一、證券結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)的概念和種類(熟悉)

　　證券結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)是證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)在組織結(jié)算過(guò)程中所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)成因，大致可以將證券結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)分為以下幾類：

　　(一)信用風(fēng)險(xiǎn)

　　▲信用風(fēng)險(xiǎn)包括買方不能履行資金交收義務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，或賣方不能履行證券交收義務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　▲信用風(fēng)險(xiǎn)可以進(jìn)一步細(xì)分為“本金風(fēng)險(xiǎn)”和“價(jià)差風(fēng)險(xiǎn)”(價(jià)差風(fēng)險(xiǎn)也稱“重置風(fēng)險(xiǎn)”)。

　　本金風(fēng)險(xiǎn)指證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)付出證券但收不到對(duì)應(yīng)款項(xiàng)，或者付出款項(xiàng)但收不到對(duì)應(yīng)證券的風(fēng)險(xiǎn)。

　　價(jià)差風(fēng)險(xiǎn)是指證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)采取處置措施時(shí)價(jià)格發(fā)生不利變化的風(fēng)險(xiǎn)。

　　(二)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

　　在面臨資金或證券交收違約時(shí)，證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)需要墊付資金或證券給守約方。證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)一旦出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，后果將十分嚴(yán)重，很可能導(dǎo)致證券登記結(jié)算系統(tǒng)無(wú)法正常運(yùn)轉(zhuǎn)，證券市場(chǎng)被迫閉市。此外，由于守約方無(wú)法收到原先預(yù)期能收到的款項(xiàng)或證券，因此也極易引發(fā)連鎖反應(yīng)，波及到其他金融市場(chǎng)。

　　(三)操作風(fēng)險(xiǎn)

　　操作風(fēng)險(xiǎn)是指由于證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)的硬件、軟件和通訊系統(tǒng)發(fā)生故障，或人為操作失誤，證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)管理效率低下致使結(jié)算業(yè)務(wù)中斷、延誤和發(fā)生偏差而引起的風(fēng)險(xiǎn)。

　　(四)法律風(fēng)險(xiǎn)

　　法律風(fēng)險(xiǎn)是指因?yàn)榉�律法�?guī)不透明、不明確或法規(guī)適用不當(dāng)，導(dǎo)致證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。

　　(五)結(jié)算銀行風(fēng)險(xiǎn)

　　結(jié)算銀行破產(chǎn)、倒閉時(shí)，證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)存放在結(jié)算銀行的存款將面臨無(wú)法足額收回的風(fēng)險(xiǎn)。

　　【例1】(　)指證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)付出證券但收不到對(duì)應(yīng)款項(xiàng)，或者付出款項(xiàng)但收不到對(duì)應(yīng)證券的風(fēng)險(xiǎn)。

　　A.操作風(fēng)險(xiǎn)

　　B.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

　　C.本金風(fēng)險(xiǎn)

　　D.價(jià)差風(fēng)險(xiǎn)

　　答案：C

　　【例2】為收回墊付款項(xiàng)，證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)需要處置證券，但如果處置時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格低于先前的成交價(jià)，變賣所得將不足以彌補(bǔ)此前的墊付款項(xiàng)，這一風(fēng)險(xiǎn)即為(　)。

　　A.本金風(fēng)險(xiǎn)

　　B.價(jià)差風(fēng)險(xiǎn)

　　C.操作風(fēng)險(xiǎn)

　　D.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

　　答案：B

　　二、證券結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)的防范措施

　　世界各國(guó)采用了許多措施來(lái)管理和防范結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)，主要包括：

　　1.采用事前防范措施，強(qiáng)化結(jié)算參與人的資格管理。

　　2.在共同對(duì)手方制度下，通過(guò)貨銀對(duì)付交收機(jī)制來(lái)防范本金風(fēng)險(xiǎn)，保證證券和資金的所有權(quán)同時(shí)進(jìn)行實(shí)質(zhì)性交收，也就是“一手交錢、一手交貨”。

　　3.采取盯市制度、收取擔(dān)保品來(lái)防范價(jià)差風(fēng)險(xiǎn)。

　　4.建立結(jié)算互保金和其他財(cái)務(wù)資源，防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　5.妥善選擇結(jié)算銀行，防范結(jié)算銀行風(fēng)險(xiǎn)。

　　6.加強(qiáng)證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)內(nèi)部管理，完善證券登記結(jié)算系統(tǒng)軟、硬件設(shè)施，防止操作風(fēng)險(xiǎn)。

　　7.建立完善的法律法規(guī)體系和健全的業(yè)務(wù)規(guī)則體系，減少結(jié)算行為和結(jié)算關(guān)系在法律上的不確定性，防范法律風(fēng)險(xiǎn)。

　　8.提高快速處置風(fēng)險(xiǎn)的能力，防止系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

　　【例題】證券結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)的防范措施包括(　)。

　　A.妥善選擇結(jié)算銀行，防范結(jié)算銀行風(fēng)險(xiǎn)

　　B.采取盯市制度、收取擔(dān)保品來(lái)防范價(jià)差風(fēng)險(xiǎn)

　　C.加強(qiáng)證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)內(nèi)部管理

　　D.建立結(jié)算互保金和其他財(cái)務(wù)資源，防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

　　答案：ABCD

　　三、我國(guó)的結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)防范和管理措施(熟悉)

