chuàng)下公司2001年上市以來(lái)新低。在9月2日當(dāng)天,貴州茅臺(tái)更是創(chuàng)下了上市以來(lái)第一次盤中跌停,股價(jià)報(bào)151.9元/股。

　　在嚴(yán)控三公消費(fèi),經(jīng)濟(jì)不確定性大的背景下,光大證券如此看好貴州茅臺(tái),讓人不得不質(zhì)疑投研隊(duì)伍的能力。

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