第一章 證券投資分析概述

　　證券投資的目的是證券投資凈效用的最大化。凈效用=收益正效用-風(fēng)險負(fù)效用。

　　20世紀(jì)60年代芝加哥大學(xué)財務(wù)學(xué)家尤金•法默提出了“有效市場假說”。

　　只有證券的市場價格充分地反映了全部有價值的信息、市場價格代表了證券的真實價值，這樣的市場就稱為“有效市場”。有效市場存在的條件：

　　1、信息自由流動，不存在內(nèi)幕消息;

　　2、每個投資者都能對消息進(jìn)行加工，具有證券判斷價格變動的能力。

　　資本市場是一個風(fēng)險定價的市場，資本的收益率反映了風(fēng)險的大小，風(fēng)險越大，受益越高，風(fēng)險越低，收益越低。

　　2、分類 弱式有效市場、半強(qiáng)式有效市場、強(qiáng)式有效市場。市場越強(qiáng)，反應(yīng)的信息范圍越大。

　　(二)三類有效市場的特點及其對證券投資分析的指導(dǎo)意義;

　　只反映歷史信息的市場被稱為弱式有效市場。在弱式有效市場上，價格充分反映了歷史信息，要想獲得超額回報必須尋找歷史價格信息以外的消息。

　　能夠反映全部公開信息的市場被稱為半強(qiáng)式市場，市場價格充分反映了公開消息，只有掌握內(nèi)幕消息的人才能獲得超額收益。

　　在強(qiáng)式有效市場中，價格及時、準(zhǔn)確地反映了所有的相關(guān)信息，包括公開的消息和內(nèi)幕消息，任何人無法通過對公開消息或者內(nèi)幕消息的分析獲得超額回報。

　　(一)我國證券市場現(xiàn)存的三種主要投資理念：

　　價值挖掘型投資理念、價值發(fā)現(xiàn)型投資理念、價值培養(yǎng)型投資理念

　　1、價值發(fā)現(xiàn)型投資理念

　　價值發(fā)現(xiàn)型投資理念是一種風(fēng)險相對分散的市場投資理念。依靠的工具不是大量的市場資金，而是市場分析和證券基本面的研究，其投資理念確立的主要成本是研究費(fèi)用。相對于價值挖掘型，投資風(fēng)險要小得多。

　　2.價值培養(yǎng)型投資理念

　　價值培養(yǎng)型投資理念是一種風(fēng)險共擔(dān)型的投資理念。這種理念下的投資行為，既分享證券內(nèi)在價值成長，也共擔(dān)價值成長的風(fēng)險。投資方式有兩種：

　　(1)投資者作為戰(zhàn)略投資者，對證券母體注入戰(zhàn)略投資，培養(yǎng)證券的內(nèi)在價值和市場價值，如產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的投資行為;

　　(2)眾多投資者參與證券母體的融資，培養(yǎng)證券的內(nèi)在價值和市場價值，如投資者參與上市公司的增發(fā)、配股和可轉(zhuǎn)債等�！�—考試重點。

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