從本質(zhì)上來(lái)說(shuō),零增長(zhǎng)模型和不變?cè)鲩L(zhǎng)模型都可以看作是可變?cè)鲩L(zhǎng)模型的特例。
零增長(zhǎng)模型實(shí)際上是不變?cè)鲩L(zhǎng)模型的一個(gè)特例。
1.公式 假定每年支付的股利相同,股利增長(zhǎng)率等于零,即g=0。
3.應(yīng)用
零增長(zhǎng)模型的應(yīng)用似乎受到相當(dāng)?shù)南拗疲吘辜俣▽?duì)某一種股票永遠(yuǎn)支付固定的股息是不合理的,但在特定的情況下,對(duì)于決定普通股票的價(jià)值仍然是有用的。在決定優(yōu)先股的內(nèi)在價(jià)值時(shí)這種模型相當(dāng)有用,因?yàn)榇蠖鄶?shù)優(yōu)先股支付的股息是固定的。
(一)不變?cè)鲩L(zhǎng)模型
不變?cè)鲩L(zhǎng)模型可以分為兩種形式:一種是股息按照不變的增長(zhǎng)率增長(zhǎng);另一種是股息以固定不變的絕對(duì)值增長(zhǎng)。
1.公式
3.應(yīng)用
零增長(zhǎng)模型實(shí)際上是不變?cè)鲩L(zhǎng)模型的一個(gè)特例。不變?cè)鲩L(zhǎng)模型是多元增長(zhǎng)模型的基礎(chǔ)。
(二)可變?cè)鲩L(zhǎng)模型
二元增長(zhǎng)模型假定在時(shí)間 L以前,股息以一個(gè)不變的增長(zhǎng)速度g 1增長(zhǎng);在時(shí)間L后,股息以另一個(gè)不變的增長(zhǎng)速度g2增長(zhǎng)。在此假定下,我們可以建立二元可變?cè)鲩L(zhǎng)模型:
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