(六)現(xiàn)金流量分析

　　現(xiàn)金流量分析是在現(xiàn)金流量表出現(xiàn)以后發(fā)展起來的�，F(xiàn)金流量分析不僅要依靠現(xiàn)金流量表，還要結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表。

　　1.流動(dòng)性分析

　　所謂流動(dòng)性，是指將資產(chǎn)迅速轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的能力。

　　公式1：現(xiàn)金到期債務(wù)比=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 / 本期到期的債務(wù)

　　公式2：現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比 = 經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 / 流動(dòng)負(fù)債

　　公式3：現(xiàn)金債務(wù)總額比 = 經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 / 債務(wù)總額

　　2.獲取現(xiàn)金能力分析

　　獲取現(xiàn)金的能力，是指經(jīng)營現(xiàn)金凈流入和投入資源的比值。投入資源可以是主營業(yè)務(wù)收入、總資產(chǎn)、營運(yùn)資金、凈資產(chǎn)或普通股股數(shù)等。

　　公式1：主營業(yè)務(wù)現(xiàn)金比率 = 經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 / 主營業(yè)務(wù)收入

　　公式2：每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量 = 經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 / 普通股股數(shù)

　　公式3：全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率 = 經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 / 資產(chǎn)總額× 100%

　　3.財(cái)務(wù)彈性分析

　　財(cái)務(wù)彈性是指公司適應(yīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化和利用投資機(jī)會(huì)的能力。這種能力來源于現(xiàn)金流量和支付現(xiàn)金需要的比較。

　　公式1：現(xiàn)金滿足投資比率 = 近 5 年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量 / 近5年資本支出、存貨增加、現(xiàn)金股利之和

　　公式2：現(xiàn)金股利保障倍數(shù) = 每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量 / 每股現(xiàn)金股利

　　4.收益質(zhì)量分析

　　收益質(zhì)量是指報(bào)告收益與公司業(yè)績之間的關(guān)系。如果收益能如實(shí)反映公司業(yè)績，則認(rèn)為收益的質(zhì)量好;如果收益不能很好地反映公司業(yè)績，則認(rèn)為收益的質(zhì)量不好。從現(xiàn)金流量表的角度來看，收益質(zhì)量分析主要是分析會(huì)計(jì)收益與現(xiàn)金凈流量的比率關(guān)系，其主要的財(cái)務(wù)比率是營運(yùn)指數(shù)。

　　公式1：營運(yùn)指數(shù)=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/經(jīng)營所得現(xiàn)金

　　公式2：經(jīng)營所得現(xiàn)金=經(jīng)營凈收益+非付現(xiàn)費(fèi)用=凈利潤-非經(jīng)營收益+非付現(xiàn)費(fèi)用

　　四、會(huì)計(jì)報(bào)表附注分析

　　(一)會(huì)計(jì)報(bào)表附注項(xiàng)目

　　會(huì)計(jì)報(bào)表附注是為了便于會(huì)計(jì)報(bào)表使用者理解會(huì)計(jì)報(bào)表的內(nèi)容而對會(huì)計(jì)報(bào)表的編制基礎(chǔ)、編制依據(jù)、編制原則和方法及主要項(xiàng)目等所做的解釋。

　　(二)對會(huì)計(jì)報(bào)表附注項(xiàng)目的分析

　　1.重要會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)及其變更的說明。

　　(1)會(huì)計(jì)政策是指導(dǎo)企業(yè)進(jìn)行會(huì)計(jì)核算的基礎(chǔ)。一般情況下企業(yè)會(huì)選擇最恰當(dāng)?shù)臅?huì)計(jì)政策反映其經(jīng)營成果和財(cái)務(wù)狀況。

　　(2)會(huì)計(jì)估計(jì)是指企業(yè)對其結(jié)果不確定的交易或事項(xiàng)以最近可利用的信息為基礎(chǔ)所做的判斷。

　　會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)對于企業(yè)報(bào)表具有重大影響，證券分析師應(yīng)詳細(xì)分析企業(yè)所采納的會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)，確定企業(yè)會(huì)計(jì)政策及會(huì)計(jì)估計(jì)方法的選擇是否考慮了謹(jǐn)慎、實(shí)質(zhì)重于形式和重要性三方面。

