三、金融指標

　　【點撥6】教材中按照總量指標和價格指標進行分類不盡科學，因為總量指標是與結構指標相對應的，而數量指標才是與價格指標相對應的。

　　1.數量指標

　　(1)貨幣供應量

　　【點撥7】貨幣供應量是最重要的金融指標之一。2011年我國M2層次貨幣供應量增長率確定為l6%，但控制住貨幣卻不能控制住整個社會的流動性，因而中國人民銀行又提出了社會融資總量的概念;而美聯(lián)儲在次貸危機后提出的兩次量化寬松的貨幣政策(QEl、QE2)更是對全球經濟和金融造成了巨大影響。

　　(2)金融機構各項存貸款余額：某一時點金融機構存款金額與金融機構貸款金額。

　　【點撥8】在中國，信貸規(guī)�？刂剖菤v史延續(xù)下來的貨幣調控手段，因而也是宏觀經濟分析中一個非常有用的指標。該指標在2010年和2011年就分別達到7.95萬億和6.5萬億之多。

　　(3)私人家庭金融資產總量：是手持現(xiàn)金、銀行存款、有價證券、保險等資產的總和，其多樣化是社會融資方式變化發(fā)展的標志。

　　(4)社會融資總量

　　(1)概念：一定時期內(每月、每季或每年)實體經濟從金融體系中獲得的全部資金總額，這里的金融體系是指各類金融機構和金融市場的總和。

　　(2)內涵：一是，金融機構通過資金運用對實體經濟提供的全部資金支持，即金融機構資產的綜合運用，主要包括人民幣各項貸款、外幣貸款、信托貸款、

　　委托貸款、金融機構持有的企業(yè)債券、非金融企業(yè)股票、保險公司賠償和投資性房地產等：二是，實體經濟利用規(guī)范的金融工具，在正規(guī)金融市場、通過金融機構服務獲得的直接融資，主要包括銀行承兌匯票、非金融企業(yè)股票籌資及企業(yè)債的凈發(fā)行等;三是，其他融資，主要包括小額貸款公司貸款、貸款公司貸款、產業(yè)投資基金等，私募股權基金、對沖基金等形式在條件成熟時也可被計入。

　　(3)公式：社會融資總量=人民幣各項貸款+外幣各項貸款+委托貸款+信托貸款+銀行承兌匯票+企業(yè)債券+非金融企業(yè)股票+保險公司賠償+保險公司投資性房地產+其他

　　(4)要點：一是，它是增量：二是，采用發(fā)行價

　　或賬面價值;三是，以人民幣計值，外幣按照買賣當日匯率中間價折算，金融機構債權和所有權是經過相互扎差后的數據匯總，無重復計算：四是，銀行承兌匯票是金融機構并表后的余額。

　　(5)意義：社會融資總量的快速擴張表明金融對經濟的支持力度明顯加大。

　　【點撥91 201 1年來，中國人民銀行開始頻頻提及社會融資總量這個概念，將其作為新時期的貨幣政策與宏觀調控目標之一。這主要是由于，隨著資本市場發(fā)展與貨幣脫媒演化，傳統(tǒng)貨幣政策的中介目標(M2)已越來越不　　　　適應央行調控的需要，“控制住M2(包括信貸規(guī)模)并不能控制住貨幣”早就成為業(yè)界和學術界的共識。

　　(5)外匯儲備：它是一國對外債權的總和，包括黃金儲備、特別提款權、在IMF的儲備頭寸，用于外債償還和支付進口。除了儲備外匯外，還有一部分非儲備外匯。

　　【點撥10】截至2012年3月底，中國外匯儲備余額達到3.31萬億美元之多，主要原因是由于人民幣升值導致的熱錢流入和國際收支雙順差，也因此造成了我國最近幾年來的物價尤其是房價的持續(xù)上漲。

