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　　公司融資方式選擇

　　一、外部籌資

　　(一)普通股籌資

　　1.普通股籌資的優(yōu)點 共4點 重點強調(diào)第二點

　　第二，普通股實際上是對公司總資產(chǎn)的一項看漲期權;

　　2.普通股籌資的缺點 共3點 重點強調(diào)前兩點

　　第一，可能分散公司的剩余控制權;基于這個原因，小公司及新設立的公司都避免利用普通股籌資。

　　第二，普通股籌資的成本較高;

　　(二)債券籌資

　　1.債券籌資優(yōu)點 共3點

　　第二，是對公司總資產(chǎn)為基礎資產(chǎn)的看跌期權;普通股股東具有將剩余所有權和剩余控制權轉(zhuǎn)給債權人而自己承擔有限責任的選擇權;

　　第三，債券投資具有杠桿作用。不論公司盈利多少，債券持有人只收回有限的固定收入，而更多的收益則可用于股利分配和留存公司以擴大投資。

　　2.債券籌資缺點

　　(三)優(yōu)先股籌資

　　1.優(yōu)先股籌資的優(yōu)點

　　第一，通常沒有到期日，不會增加財務風險;第二，不影響控制權;第三，優(yōu)先股的股息通常固定的，在收益上升時期可為現(xiàn)有普通股股東保存大部分利潤，具有一定的杠桿作用。

　　2.優(yōu)先股籌資的缺點

　　第一，優(yōu)先股籌資的成本比債券高，這是由于其股息不能沖低稅前利潤。第二，有些優(yōu)先股(累積優(yōu)先股，參與優(yōu)先股等)能夠分享普通股的剩余所有權，稀釋其每股收益。

　　(四)可轉(zhuǎn)換證券籌資

　　可轉(zhuǎn)換證券包括可轉(zhuǎn)換債券和可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股等，它是在普通債券和普通優(yōu)先股的基礎上附加了以普通股為基礎資產(chǎn)的看漲期權。

　　1.可轉(zhuǎn)換證券籌資的優(yōu)點

　　第一，可降低籌資成本;第二，可轉(zhuǎn)換證券有利于未來資本結構的調(diào)整。

　　2.可轉(zhuǎn)換證券籌資的缺點 共3點

　　第二，如果可轉(zhuǎn)換證券持有人執(zhí)行期權，將稀釋每股收益和剩余控制權。在轉(zhuǎn)換并未發(fā)生時，公司的財務報表也必須按規(guī)定公布“充分稀釋”后的每股收益;

　　(五)認股權證籌資

　　1.認股權證籌資的優(yōu)點

　　發(fā)行認股權證具有降低籌資成本、改善公司未來資本結構的好處，這與可轉(zhuǎn)換證券籌資相似。不同之處在于認股權證的執(zhí)行增加的是公司的權益資本，而不改變其負債。

　　2.認股權證籌資的缺點

　　認股權證籌資也有稀釋股權以及當股價大幅度上升時，導致認股權證成本過高等不利方面。

　　二、內(nèi)部籌資

　　(一)利用留存收益籌資的優(yōu)點

　　1.利用未分配利潤籌集資金，籌資成本較低。

　　2.未分配利潤籌資而增加的權益資本不會稀釋原有股東的每股收益和控制權，同時還可以增加公司的凈資產(chǎn)，支持公司擴大其他方式的籌資。

　　3.未分配利潤籌資可以使股東獲得稅收上的好處。

　　(二)利用留存收益籌資的缺點

　　1.分配股利的比例常常會受到股東的限制，他們可能從其消費需求、風險偏好等因素出發(fā)要求股利支付比率要維持在一定水平上。

　　2.股利支付過少不利于吸引股利偏好型的機構投資者。

　　3.股利支付過少，可能影響到今后的外部籌資。這是因為支付股利很少，可能說明公司現(xiàn)金較為緊張。

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