李小加：中國(guó)債券市場(chǎng)規(guī)模將呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)

　　摘自證券時(shí)報(bào) 2019年4月3日

　　4月1日，以人民幣計(jì)價(jià)的國(guó)債和政策性銀行債被正式納入彭博巴克萊全球綜合指數(shù)，中國(guó)債券將成為繼美元、歐元、日元之后的第四大計(jì)價(jià)貨幣債券。

　　昨日，港交所舉行人民幣定息及貨幣亞洲論壇，港交所行政總裁李小加在論壇上表示，這是中國(guó)債券首次納入國(guó)際主流債券指數(shù)，也是一個(gè)標(biāo)志性的里程碑事件，就像彭博全球執(zhí)行副總裁KevinSheekey說(shuō)的一樣，中國(guó)債券市場(chǎng)被納入全球資本市場(chǎng)的意義甚至可以與幾十年前成立歐元區(qū)，將歐元納入全球金融體系相提并論。

　　李小加表示，隨著中國(guó)債券市場(chǎng)的進(jìn)一步開(kāi)放，債券通交易也將越來(lái)越活躍，港交所接下來(lái)將在三個(gè)方向上努力，第一是產(chǎn)品，第二是互聯(lián)互通，第三金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，產(chǎn)品從最開(kāi)始的期貨做起，慢慢擴(kuò)充種類，互聯(lián)互通在未來(lái)合適的時(shí)機(jī)也將開(kāi)通南向通，金融基礎(chǔ)設(shè)施方面，主要是金融結(jié)算設(shè)施要搭建好，立足中國(guó)，連接全球，港交所傳統(tǒng)的DNA不是一個(gè)債券交易所，香港能否成為全球領(lǐng)先的金融中心，能不能在債券市場(chǎng)有所突破非常重要。

　　債券通公司副總經(jīng)理吳瑋在論壇上透露，目前已有來(lái)自26個(gè)司法地區(qū)的750家機(jī)構(gòu)投資者登記使用債券通，較2018年底的503家大幅增長(zhǎng)。這是什么概念呢?截至2018年底，債券通賬戶數(shù)量接近500家，今年一季度就已經(jīng)有250個(gè)賬戶登記使用債券通，這說(shuō)明外資入市意愿非常強(qiáng)烈。

　　數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)債券市場(chǎng)規(guī)模達(dá)86萬(wàn)億元人民幣，是世界第三大債市，其中國(guó)際投資者持債規(guī)模約為1.8萬(wàn)億元人民幣。

　　但中國(guó)債市在開(kāi)放過(guò)程中也面臨一些共性難題，比如債市流動(dòng)性缺乏、評(píng)級(jí)體系的差異，都會(huì)導(dǎo)致境外投資者對(duì)境內(nèi)信用債持觀望態(tài)度，因此持債規(guī)模較小，對(duì)此李小加在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，債券市場(chǎng)是非常巨大的市場(chǎng)，同時(shí)也是資本市場(chǎng)最核心的部分，這么大債券市場(chǎng)有一個(gè)生態(tài)環(huán)境建設(shè)的過(guò)程，這個(gè)過(guò)程中既有發(fā)行者，也有投資者，還有監(jiān)管者、交易所、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等，債券通才剛剛走了一兩步，接下來(lái)還有很多工作要做，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在走向世界，這個(gè)過(guò)程中有很多陣痛，包括政策上的調(diào)整和磨合，我們一定要有耐心，我們的債券市場(chǎng)從0到1，這個(gè)速度發(fā)展已經(jīng)非�？炝耍瑢�來(lái)中國(guó)債券市場(chǎng)規(guī)模一定會(huì)呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，而不是簡(jiǎn)單的線性增長(zhǎng)。

　　華泰證券固收部分析師張繼強(qiáng)表示，根據(jù)Pensions&Investments的數(shù)據(jù)，全球指數(shù)化管理的固收類產(chǎn)品規(guī)模在今年年中時(shí)預(yù)計(jì)將達(dá)到3.6萬(wàn)億美元，追蹤三大國(guó)際債券指數(shù)的AUM(資產(chǎn)管理規(guī)模)可能接近3.2萬(wàn)億美元，若中國(guó)債券在指數(shù)中占比以6%來(lái)估算，那么跟隨三大指數(shù)進(jìn)入中國(guó)債市的資金規(guī)�？赡苓_(dá)到1900億美元(約1.3萬(wàn)億人民幣)，按照20個(gè)月逐步納入的話，月均流入規(guī)模或在95億美元左右。但需要注意的是，1900億美元只是納入指數(shù)所帶來(lái)的直接影響，事實(shí)上，如果中國(guó)債券市場(chǎng)完全自由，可能還會(huì)進(jìn)一步吸引其他資金流入。

　　中銀香港資管有限公司固定收益首席投資官軟卓斌在當(dāng)日的“中國(guó)債券納入國(guó)際主流指數(shù)及債券通”圓桌論壇上表示，如果中國(guó)債券市場(chǎng)同時(shí)加入另外兩大主流債券指數(shù)——摩根大通全球新興市場(chǎng)多元化債券指數(shù)和富時(shí)世界國(guó)債指數(shù)，未來(lái)5年將會(huì)帶來(lái)3500億美元的增量資金流入。

　　天風(fēng)證券分析師張彬彬認(rèn)為，中國(guó)債券納入國(guó)際主流債券指數(shù)，首先會(huì)帶來(lái)一定的增量資金，這對(duì)利率債，特別是國(guó)債的影響作用比較明顯;其次，按照國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，債市的開(kāi)放在帶來(lái)增量資金涌入同時(shí)，對(duì)目前的牛市有助推作用;第三，長(zhǎng)期趨勢(shì)來(lái)看，也會(huì)增加中國(guó)債券和國(guó)際債券價(jià)格的聯(lián)動(dòng)性。

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