第七章　證券組合管理理論

　　第一節(jié)　證券組合管理概述

　　第二節(jié)　證券組合分析

　　第三節(jié)　資本資產(chǎn)定價(jià)模型

　　第四節(jié)　套利定價(jià)理論

　　第五節(jié)　證券組合的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估

　　一、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估原則

　　業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估的基本原則：既要考慮組合收益的高低，也要考慮組合所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小。

　　二、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估指數(shù)

　　業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估的三個(gè)指數(shù)，均為指數(shù)值越高業(yè)績(jī)?cè)胶谩?/P>

　　(1)詹森指數(shù)　　(2)特雷諾指數(shù)　　(3)夏普指數(shù)

　　三、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估應(yīng)注意的問題

　　三方面不足：(了解)

　　1.三類指數(shù)均以資本資產(chǎn)定價(jià)模型為基礎(chǔ)。

　　2.三類指數(shù)中都含有用于測(cè)度風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)。

　　3.三類指數(shù)的計(jì)算均與市場(chǎng)組合發(fā)生直接或間接的關(guān)系。

　　第六節(jié)　債券資產(chǎn)組合管理

　　兩個(gè)目的：一是規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)，獲得穩(wěn)定的投資收益;二是通過組合管理鑒別出非

　　一、債券利率風(fēng)險(xiǎn)的衡量

　　(一)債券價(jià)格隨利率變化的基本原理

　　市場(chǎng)利率的變化會(huì)影響到債券價(jià)格的變化，即利率上升，債券價(jià)格會(huì)下跌。

　　(二)測(cè)量債券利率風(fēng)險(xiǎn)的方法

　　1.久期。

　　又被稱為“持期”。這一概念最早來(lái)自麥考萊對(duì)債券平均到期期限的研究，他認(rèn)為把各期現(xiàn)金流作為權(quán)數(shù)對(duì)債券的期限進(jìn)行加權(quán)平均，可以更好地把握債券的期限性質(zhì)。

　　久期的性質(zhì)：

　　(1)久期與息票利率呈相反的關(guān)系，息票率越高，久期越短。

　　(2)債券的到期期限越長(zhǎng)，久期也越長(zhǎng)。

　　(3)久期與到期收益率之間呈相反的關(guān)系，到期收益越大，久期越小，但其邊際作用效果也遞減。

　　(4)多只債券的組合久期等于各只債券久期的加權(quán)平均，其權(quán)數(shù)等于每只債券在組合中所占的比重。

　　2.基于久期的債券利率敏感性測(cè)量。

　　久期實(shí)質(zhì)上是對(duì)債券價(jià)格利率敏感性的線性測(cè)量，或一階導(dǎo)數(shù)。修正久期是對(duì)債券價(jià)格利率線性敏感性更精確的測(cè)量。

　　3.久期在投資實(shí)踐中的應(yīng)用。

　　久期是風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)。

　　4.久期的缺陷。

　　5.凸性。

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