二、資本資產(chǎn)定價模型的應(yīng)用

　　資本資產(chǎn)定價模型主要應(yīng)用于：資產(chǎn)估值、資金成本預(yù)算以及資源配置等方面。

　　(一)資產(chǎn)評估

　　在均衡狀態(tài)下，根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型求得的E(i)與根據(jù)股票現(xiàn)金流估價模型求得的E(i)應(yīng)有相同的值。以此確定均衡期初價格。將現(xiàn)行的實際市場價格與均衡的期初價格進行比較。二者不等，則說明市場價格被誤定，被誤定的價格應(yīng)該有回歸的要求。

　　(二)資源配置

　　證券市場線表明：β系數(shù)反映證券或組合對市場變化的敏感性→當有很大把握預(yù)測牛市到來時，應(yīng)選擇那些高β系數(shù)的證券或組合(高β系數(shù)的證券將成倍地放大市場收益率);在熊市到來之際，應(yīng)選擇那些低β系數(shù)的證券或組合，以減少因市場下跌而造成的損失。

　　(三)資本資產(chǎn)定價模型的有效性

　　資本資產(chǎn)定價模型的有效性問題――現(xiàn)實市場中的風險β與收益是否具有正相關(guān)關(guān)系，是否還有更合理的度量工具用以解釋不同證券的收益差別。

　　1977年，羅爾指出，由于測試時使用的是市場組合的替代品，對資本資產(chǎn)定價模型的所有測試只能表明該模型實用性之強弱，而不能說明該模型本身有效與否。

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