要點五

　　(市凈率及市售率在股票價值估計上的應用)

　　一、市凈率估值法

　　1.概念：

　　市凈率=每股價格/每股凈資產

　　2.凈資產：即賬面價值，指每股股票所含的實際資產價值，是支撐股價的物質基礎，代表公司解散時股東可以分得的權益，通常被認為是股價下跌的底線。每股凈資產的數額越大，表明公司內部積累越雄厚，抵御外來因素影響的能力越強。

　　3.準則：市凈率大，股價處于較高水平;市凈率小，股價處于較低水平。

　　4.比較：市凈率多用于考察股票內在價值，多為長期投資者重視;市盈率常用于考察股票短期供求。

　　二、市售率估值法

　　2.應用：對一些成立時間不長、利潤增長也不顯著的公司股票，比如創(chuàng)業(yè)板上市公司等，市售率定價法有一定的合理性。

　　3.特點

　　(1)可比性;雖然公司贏利可能很低或尚未盈利，但任何公司的銷售收入都是正值，所以市售率指標不可能為負值。

　　(2)真實性：銷售收入不受折舊、存貨和非經常性支出所采用的會計方法的影響，因而難以被人為擴大。

　　(3)持續(xù)性：一些上市公司面對季節(jié)性因素的不利影響，可以通過降價來保持一定數量的銷售額，銷售收入的波動幅度較小。

　　(4)預測性：有助于識別那些雖然面臨短期運營困難，但有很強生命力和適應力的公司。對于一些處于成長期并且有良好發(fā)展前景的高科技公司，雖然盈利很低甚至為負數，但其銷售額增長很快，用市售率指標可以準確地預測其未來發(fā)展前景。

　　三、市值回報增長比

　　2.應用：PEG=1，表明市場賦予這只股票的估值可以充分反映其未來業(yè)績的增長性：若PEG>1，表明該股票的價值可能被高估，或市場認為這家公司的業(yè)績成長性會高于市場預期。

　　3.特點：成長型股票的PEG都會高于l，甚至在2以上;價值型股票的PEG都會低于l，以反映低業(yè)績增長預期。

　　【點撥l】關于市售率估值法這部分，2012版教材第55頁最后一行和第56頁第四行兩處都將“市

　　售率定價”誤寫為“市凈率定價”。

　　【點撥2】市售率估值法是新大綱所增加的內容，由于目前我國經濟處于經濟結構轉型，宏觀經濟管理者和微觀市場主體都強調新的增長點，以及新股破發(fā)和退市制度建立等問題，因而創(chuàng)業(yè)板公司估值成為大眾焦點。因此，這個知識點成為試題考點的可能性也應該不小。

　　【點撥3】市值回報增長比雖然在新大綱中沒出現，但在新教材中卻出現了。因此，它可以被看成是市售率估值法的另一種應用，也是應該關注的知識點。

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