要點(diǎn)三

　　(可轉(zhuǎn)換證券的價(jià)值分析)

　　一、定義

　　它是指可以在一定時(shí)期內(nèi)，按照一定比例或者價(jià)格轉(zhuǎn)換成另一種證券的特殊公司債券。

　　二、價(jià)值：

　　四種價(jià)值形式

　　1.投資價(jià)值

　　(1)含義：即當(dāng)它作為不具有轉(zhuǎn)股選擇權(quán)的一種證券的價(jià)值。

　　(2)計(jì)算：首先估計(jì)與它具有同等資信和類(lèi)似投資特點(diǎn)的不可轉(zhuǎn)換證券的必要收益率，然后用它折算未來(lái)現(xiàn)金流現(xiàn)值。

　　2.轉(zhuǎn)換價(jià)值

　　(1)含義：它是指實(shí)施轉(zhuǎn)換時(shí)得到的標(biāo)的股票的市場(chǎng)價(jià)值。

　　(2)計(jì)算：它等于標(biāo)的股票市場(chǎng)價(jià)格乘以轉(zhuǎn)換比例。

　　3.理論價(jià)值

　　(1)含義：即“內(nèi)在價(jià)值“，即將可轉(zhuǎn)換證券轉(zhuǎn)股前的利息收入和轉(zhuǎn)股時(shí)的轉(zhuǎn)換價(jià)值按適當(dāng)?shù)谋匾�收益率折算的現(xiàn)值。

　　(2)公式：

　　P：可轉(zhuǎn)換證券的當(dāng)前理論價(jià)值;n：持有可轉(zhuǎn)換證券的時(shí)期總數(shù);c：可轉(zhuǎn)換證券每期支付利息;r：必要收益率;CV：可轉(zhuǎn)換證券在持有期期末的轉(zhuǎn)換價(jià)值。

　　4.市場(chǎng)價(jià)值

　　(1)含義：可轉(zhuǎn)換證券的市場(chǎng)價(jià)格。

　　(2)特點(diǎn)：可轉(zhuǎn)換證券的市場(chǎng)價(jià)值不低于投資價(jià)值和轉(zhuǎn)換價(jià)值，否則必將引起投資者的踴躍購(gòu)買(mǎi)行為。

　　三、轉(zhuǎn)換平價(jià)

　　1.含義：使可轉(zhuǎn)換證券市場(chǎng)價(jià)格等于該可轉(zhuǎn)換證

　　券轉(zhuǎn)換價(jià)值時(shí)的標(biāo)的股票的每股價(jià)格。

　　2.計(jì)算：

　　轉(zhuǎn)換平價(jià)=可轉(zhuǎn)換證券的市場(chǎng)價(jià)格/轉(zhuǎn)換比例

　　3.結(jié)果：轉(zhuǎn)換平價(jià)小于標(biāo)的股票市場(chǎng)價(jià)格，可轉(zhuǎn)換證券的市場(chǎng)價(jià)格小于可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換價(jià)值，轉(zhuǎn)股對(duì)持有人有利。

　　四、轉(zhuǎn)換升水

　　1.含義：可轉(zhuǎn)換證券的市場(chǎng)價(jià)格大于轉(zhuǎn)換價(jià)值的部分。

　　2.比率：即轉(zhuǎn)換升水除以可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換價(jià)值(或市場(chǎng)價(jià)格)再乘以100%。

　　3.含義：可轉(zhuǎn)換證券的市場(chǎng)價(jià)格低于其轉(zhuǎn)換價(jià)值的部分。

　　4.比率：即轉(zhuǎn)換貼水除以標(biāo)的股票的市場(chǎng)價(jià)格(或轉(zhuǎn)化價(jià)值)再乘以100%。

　　【點(diǎn)撥1 】目前最為火爆的私募股權(quán)基金投資采用最多的金融工具就是可轉(zhuǎn)換債券，這種衍生金融產(chǎn)品本質(zhì)上就是期權(quán)與債券的組合產(chǎn)品，該產(chǎn)品也最適合于高風(fēng)險(xiǎn)高收益項(xiàng)目或公司的投資。

　　要點(diǎn)四

　　(權(quán)證的價(jià)值分析)

　　一、概念

　　證券發(fā)行人或其以外的第三人所發(fā)行的，約定持有人在規(guī)定期間內(nèi)或特定到期日有權(quán)按照約定價(jià)格向發(fā)行人購(gòu)買(mǎi)或出售標(biāo)的證券，或以現(xiàn)金結(jié)算的方式收取結(jié)算差價(jià)的有價(jià)證券。

　　二、分類(lèi)

　　1.按照基礎(chǔ)資產(chǎn)分類(lèi)：股權(quán)類(lèi)權(quán)證、債券類(lèi)權(quán)證以及其他權(quán)證。

　　2.按照發(fā)行人分類(lèi)：上市公司發(fā)行的股本權(quán)證和第三方發(fā)行的備兌權(quán)證。

　　3.按照持有人權(quán)利分類(lèi)：認(rèn)購(gòu)權(quán)證、認(rèn)股權(quán)證。

　　4.按照行權(quán)時(shí)間：歐式權(quán)證和美式權(quán)證。

　　5.按照結(jié)算方式：現(xiàn)金和實(shí)物結(jié)算權(quán)證。

　　6.按照權(quán)證的內(nèi)在價(jià)值：平價(jià)、價(jià)內(nèi)、價(jià)外。

　　三、價(jià)值分析

　　1.理論價(jià)值：內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值。

　　2.主要影響：對(duì)認(rèn)股權(quán)證價(jià)值具有正向影響的變量包括股票價(jià)格、到期期限、波動(dòng)率、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，僅行權(quán)價(jià)格有負(fù)向影響。

　　3.計(jì)算方法認(rèn)股權(quán)證：

　　認(rèn)沽權(quán)證：

　　S為標(biāo)的股票現(xiàn)價(jià)，X為行權(quán)價(jià)格，r為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，N(•)為累積正態(tài)分布概率，D為標(biāo)的股票的年度波動(dòng)率，t為權(quán)證持續(xù)年限。

　　4.溢價(jià)計(jì)算

　　溢價(jià)=認(rèn)股權(quán)證的市場(chǎng)價(jià)格一內(nèi)在價(jià)值=認(rèn)股權(quán)證的市場(chǎng)價(jià)格一認(rèn)購(gòu)股價(jià)+認(rèn)股價(jià)格四、杠桿作用

　　1.含義：認(rèn)股權(quán)證的市場(chǎng)價(jià)格漲跌比所認(rèn)購(gòu)股票的市場(chǎng)價(jià)格的上漲或下跌速度快得多。

　　2.計(jì)算：為考察期內(nèi)認(rèn)股權(quán)證市場(chǎng)價(jià)格(或其變化百分比)除以同一時(shí)期內(nèi)可認(rèn)購(gòu)股票市場(chǎng)價(jià)格(或其變化百分比)。

　　相關(guān)推薦：

　　2014證券從業(yè)《市場(chǎng)基礎(chǔ)知識(shí)》章節(jié)要點(diǎn)解析 | 《證券投資基金》全真試題

　　2014證券從業(yè)《證券發(fā)行與承銷(xiāo)》全真試題 | 《證券投資分析》全真試題

　　2014年證券從業(yè)資格考試VIP保過(guò)班 | 2014年證券從業(yè)資格報(bào)考指南