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　　第二章 有價(jià)證券的投資價(jià)值分析與估值方法

　　【考點(diǎn)一】證券估值基本原理

　　一、價(jià)值與價(jià)格的基本概念

　　1.虛擬資本

　　隨著信用制度的日漸成熟，產(chǎn)生了對(duì)實(shí)體資本的各種要求權(quán)，這些要求權(quán)的票據(jù)化就是有價(jià)證券，以有價(jià)證券形態(tài)存在的資本就稱為虛擬資本。

　　2.市場(chǎng)價(jià)格

　　有價(jià)證券的市場(chǎng)價(jià)格是指證券在市場(chǎng)中的交易價(jià)格，反映了市場(chǎng)參與者對(duì)該證券價(jià)值的評(píng)估。根據(jù)產(chǎn)生該價(jià)格的證券交易發(fā)生時(shí)間，我們通常又將其區(qū)分為歷史價(jià)格、當(dāng)前價(jià)格和預(yù)期市場(chǎng)價(jià)格。

　　3.內(nèi)在價(jià)值

　　投資者在心理上會(huì)假設(shè)證券都存在一個(gè)由證券本身決定的價(jià)格，投資學(xué)上將其稱為內(nèi)在價(jià)值。

　　4.公允價(jià)值

　　(略)

　　5.安全邊際

　　安全邊際是指證券的市場(chǎng)價(jià)格低于其內(nèi)在價(jià)值的部分，任何投資活動(dòng)均以之為基礎(chǔ)。

　　二、貨幣的時(shí)間價(jià)值、復(fù)利、現(xiàn)值與貼現(xiàn)

　　1.貨幣的時(shí)間價(jià)值

　　貨幣的時(shí)間價(jià)值是指貨幣隨時(shí)間的推移而發(fā)生的增值。

　　2.復(fù)利

　　貨幣時(shí)間價(jià)值的存在使得資金的借貸具有利上加利的特性，我們將其稱為復(fù)利。

　　3.現(xiàn)值

　　一筆資金按規(guī)定的折現(xiàn)率，折算成現(xiàn)在或指定日期的數(shù)值。

　　4.貼現(xiàn)

　　對(duì)給定的終值計(jì)算現(xiàn)值的過程，稱為貼現(xiàn)。

　　5.現(xiàn)金流

　　現(xiàn)金流，就是在不同時(shí)點(diǎn)上流入或流出相關(guān)投資項(xiàng)目(或企業(yè)，或有價(jià)證券)的一系列現(xiàn)金。

　　三、證券估值方法

　　1.絕對(duì)估值

　　絕對(duì)估值是指通過對(duì)證券基本財(cái)務(wù)要素的計(jì)算和處理得出該證券的絕對(duì)金額。各種基于現(xiàn)金流貼現(xiàn)的方法均屬此類。

　　2.相對(duì)估值

　　相對(duì)估值的哲學(xué)基礎(chǔ)在于，不能孤立地給某個(gè)證券進(jìn)行估值，而是參考可比證券的價(jià)格，相對(duì)地確定待估證券價(jià)值。常見的市盈率、市凈率、市售率、市值回報(bào)增長比等均屬相對(duì)估值方法。

　　3.資產(chǎn)價(jià)值

　　根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的編制原理，企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值、負(fù)債價(jià)值與權(quán)益價(jià)值三者之間存在下列關(guān)系：

　　權(quán)益價(jià)值=資產(chǎn)價(jià)值-負(fù)債價(jià)值

　　4.其他估值方法

　　主要有無套利定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)。

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