第二節(jié) 證券投資分析理論的發(fā)展與演變

　　要點(diǎn)一(道氏理論)

　　1.創(chuàng)始人：查理士•道，在1900---1902年擔(dān)任

　　《華爾街日?qǐng)?bào)》總編輯期間發(fā)表了許多關(guān)于股價(jià)變動(dòng)情況的文章和評(píng)論，基本確立了技術(shù)分析的總體思路，奠定了技術(shù)分析方法的理論基礎(chǔ)，也因而成為最古老、最著名、最有生命力的證券分析理論。

　　2.提出者：《華爾街日?qǐng)?bào)》記者，在《投機(jī)入門》一書中率先提出“道氏理論”這個(gè)名詞。

　　3.出書者：該報(bào)總編輯漢米爾頓(1922)，在《股票市場晴雨表》一書中對(duì)道氏理論進(jìn)行了系統(tǒng)的闡述。

　　要點(diǎn)二

　　(股利貼現(xiàn)模型)

　　1.理論基礎(chǔ)：費(fèi)雪(1906)在《資本與收入的性質(zhì)》一書中提出的資本價(jià)值理論，完整描述了資本與收入和價(jià)值的關(guān)系，認(rèn)為資本能帶來一系列的

　　未來收入，因而資本的價(jià)值實(shí)際上就是未來收入的貼現(xiàn)值。

　　2.理論提出：威廉姆森(1938)提出了公司(股票)價(jià)值評(píng)估的股利貼現(xiàn)模型(DDM)，為定量分析虛擬資本、資產(chǎn)和公司價(jià)值奠定了理論基礎(chǔ)，也為證券投資的基本分析提供了強(qiáng)有力的理論根據(jù)。

　　3.基本觀點(diǎn)：股東投資的目的就是以現(xiàn)金股利的形式從公司獲得回報(bào)，股票價(jià)值就是現(xiàn)金股利貼現(xiàn)值。

　　要點(diǎn)三

　　(波浪理論)

　　1.理論基礎(chǔ)：道氏理論。

　　2.理論提出：艾略特(1939)提出了證券分析的

　　波浪理論。

　　3.基本觀點(diǎn)：與經(jīng)濟(jì)一樣，股市行情也有周期，一波行情通常有8個(gè)過程，新周期也遵循上述模式。

　　4.后期發(fā)展：此后，形態(tài)理論、切線理論和指標(biāo)理論相繼被提出。

　　要點(diǎn)四

　　(投資組合理論)

　　1.理論提出：哈里•馬柯威茨(1952)。

　　2.理論地位：號(hào)稱“第一次華爾街革命”，首次采用均值.方差模型衡量收益風(fēng)險(xiǎn)，標(biāo)志著現(xiàn)代金融投資理論的開端，該理論的提出者于1990年獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。

　　3.理論基礎(chǔ)：凱恩斯(1936)、�？怂�(1939)所提出的“風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償”的概念：馮•諾依曼(1947)應(yīng)用預(yù)期效用的概念提出了解決不確定性條件下決策選擇的方法。

　　4.核心思想：解釋了為何“不能把雞蛋放在同一個(gè)籃子里”，說明了如何根據(jù)有關(guān)信息進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)證券市場投資的最優(yōu)選擇，從而解決了投資決策中投資資金在投資組合中的最優(yōu)化配置問題。

　　要點(diǎn)五

　　(資本資產(chǎn)定價(jià)模型)

　　1.代表人物：威廉•夏普(1964)、約翰-林特耐(1965)、簡•摩辛(1966)，威廉•夏普與哈里•馬柯威茨于l990年獲諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。

　　2.理論基礎(chǔ)：馬柯威茨的均值.方差模型。

　　3.理論發(fā)展：提出了單因素模型并發(fā)展了多因素模型。

　　4.主要貢獻(xiàn)：解決了金融資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)問題，并為確定股權(quán)資本成本提供了重要依據(jù)，從而成為現(xiàn)代金融投資理論中最核心的內(nèi)容。

　　相關(guān)推薦：

　　2014年證券從業(yè)《投資分析》章節(jié)講義匯總

　　2014證券從業(yè)資格《投資分析》提分卷及答案匯總

　　2014證券從業(yè)考試全五科模擬試題及答案(73套)匯總