上交所劉逖：科創(chuàng)板制度設(shè)計(jì)亟需最低限度改革共識(shí)

　　摘自證券時(shí)報(bào) 2019年7月10日

　　昨日，上海證券交易所副總經(jīng)理劉逖在“2019第一財(cái)經(jīng)科創(chuàng)大會(huì)”上表示，資本市場(chǎng)的改革必須采取漸進(jìn)式道路，這是由其重要性與專業(yè)性決定的�？苿�(chuàng)板的制度設(shè)計(jì)和改革，迫切需要形成一個(gè)最低限度的改革共識(shí)。作為增量改革，科創(chuàng)板在制度上做了許多創(chuàng)新，打破行政審批思維，建立了與之配套的交易、持續(xù)監(jiān)管、并購(gòu)重組、再融資、退市等制度和法律責(zé)任安排。

　　劉逖介紹，科創(chuàng)板不是簡(jiǎn)單地在現(xiàn)有股票市場(chǎng)板塊基礎(chǔ)上新增一個(gè)板�？苿�(chuàng)板承擔(dān)了雙重使命，一方面承擔(dān)著支持科技創(chuàng)新、引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型的歷史使命，同時(shí)還承擔(dān)著資本市場(chǎng)全面深化改革試驗(yàn)田的重任。

　　他認(rèn)為，制度的改革總是困難重重，具體到資本市場(chǎng)，兩方面因素決定了資本市場(chǎng)的改革必須采取漸進(jìn)式道路。一方面，這是由資本市場(chǎng)的重要性決定的。目前，我國(guó)資本市場(chǎng)的體量、規(guī)模已經(jīng)成為全球第二，涉及億萬(wàn)投資人。資本市場(chǎng)又肩負(fù)著服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展、實(shí)現(xiàn)中華民族偉大復(fù)興的歷史使命。因此，資本市場(chǎng)改革試錯(cuò)成本高，不允許出現(xiàn)重大失誤。另一方面，這也由資本市場(chǎng)的專業(yè)性決定。資本市場(chǎng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)復(fù)雜、影響定價(jià)因素眾多、監(jiān)管難度較大。因此，一系列改革措施很難在實(shí)施前充分估計(jì)其影響和效果，需要通過(guò)試點(diǎn)的形式不斷探索并加以完善。

　　漸進(jìn)式改革至少具有三層含義。一是改革的試驗(yàn)性質(zhì)，要求事先不一錘定音，而是依據(jù)基本原則探索前進(jìn);二是改革的循序漸進(jìn)性質(zhì)，即以增量帶動(dòng)存量改革，先易后難;三是改革的開(kāi)放和務(wù)實(shí)性質(zhì)，既要充分借鑒其他國(guó)家和市場(chǎng)的有益經(jīng)驗(yàn)，也要基于本土特點(diǎn)不斷進(jìn)行靈活務(wù)實(shí)的調(diào)整。

　　劉逖指出，科創(chuàng)板的制度設(shè)計(jì)和改革，必然面臨著眾多交錯(cuò)甚至沖突的利益格局，因此迫切需要形成一個(gè)最低限度的改革共識(shí)。它有兩層積極含義，一是沖突各方對(duì)一些最基本的改革原則和措施的普遍認(rèn)可，二是基于市場(chǎng)正義的要求而不得不采取若干最基本的改革措施。這兩種含義，都超越了利益的折中和補(bǔ)償，超越了權(quán)宜之計(jì)，回到了資本市場(chǎng)發(fā)展的初心。

　　作為增量改革，科創(chuàng)板在制度上做了許多創(chuàng)新，很好地體現(xiàn)了資本市場(chǎng)建設(shè)的初心。改革的核心主要是兩個(gè)方面。一是打破行政審批思維，真正落實(shí)以信息披露為核心的股票發(fā)行注冊(cè)制改革;二是建立與之配套的交易、持續(xù)監(jiān)管、并購(gòu)重組、再融資、退市等制度和法律責(zé)任安排。

　　劉逖強(qiáng)調(diào)，對(duì)于科創(chuàng)板的新機(jī)制安排，市場(chǎng)各方需要熟悉和適應(yīng)的過(guò)程。這些機(jī)制，在科創(chuàng)板未來(lái)縱深發(fā)展過(guò)程中，很可能會(huì)遇到各種挑戰(zhàn)。尤其是在科創(chuàng)板開(kāi)市初期，市場(chǎng)參與各方特別是投資者，需要重點(diǎn)關(guān)注科創(chuàng)板交易制度機(jī)制等方面的新變化，理性參與，審慎交易，防范風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)希望市場(chǎng)各方對(duì)科創(chuàng)板多一份理解、多一點(diǎn)包容，共同應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的各種問(wèn)題，共同遵循資本市場(chǎng)的內(nèi)在規(guī)律。

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