　　(6)外匯占款

　　(1)概念：外匯占款是指受資國中央銀行收購外匯資產而相應投放的本國貨幣。

　　(2)含義：一是，中央銀行在銀行間外匯市場中收購外匯形成的人民幣投放;二是，統(tǒng)一考慮銀行柜臺市場與銀行間外匯市場兩個市場構成的整個銀行體系(包括中央銀行和商業(yè)銀行)收購外匯形成的向實體經濟投放的人民幣資金。

　　(3)影響：一是央行購匯——形成央行所持有的外匯儲備——投放基礎貨幣：二是整個銀行體系購匯——形成全社會的外匯儲備——形成社會資金投放。

　　【點撥11】這是2012年新大綱提出的新概念，也是多年來理論界在研究貨幣供給時著力關注的問題。實際上，最近l0年來，外匯占款一直是我國貨幣投放的主要渠道之一，而且在最近幾年日益成為最主要的渠道。

　　2.價格指標

　　(1)利率：反映市場資金供求變動狀況，反過來又影響人們的儲蓄投資行為和居民金融資產選擇與證券持有結構;包括貼現(xiàn)利率與再貼現(xiàn)利率、同業(yè)拆借利率(L1BOR、Shibor)、回購利率(央行票據、國債、政策性金融債)、各項存貸款利率，其中再貼現(xiàn)利率和同業(yè)拆借利率是基準利率，是央行貨幣政策工具。

　　【點撥12】2010年以來，我國央行連續(xù)五次加息，其主要目的就是抑制房地產泡沫膨脹，并且避免銀行存款實際利率負得太多。此外，央行票據成為中國人民銀行進行公開市場操作的、特殊的貨幣政策工具，也因此成為中國人民銀行調節(jié)存貸款利率或存款準備金率的“風向標”。

　　(2)匯率：是指外匯市場上一國貨幣與他國貨幣相互交換的比率，由一國貨幣的實際社會購買力平價和自由市場的供求關系決定，綜合反映了國際市場商品和外匯供求關系。匯率會因該國國際收支、通脹率、利率、經濟增長率等的變化而波動：匯率又影響一國進出口額和資本流動，并進而影響一國的經濟發(fā)展。

　　【點撥13】從2005年7月21日匯率體制改革以來，美元兌人民幣匯率已經從8.27：1上升到2012年5

　　月9日的6.2865：1，累計升值幅度已經將近25%。(3)我國貨幣政策傳導機制

　�、俸�義：即用一定的政策工具引導社會經濟運行狀態(tài)的變化，最終實現(xiàn)貨幣政策預期目標的作用過程。②內容：一是從中央銀行到金融機構和金融市場，即中央銀行主要是通過各種貨幣政策工具，直接或間接調節(jié)各金融機構的超額準備金、金融市場的融資條件，以控制各金融機構的貸款能力和金融市場的資金融通;二是從各金融機構和金融市場至企業(yè)和個人的投資與消費，即各金融機構和企業(yè)、個人在中央銀行的貨幣政策壓力下，調整自己的決策行為，從而使社會的投資、消費、儲蓄等活動發(fā)生變動;三是從企業(yè)和個人的投資和消費至產出、物價、就業(yè)、國際收支的變動，即隨著投資、消費的變動，產量、物價、就業(yè)、國際收支也發(fā)生變動。

　�、坳P鍵：金融市場

　　•中央銀行主要通過市場實施貨幣政策工具，商業(yè)銀行等金融機構通過市場感應中央銀行貨幣政策的調控旨意;

　　•企業(yè)、個人等非金融部門經濟主體通過市場利率的變化，接受金融機構對資金供應的調節(jié)進而影響投資與消費行為;

　　•社會各經濟變量也通過市場反饋信息，影響中央銀行、各金融機構的行為，進而引起貨幣供應的變化。

　　【點撥14】相對于2011年，2012年的新大綱增加了“掌握我國貨幣政策傳導機制”這部分內容，但新教材并未在此詳細列舉出來。鑒于內容本身的重要性，我們在此進行了較為詳細的分析。

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