　　(一)事前防范措施

　　對(duì)于結(jié)算參與人信用風(fēng)險(xiǎn)的事前防范，《辦法》規(guī)定了以下三種措施：

　　▲一是要求建立結(jié)算參與人制度，設(shè)立結(jié)算參與人資格門檻。

　　▲二是建立結(jié)算參與人風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系。

　　▲三是對(duì)于持續(xù)或重大交收違約的結(jié)算參與人，限制其凈買入額，或暫停、終止辦理其部分、全部結(jié)算業(yè)務(wù)。

　　(二)本金風(fēng)險(xiǎn)的防范

　　針對(duì)本金風(fēng)險(xiǎn)，《辦法》規(guī)定證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)需引入貨銀對(duì)付機(jī)制。對(duì)資金交收違約，證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)可以采取暫不交付相關(guān)證券和扣劃自營(yíng)證券的措施。對(duì)證券交收違約，證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)可以采取暫不向違約方劃付相關(guān)資金的措施。中國(guó)結(jié)算公司已經(jīng)制定了貨銀對(duì)付實(shí)施方案，目前正在商議推行中。

　　(三)價(jià)差風(fēng)險(xiǎn)的防范

　　▲《辦法》規(guī)定證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)可以要求高風(fēng)險(xiǎn)參與人提供交收履約擔(dān)保。另外，當(dāng)結(jié)算參與人資金交收違約且其當(dāng)日買入暫不交付的證券不足以彌補(bǔ)違約交收資金時(shí)，證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)可以扣劃其自營(yíng)證券，或要求其提供擔(dān)保;結(jié)算參與人在規(guī)定期限仍無(wú)法償還資金的，可以通過(guò)變賣相關(guān)暫不交付的證券、擔(dān)保品等予以彌補(bǔ);處置所得不足的，可以向違約結(jié)算參與人追索;在規(guī)定期限內(nèi)無(wú)法追回的，可用結(jié)算互保金彌補(bǔ)。

　　▲另外，在證券市場(chǎng)設(shè)立之初即設(shè)立的結(jié)算互保金，也可用于彌補(bǔ)結(jié)算參與人違約給中國(guó)結(jié)算公司帶來(lái)的損失。

　　(四)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的防范

　　▲《辦法》規(guī)定，證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)可以動(dòng)用結(jié)算參與人的擔(dān)保資金、結(jié)算互保金和其他資金完成資金交收。另外，《辦法》還規(guī)定證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)可以按照有關(guān)規(guī)定申請(qǐng)授信額度，或?qū)�專用清償證券賬戶中的證券用于質(zhì)押申請(qǐng)貸款。目前，除按規(guī)定可動(dòng)用結(jié)算互保金及證券結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)基金外，中國(guó)結(jié)算公司已經(jīng)從部分結(jié)算銀行申請(qǐng)取得了授信額度，實(shí)踐中也曾利用專用清償證券賬戶的證券申請(qǐng)質(zhì)押貸款。

　　▲證券流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)方面，由于滬、深證券交易所對(duì)A股等多數(shù)品種實(shí)施前端監(jiān)控，一般情況下不可能出現(xiàn)證券交收違約，因此對(duì)證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，證券流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)并不突出。

　　(五)其他風(fēng)險(xiǎn)的防范

　　▲對(duì)于操作風(fēng)險(xiǎn)、結(jié)算銀行風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)等其他風(fēng)險(xiǎn)，《辦法》也作了相應(yīng)的規(guī)定。

　　針對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)，要求證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)對(duì)結(jié)算數(shù)據(jù)和技術(shù)系統(tǒng)進(jìn)行備份，制定業(yè)務(wù)緊急應(yīng)變程序和操作流程。

　　針對(duì)結(jié)算銀行風(fēng)險(xiǎn)，《辦法》要求建立結(jié)算銀行準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系。

　　針對(duì)法律風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)定了證券交易、托管與結(jié)算協(xié)議中與證券登記結(jié)算業(yè)務(wù)有關(guān)的必備條款。中國(guó)結(jié)算公司已經(jīng)根據(jù)這些規(guī)定采取了相應(yīng)措施。

　　▲根據(jù)財(cái)政部和中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《證券結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)基金管理辦法》，中國(guó)結(jié)算公司還實(shí)際管理證券結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)基金，用于墊付或者彌補(bǔ)因違約交收、技術(shù)故障、操作失誤、不可抗力造成的證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)的損失。該基金按證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)收入、收益的20%，以及結(jié)算參與人證券交易金額的一定比例收取，基金總額上限為30億元。

　　【例1】根據(jù)財(cái)政部和中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)布的《證券結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)基金管理辦法》，證券結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)基金按證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)收入、收益的(　)，以及結(jié)算參與人證券交易金額的一定比例收取。

　　A.10%

　　B.20%

　　C.30%

　　D.50%

　　答案：B

　　【例2】針對(duì)結(jié)算銀行風(fēng)險(xiǎn)，《證券登記結(jié)算管理辦法》要求建立(　)。

　　A.引入貨銀對(duì)付機(jī)制

　　B.業(yè)務(wù)緊急應(yīng)變程序

　　C.風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系

　　D.結(jié)算銀行準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)

　　答案：CD

　　特別推薦：2010年10月證券從業(yè)資格考試試題及答案匯總

　　　　　　　2010年10月證券從業(yè)資格考試成績(jī)查詢?nèi)肟?/U>