互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)進(jìn)軍證券業(yè)：攪局還是合作?

　　互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)進(jìn)軍證券業(yè)從年初叫到年尾，卻沒有任何一家有實(shí)質(zhì)進(jìn)展。一方面是因?yàn)橄嚓P(guān)的框架制度尚未出臺(tái);另一方面則是因?yàn)橐恍┗ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)尚未完全想清楚自己的角色：是以攪局者身份介入，還是以合作者的姿態(tài)進(jìn)軍。

　　如果扮演攪局者，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)率先進(jìn)入的業(yè)務(wù)毫無(wú)疑問是證券代理交易業(yè)務(wù)，也就是通常所說的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。這個(gè)業(yè)務(wù)不僅門檻低，收入也相對(duì)有保證。

　　一則來(lái)自證監(jiān)會(huì)的消息給出了一個(gè)新的觀察角度。上周五，證監(jiān)會(huì)首次公開支持投資者索賠由交易系統(tǒng)故障帶來(lái)的損失。

　　有意進(jìn)軍證券業(yè)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)不得不權(quán)衡利弊得失：一是能否開發(fā)出萬(wàn)無(wú)一失的交易系統(tǒng);二是萬(wàn)一發(fā)生交易系統(tǒng)故障，給投資者造成巨大經(jīng)濟(jì)損失時(shí)，自有資金能否償付。

　　僅僅這兩個(gè)月，高盛出現(xiàn)交易系統(tǒng)故障，錯(cuò)誤地向紐約泛歐交易所集團(tuán)等3家交易所發(fā)出數(shù)千份期權(quán)合約交易指令;國(guó)元證券的一些客戶也出現(xiàn)無(wú)法交易現(xiàn)象。保證交易系統(tǒng)通暢確實(shí)是個(gè)難題，對(duì)于已運(yùn)行交易系統(tǒng)幾十年的證券公司尚且如此，更何況是新進(jìn)入此領(lǐng)域的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。

　　一旦涉及賠償，每年收入幾十億美元的高盛能賠得起，擁有幾十億元到上百億元凈資本的國(guó)內(nèi)證券公司能承擔(dān)，而有這種資本的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)恐怕屈指可數(shù)。更深層次的問題是：即便能負(fù)擔(dān)得起，這是否值得?

　　目前我國(guó)證券行業(yè)每年的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入約700億元，其中公募基金分倉(cāng)收入約80億元，股基傭金費(fèi)率約為0.8 。貌似收入不菲，而為取得700億元收入而去大量鋪設(shè)網(wǎng)點(diǎn)和人力，是網(wǎng)絡(luò)公司不愿做的。那采取價(jià)格戰(zhàn)行不行?看似是最佳選擇，但也很難實(shí)現(xiàn)。

　　拋開證券業(yè)協(xié)會(huì)的行業(yè)自律政策，單純考慮經(jīng)濟(jì)效益，如果連兩所一司和后臺(tái)交易系統(tǒng)產(chǎn)生的0.3 成本都免除，按照目前的股票成交量，每年成本超過200億元，即便僅是十分之一，已讓不少互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)不堪重負(fù)。

　　如果只收取0.3 的成本價(jià)，效果又會(huì)怎樣?絕大多數(shù)公募基金、陽(yáng)光私募等機(jī)構(gòu)顯然不會(huì)因?yàn)槌杀径�選擇互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，畢竟有著股東關(guān)系和對(duì)券商研究所的依賴。對(duì)于大多數(shù)資金量在百萬(wàn)元以上的客戶影響也不大，因?yàn)樗麄儽緛?lái)就已是0.3 的傭金費(fèi)率。

　　受影響最大的莫過于少數(shù)資產(chǎn)在50萬(wàn)元~100萬(wàn)元的客戶，以及絕大多數(shù)50萬(wàn)元以下的客戶。這部分客戶基本得不到證券公司的研究所和投資顧問的服務(wù)，且這部分客戶因?yàn)榻灰最l繁對(duì)成本較為敏感。

　　但是，若互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)以薄利多銷之法大舉擴(kuò)張，證券公司顯然不會(huì)坐以待斃，傭金費(fèi)率跟隨下跌是大概率事件。屆時(shí)，在中國(guó)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)微利死撐，證券公司慘淡經(jīng)營(yíng)和投資者交易成本大幅下降的局面將出現(xiàn)。

　　然而，如果互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)一開始就采取合作者的姿態(tài)進(jìn)入證券領(lǐng)域，結(jié)果可能大不相同。

　　在證券經(jīng)紀(jì)領(lǐng)域，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)和證券公司開展股權(quán)合作，通過設(shè)立證券子公司形式，充分利用證券公司的品牌和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的渠道，并自覺遵守證券業(yè)協(xié)會(huì)的自律政策。不僅可以資源共享，而且可以避免惡性的價(jià)格戰(zhàn)。

　　在資產(chǎn)管理領(lǐng)域，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)和證券公司之間的合作形式要寬泛得多，既可以采取各自獨(dú)立的戰(zhàn)略協(xié)議合作，也可以通過設(shè)立子公司的股權(quán)合作�；ヂ�(lián)網(wǎng)企業(yè)不僅擁有銷售的渠道資源，在大數(shù)據(jù)時(shí)代，還可以為證券公司的產(chǎn)品開發(fā)和營(yíng)銷提供精準(zhǔn)的需求分析和直達(dá)客戶的能力。而證券公司則可以充分利用深耕多年的資管資源和品牌優(yōu)勢(shì)。如此一來(lái)，多贏局面顯現(xiàn)。

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