擺脫“IPO依賴癥” 證券公司轉(zhuǎn)型勢(shì)在必行

　　“IPO暫停后，我們只能轉(zhuǎn)移目標(biāo)找別的事干，基本上都在做債券承銷和再融資項(xiàng)目，但現(xiàn)在看來，再融資的市場(chǎng)行情也并沒有太大前景，還要繼續(xù)找方向�！币晃蝗�商投行人士對(duì)本報(bào)記者如是表示。

　　平安證券[微博]研究員在對(duì)券商三季度業(yè)績(jī)報(bào)告進(jìn)行前瞻時(shí)表示，三季度仍然沒有開閘IPO，券商投行業(yè)務(wù)包括增發(fā)和配股在內(nèi)的股權(quán)融資一共835億元，環(huán)比下降6%，同比下降40%;包括公司債企業(yè)債和可轉(zhuǎn)債的核心債券發(fā)行了961億元，環(huán)比下降40%，同比下降46%。

　　IPO的持續(xù)停擺讓券商傳統(tǒng)的投行業(yè)務(wù)遭遇前所未有的挑戰(zhàn)，而混業(yè)經(jīng)營(yíng)的趨勢(shì)也讓券商正在資產(chǎn)管理領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，轉(zhuǎn)型升級(jí)已經(jīng)成為券商生存發(fā)展的必然。

　　券商投行亟需擺脫IPO“依賴癥”

　　近十年來，國(guó)內(nèi)券商投行業(yè)務(wù)高度依賴IPO。從去年下半年IPO暫停之后，券商投行業(yè)績(jī)大受影響。不少投行人士認(rèn)為，券商需要轉(zhuǎn)型為綜合金融服務(wù)的中介，以適應(yīng)大投行時(shí)代的發(fā)展趨勢(shì)。

　　以中信為例，投行業(yè)務(wù)是中信證券(12.22, 0.22, 1.83%)的傳統(tǒng)強(qiáng)項(xiàng)，但I(xiàn)PO的暫停審批使公司投行業(yè)務(wù)受到較大影響，進(jìn)而成為2013年上半年業(yè)績(jī)下滑的主要因素。上半年投行業(yè)務(wù)收入占營(yíng)業(yè)收入的比重則下降為6%(2012年上半年占比為15%)。

　　大多數(shù)上市券商都將投行部門的重心投放在債券承銷業(yè)務(wù)和再融資項(xiàng)目等業(yè)務(wù)中：東吳證券(7.54, 0.07, 0.94%)正加大在企業(yè)債、中小企業(yè)私募債、新三板等方面的拓展力度;山西證券(6.54, 0.08, 1.24%)則將投行的發(fā)展思路放在了股本承銷、債券承銷、并購(gòu)三大業(yè)務(wù)上;國(guó)海證券(12.48, 0.12, 0.97%)也依靠再融資和債券項(xiàng)目維持了投行業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)。

　　數(shù)據(jù)顯示，前三季度，76家券商承銷的各類項(xiàng)目共計(jì)達(dá)到903單，同比減少11.60%;其中，債券承銷所占比例仍最大，承銷募集資金額達(dá)到8079億元。據(jù)此計(jì)算，券商獲得債券承銷費(fèi)用約80.79億元，同比減少15%。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，IPO暫停期間，許多上市公司的融資渠道轉(zhuǎn)向發(fā)行企業(yè)債券和定向增發(fā)，這也成為上半年券商承銷收入的主要來源。

　　不僅如此，券商投行還將目光從IPO等傳統(tǒng)通道業(yè)務(wù)的依賴上轉(zhuǎn)入創(chuàng)新業(yè)務(wù)。

　　安信證券研究員預(yù)計(jì)，前三季度，券商創(chuàng)新業(yè)務(wù)推動(dòng)業(yè)績(jī)高速成長(zhǎng)。9月底融資融券業(yè)務(wù)余額2827億元，比2季度末增長(zhǎng)29%，比去年底增長(zhǎng) 220%，預(yù)計(jì)上市券商融資融券收入貢獻(xiàn)占比超過10%高于去年底5.8%;股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)：3季度券商所做的股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)標(biāo)的券的總體市值726億元，環(huán)比2季度增長(zhǎng)174%，主要原因是場(chǎng)內(nèi)股權(quán)質(zhì)押回購(gòu)業(yè)務(wù)常規(guī)化帶來該項(xiàng)業(yè)務(wù)的爆發(fā)。9月券商股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)的市場(chǎng)份額達(dá)到35.4%，而在場(chǎng)內(nèi)質(zhì)押業(yè)務(wù)放開前這個(gè)比率不超過10%。

　　券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)亟需升級(jí)

　　實(shí)際上，不僅是投行業(yè)務(wù)，券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)也亟需升級(jí)。安信證券董事長(zhǎng)牛冠興指出，大資管時(shí)代來臨，相比銀行機(jī)構(gòu)而言，券商資管更多的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于相對(duì)差異化、風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)偏高的專業(yè)化領(lǐng)域，比如權(quán)益類、衍生產(chǎn)品、量化產(chǎn)品等。而從客戶群而言，券商資產(chǎn)管理的客戶也將以機(jī)構(gòu)和高凈值客戶為主。

　　隨著人們理財(cái)意識(shí)的不斷增強(qiáng)，證券公司越來越深入普通百姓的生活，證券公司的功能也在發(fā)生著翻天覆地的變化，正在由傳統(tǒng)的“炒股”場(chǎng)所逐步轉(zhuǎn)變?yōu)槿�方位的綜合理財(cái)服務(wù)機(jī)構(gòu)。

　　此外，銀行將進(jìn)行銀行資產(chǎn)管理計(jì)劃試點(diǎn)，這也將引起資管行業(yè)震動(dòng)。

　　專家認(rèn)為，對(duì)券商來說，首當(dāng)其沖的是券商的通道業(yè)務(wù)。實(shí)際上，在通道業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力越來越薄弱的環(huán)境下，就算沒有銀行資管的沖擊，券商、信托、基金子公司等的通道收費(fèi)價(jià)格戰(zhàn)也會(huì)愈演愈烈，最終無利可圖。相關(guān)的金融機(jī)構(gòu)應(yīng)逐步擺脫信賴所謂的“制度紅利”，發(fā)揮自己的差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，券商要不斷提高綜合金融服務(wù)能力，在類貸款業(yè)務(wù)上逐步積累獲取項(xiàng)目和風(fēng)險(xiǎn)控制的經(jīng)驗(yàn)和能力，積極拓寬融資渠道和提升產(chǎn)品銷售能力，保證為項(xiàng)目進(jìn)行快速的融資，并通過自營(yíng)、資管、投行和經(jīng)紀(jì)等部門的統(tǒng)一協(xié)作，開拓更廣泛的業(yè)務(wù)模式，打造綜合金融服務(wù)平臺(tái)，才能在金融機(jī)構(gòu)的大洗牌中勝出和發(fā)展。

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