　　2.或有事項(xiàng)。企業(yè)的或有事項(xiàng)指可能導(dǎo)致企業(yè)損益的不確定狀態(tài)或情形。因?yàn)榛蛴惺马?xiàng)的后果尚需待未來該事項(xiàng)的發(fā)生或不發(fā)生才能予以證實(shí)，所以企業(yè)一般不應(yīng)確認(rèn)或有負(fù)債和或有資產(chǎn)，但必須在報(bào)表中披露。

　　(三)會(huì)計(jì)報(bào)表附注對基本財(cái)務(wù)比率的影響分析

　　1.對變現(xiàn)能力比率的影響。變現(xiàn)能力比率主要有流動(dòng)比率和速動(dòng)比率，其分母均為流動(dòng)負(fù)債。其未在會(huì)計(jì)報(bào)表中反映，但應(yīng)在會(huì)計(jì)報(bào)表附注中披露。或有事項(xiàng)準(zhǔn)則規(guī)定，只有同時(shí)滿足如下三個(gè)條件才能將或有事項(xiàng)確認(rèn)為負(fù)債，列示于資產(chǎn)負(fù)債表上：

　　2.對運(yùn)營能力比率的影響。

　　3.對負(fù)債比率的影響。

　　4.對盈利能力比率的影響。

　　五、公司財(cái)務(wù)狀況的綜合分析

　　(一)沃爾評(píng)分法

　　財(cái)務(wù)狀況綜合平價(jià)的先驅(qū)者之一是亞歷山大•沃爾，在20世紀(jì)初提出了信用能力指數(shù)的概念，把若干個(gè)財(cái)務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來，以此評(píng)價(jià)公司的信用水平。它選擇了7種財(cái)務(wù)比率，分別給定了其在總評(píng)價(jià)中所占的比重，總和為100分。

　　(二)綜合評(píng)價(jià)方法

　　公司財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的內(nèi)容主要是盈利能力，其次是償債能力，此外還有成長能力。它們之間大致可按5:3:2(行業(yè)平均數(shù))來分配比重。

　　綜合評(píng)價(jià)方法的關(guān)鍵技術(shù)是“標(biāo)準(zhǔn)評(píng)分值”的確定和“標(biāo)準(zhǔn)比率”的建立。

　　六、EVA ——業(yè)績評(píng)價(jià)的新指標(biāo)

　　EVA (Economic Value Added)或經(jīng)濟(jì)增加值最初由美國學(xué)者Stewart提出，并由美國著名咨詢公司Stern Stewart & Co.在美國注冊。它衡量了減除資本占用費(fèi)用后企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生的利潤，是企業(yè)經(jīng)營效率和資本使用效率的綜合指標(biāo)(也稱“經(jīng)濟(jì)利潤”)。

　　(一)EVA 與傳統(tǒng)會(huì)計(jì)方法的區(qū)別

　　傳統(tǒng)會(huì)計(jì)方法沒有全面考慮資本的成本，而忽略了股權(quán)資本的成本。

　　運(yùn)用EVA 指標(biāo)衡量企業(yè)業(yè)績和投資者價(jià)值是否增加的基本思路是：公司的投資者可以自由地將他們投資于公司的資本變現(xiàn)，并將其投資于其他資產(chǎn)，因此，投資者從公司至少應(yīng)獲得其投資的機(jī)會(huì)成本。這意味著，從經(jīng)營利潤中扣除按權(quán)益的經(jīng)濟(jì)價(jià)值計(jì)算的資本的機(jī)會(huì)成本之后，才是股東從經(jīng)營活動(dòng)中得到的增值收益。

　　編輯推薦：

　　2011證券從業(yè)資格考試《投資分析》自測題匯總

　　2011證券從業(yè)資格考試《投資分析》重點(diǎn)串講