科創(chuàng)板自律委首份倡議：促進(jìn)初期企業(yè)平穩(wěn)發(fā)行

　　摘自中國(guó)證券報(bào) 2019年6月10日

　　上交所官網(wǎng)6月8日消息，第一屆科創(chuàng)板自律委近日發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)科創(chuàng)板初期企業(yè)平穩(wěn)發(fā)行的行業(yè)倡導(dǎo)建議》(下稱“倡導(dǎo)建議”)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此次行業(yè)倡導(dǎo)建議的具體措施帶有探索和試點(diǎn)屬性，在合法合規(guī)前提下，針對(duì)科創(chuàng)板開板初期做出階段性安排，有望發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者在科創(chuàng)板推行初期的理性定價(jià)功能。

　　營(yíng)造良好市場(chǎng)生態(tài)

　　倡導(dǎo)建議包含三方面主要內(nèi)容。

　　一是充分發(fā)揮中長(zhǎng)線資金作用，壓實(shí)主體責(zé)任。建議除科創(chuàng)主題封閉運(yùn)作基金與封閉運(yùn)作戰(zhàn)略配售基金外，其他網(wǎng)下投資者及其管理的配售對(duì)象賬戶持有市值門檻不低于6000萬(wàn)元，安排不低于網(wǎng)下發(fā)行股票數(shù)量的70%優(yōu)先向公募產(chǎn)品、社保基金、養(yǎng)老金、企業(yè)年金基金、保險(xiǎn)資金和合格境外機(jī)構(gòu)投資者資金等六類中長(zhǎng)線資金對(duì)象配售。

　　同時(shí)，建議通過搖號(hào)抽簽方式抽取六類中長(zhǎng)線資金對(duì)象中10%的賬戶，中簽賬戶的管理人承諾中簽賬戶獲配股份鎖定，持有期限為自發(fā)行人股票上市之日起6個(gè)月。

　　二是簡(jiǎn)化發(fā)行上市操作，保障安全運(yùn)行。建議首次公開發(fā)行股票數(shù)量低于8000萬(wàn)股且預(yù)計(jì)募集資金總額不足15億元的企業(yè)通過初步詢價(jià)直接確定發(fā)行價(jià)格，不安排除保薦機(jī)構(gòu)相關(guān)子公司跟投與高級(jí)管理人員、核心員工通過專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃參與戰(zhàn)略配售之外的其他戰(zhàn)略配售，不采用超額配售選擇權(quán)等。

　　三是合理確定新股配售經(jīng)紀(jì)傭金標(biāo)準(zhǔn)，形成良性競(jìng)爭(zhēng)。經(jīng)充分評(píng)估承銷商在發(fā)行承銷工作中的收益和投入匹配性，建議對(duì)戰(zhàn)略投資者和網(wǎng)下投資者收取的經(jīng)紀(jì)傭金費(fèi)率由承銷商在0.08%至0.5%的區(qū)間內(nèi)自主確定，推動(dòng)形成行業(yè)慣例，避免惡性競(jìng)爭(zhēng)。

　　提升中長(zhǎng)線機(jī)構(gòu)引導(dǎo)作用

　　“相關(guān)倡議促使網(wǎng)下詢價(jià)機(jī)構(gòu)投資者報(bào)價(jià)更加審慎和理性。如果網(wǎng)下詢價(jià)相對(duì)公平客觀，那么對(duì)股票上市后二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格會(huì)產(chǎn)生理性引導(dǎo)作用。”國(guó)泰基金總經(jīng)理助理張瑋說。

　　張瑋指出，倡導(dǎo)建議中提到的六類中長(zhǎng)線機(jī)構(gòu)投資者大都建立了完整的股票投研體系，研究和定價(jià)能力強(qiáng)，對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)有充分認(rèn)識(shí)，報(bào)價(jià)會(huì)更理性。同時(shí)，市值門檻設(shè)置為6000萬(wàn)元，將減少30%-40%的可參與詢價(jià)賬戶數(shù)量，每個(gè)賬戶以及每家機(jī)構(gòu)獲配金額會(huì)有較大比例提升，促使機(jī)構(gòu)投資者報(bào)價(jià)更加審慎。

　　倡導(dǎo)建議提出，通過搖號(hào)抽簽方式抽取六類中長(zhǎng)線資金對(duì)象中10%的賬戶，中簽賬戶的管理人承諾中簽賬戶獲配股份鎖定，持有期限為自發(fā)行人股票上市之日起6個(gè)月�！傲�類中長(zhǎng)線機(jī)構(gòu)的網(wǎng)下獲配份額在70%-80%，其中的10%賬戶鎖定半年。再考慮到保薦強(qiáng)制跟投2%-5%，上市半年內(nèi)的拋壓將減少9%-13%，有利于上市初期的股價(jià)�！鄙耆f(wàn)宏源證券研究所新股策略組高級(jí)分析師彭文玉告訴中國(guó)證券報(bào)記者，該倡議抽簽鎖定半年會(huì)促使六類具有較大定價(jià)權(quán)的機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)更謹(jǐn)慎。

　　此外，對(duì)發(fā)行規(guī)模較小的企業(yè)采用相對(duì)簡(jiǎn)化的發(fā)行安排，可避免集中發(fā)行情況下可能出現(xiàn)的操作風(fēng)險(xiǎn)，減少一些不確定性因素，保障開板初期市場(chǎng)預(yù)期較熱時(shí)的股票流動(dòng)性。

　　發(fā)揮行業(yè)自律功能

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，自律委第一份倡議的形成背景是主要參與科創(chuàng)板的買方和賣方機(jī)構(gòu)，以市場(chǎng)化方式發(fā)現(xiàn)問題、共同討論問題，并提出了解決問題的方法，與科創(chuàng)板高度市場(chǎng)化的核心精神相契合，為后續(xù)自律委更好地發(fā)揮行業(yè)自律功能提供了有益探索。

　　“自律委本次行業(yè)倡導(dǎo)建議的具體措施帶有探索和試點(diǎn)屬性，在合法合規(guī)前提下，針對(duì)科創(chuàng)板開板初期所做出的階段性安排，目的是營(yíng)造良好市場(chǎng)環(huán)境，維護(hù)有序市場(chǎng)秩序。”第一屆科創(chuàng)板自律委主任委員、國(guó)泰君安董事長(zhǎng)楊德紅接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示。

　　上交所對(duì)于自律委做出的努力和行業(yè)倡議表示了尊重與支持，并呼吁科創(chuàng)板擬上市企業(yè)及其保薦機(jī)構(gòu)、承銷機(jī)構(gòu)和其他相關(guān)各方，在開板初期共同遵守上述行業(yè)倡導(dǎo)建議，積極營(yíng)造良好市場(chǎng)生態(tài)，維護(hù)科創(chuàng)板市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展。

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