16、 證券組合管理的幾個(gè)基本步驟：(1)確定證券投資政策;(2)進(jìn)行證券投資分析;(3)構(gòu)建證券投資組合;(4)投資組合的修正;(5)投資組合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估。

　　(1) 確定證券投資政策：證券投資政策是投資者為實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)應(yīng)遵循的基本方針和基本準(zhǔn)則，包括確定投資目標(biāo)、投資規(guī)模和投資對(duì)象3個(gè)方面的內(nèi)容以及應(yīng)采取的投資策略和措施等。投資目標(biāo)是指投資者在承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)的前提下，期望獲得的投資收益率。投資目標(biāo)包括風(fēng)險(xiǎn)和收益兩項(xiàng)。投資規(guī)模是指用于證券投資的資金數(shù)量。投資對(duì)象是指證券組合管理者準(zhǔn)備投資的證券品種，它是根據(jù)投資目標(biāo)而確定的。確定證券投資政策是證券組合管理的第一步，它反映了證券組合管理者的投資風(fēng)格，并最終反映在投資組合中所包含的金融資產(chǎn)類型特征上。

　　(2) 進(jìn)行證券投資分析：目的是明確這些證券的價(jià)格形成機(jī)制和影響證券價(jià)格波動(dòng)的諸因素及其作用機(jī)制;另一個(gè)目的是發(fā)現(xiàn)那些價(jià)格偏離價(jià)值的證券。

　　(3) 構(gòu)建證券投資組合：主要是確定具體的證券投資品種和在各證券上的投資比例。在構(gòu)建證券投資組合時(shí)，投資者需要注意個(gè)別證券選擇、投資時(shí)機(jī)選擇和多元化三個(gè)問(wèn)題。

　　(4) 投資組合的修正：實(shí)際上是重溫前三步的過(guò)程。

　　(5) 投資組合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估：綜合衡量投資收益和所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)情況。

　　17、 1952年，哈里.馬科維茨發(fā)表了一篇題為《證券組合選擇》的論文。這篇著名的論文標(biāo)志著現(xiàn)代證券組合理論的開(kāi)端。

　　18、 馬科維茨分別用期望收益率和收益率的方差來(lái)衡量投資的語(yǔ)氣收益水平和不確定性(風(fēng)險(xiǎn))，建立均值方差模型來(lái)闡述如何全盤(pán)考慮上述2個(gè)目標(biāo)，從而進(jìn)行決策。推導(dǎo)出的結(jié)果是：投資者應(yīng)該通過(guò)同時(shí)購(gòu)買(mǎi)多種證券而不是一種證券進(jìn)行分散化投資。

　　19、 1963年，馬科維茨的學(xué)生威廉.夏普提出了一種簡(jiǎn)化的計(jì)算方法，這一方法通過(guò)建立“單因素模型”來(lái)實(shí)現(xiàn)。在此基礎(chǔ)上后來(lái)發(fā)展出“多因素模型”，希望對(duì)實(shí)際有更精確的近似。這一簡(jiǎn)化形式使得將證券組合理論應(yīng)用于實(shí)際市場(chǎng)成為可能。

　　20、 當(dāng)今，多因素模型已被廣泛應(yīng)用在證券組合中普通股之間的投資分配上;而馬科維茨模型則被廣泛應(yīng)用于不同類型證券之間的投資分配上，如債券、股票、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和不動(dòng)產(chǎn)等。

　　21、 夏普、特雷諾、詹森3人分別于1964、1965、1966年提出了著名的資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)。這一模型在金融領(lǐng)域盛行10多年。

　　22、 1976年史蒂夫羅斯突破性的發(fā)展了資本資產(chǎn)定價(jià)模型，提出套利定價(jià)理論(APT)。這一理論認(rèn)為：只要任何一個(gè)投資者都不能通過(guò)套利獲得收益，那么期望收益率一定與風(fēng)險(xiǎn)相聯(lián)系。羅爾和羅斯在1984年認(rèn)為這一理論至少在原則上是可以檢驗(yàn)的。

　　23、 任何一項(xiàng)投資的結(jié)果都可用收益率來(lái)衡量，通常收益率的計(jì)算公式為：收益率=(收入-支出)/支出*100%。投資期限一般用年來(lái)表示;如果期限不是整數(shù)，則轉(zhuǎn)換為念。在股票投資中，投資收益等于期內(nèi)股票紅利收益和價(jià)差收益之和，其收益率的計(jì)算公式為：r=(紅利+期末市價(jià)總值-期初市價(jià)總值)/期初市價(jià)總值*100%。

　　24、 所謂期望收益率，就是估計(jì)未來(lái)收益率的各種可能結(jié)果，然后，用它們出現(xiàn)的概率對(duì)這些估計(jì)值做加權(quán)平均。期望收益率指投資者持有一種理財(cái)產(chǎn)品或投資組合期望在下一個(gè)時(shí)期所能獲得的收益率。這僅僅是一種期望值，實(shí)際收益很可能偏離期望收益。期望值的估算可以簡(jiǎn)單地根據(jù)過(guò)去該種金融資產(chǎn)或投資組合的平均收益來(lái)表示，或采用計(jì)算機(jī)模型模擬，或根據(jù)內(nèi)幕消息來(lái)確定期望收益。當(dāng)各資產(chǎn)的期望收益率等于各個(gè)情況下的收益率與各自發(fā)生的概率的乘積的和。投資組合的期望收益率等于組合內(nèi)各個(gè)資產(chǎn)的期望收益率的加權(quán)平均，權(quán)重是資產(chǎn)的價(jià)值與組合的價(jià)值的比例。(詳細(xì)計(jì)算和敘述見(jiàn)P315——重點(diǎn)計(jì)算)

　　25、 風(fēng)險(xiǎn)的大小由未來(lái)可能收益率與期望收益率的偏離程度來(lái)反映。在數(shù)學(xué)上，這種偏離程度由收益率的方差來(lái)度量。(詳細(xì)計(jì)算和敘述見(jiàn)P316——重點(diǎn)計(jì)算)

　　26、 證券組合的收益和風(fēng)險(xiǎn)：詳見(jiàn)P316

　　27、 證券組合管理理論的剩余章節(jié)見(jiàn)書(shū)本P315-P360

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