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第八章
知識(shí)點(diǎn)801(P247-250):債券質(zhì)押式回購(gòu)交易。
□債券質(zhì)押式回購(gòu)交易(也稱“封閉式回購(gòu)”)是指融資方(正回購(gòu)方、賣出回購(gòu)方、資金融入方)在將債券質(zhì)押給融券方(逆回購(gòu)方、買入返售方、資金融出方)融入資金的同時(shí),雙方約定在將來(lái)某一指定日期,由融資方按約定回購(gòu)利率計(jì)算的資金額向融券方返回資金,融券方向融資方返回原出質(zhì)債券的融資行為。
融資方是融入資金、出質(zhì)債券的一方;融券方是融出資金、享有債權(quán)質(zhì)權(quán)的一方。
開展債券回購(gòu)的場(chǎng)所是滬深交易所和全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心。上交所1993年12月,深交所1994年10月開辦國(guó)債為主要品種的質(zhì)押式回購(gòu)交易。2002年12月和2003年1月,上交所和深交所分別推出企業(yè)債券(非上市公司發(fā)的)回購(gòu)交易。2007年進(jìn)一步允許公司債(上市公司發(fā)的)進(jìn)行質(zhì)押式回購(gòu)。商業(yè)銀行原先不得參與交易所債券回購(gòu)交易,2009年開展上市商業(yè)銀行在交易所參與債券交易試點(diǎn)。
證券交易所質(zhì)押式回購(gòu)實(shí)行質(zhì)押庫(kù)制度(質(zhì)押的債券須轉(zhuǎn)入專用的質(zhì)押賬戶,融資方無(wú)法使用被質(zhì)押的債券)和標(biāo)準(zhǔn)券制度(不同債券品種按折算率折成標(biāo)準(zhǔn)券)。上海交易所現(xiàn)不區(qū)分國(guó)債回購(gòu)和企業(yè)債回購(gòu),國(guó)債、企業(yè)債和公司債折成標(biāo)準(zhǔn)券可合并計(jì)算;深交所還區(qū)分。
□目前,上;刭(gòu)分為1、2、3、4、7、14、28、91、182天9個(gè)品種(記憶有規(guī)律:5天包含周末就變成7天,28天相當(dāng)1個(gè)月,91天相當(dāng)3個(gè)月,182天相當(dāng)半年);深圳有1、2、3、4、7、14、28、63、91、182、273天11個(gè)品種(記憶規(guī)律:多了“2個(gè)月”的63天,“九個(gè)月”的273天),質(zhì)押式企業(yè)債回購(gòu)有1、2、3、7天4個(gè)品種(少了4天)。
債券回購(gòu)交易申報(bào)中,融資方按“買入”(B)予以申報(bào),融券方按“賣出”(S)予以申報(bào)(注意理解為,在未來(lái)到期時(shí),現(xiàn)在的融資方買回他的債券,現(xiàn)在的融券方賣出債券拿回自己的資金)。
初次成交后有結(jié)算公司進(jìn)行清算交收;到期反向成交時(shí),無(wú)需再申報(bào),交易所系統(tǒng)自動(dòng)生成反向交易。當(dāng)日轉(zhuǎn)回的債券,當(dāng)日可以賣出。
報(bào)價(jià)方式為年收益率進(jìn)行報(bào)價(jià),申報(bào)時(shí)直接輸入資金年收益率的數(shù)值(省掉%號(hào),系統(tǒng)會(huì)默認(rèn)的)!跎虾#陥(bào)規(guī)則:(1)申報(bào)單位為手(1手=1000面值=深圳的10張)(2)計(jì)價(jià)單位為每百元資金到期年收益(不是年收益率)。(3)最小變動(dòng)單位為0.005的整數(shù)倍(半分)。(4)申報(bào)數(shù)量為100手整數(shù)倍,單筆不超過1萬(wàn)手。深圳,申報(bào)規(guī)則:(1)申報(bào)單位為張(1張=100元面值)。(2)最小報(bào)價(jià)為0.01元整數(shù)倍。(3)申報(bào)數(shù)量為10張的整數(shù)倍。(4)單筆申報(bào)數(shù)量應(yīng)當(dāng)不超過10萬(wàn)張(等于上海的1萬(wàn)手)。
知識(shí)點(diǎn)802(P250-253):全國(guó)銀行間市場(chǎng)債券質(zhì)押式回購(gòu)交易的規(guī)則。
全國(guó)銀行間市場(chǎng)是以商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)為主的機(jī)構(gòu)投資者之間以詢價(jià)方式進(jìn)行的債券交易。其間回購(gòu)的債券時(shí)經(jīng)人民銀行批準(zhǔn)交易的政府債券、中央銀行債券和金融債券等記賬式債券。中央國(guó)債登記結(jié)算有限公司(簡(jiǎn)稱“中央結(jié)算公司”,同中國(guó)登記結(jié)算公司不同)是指定的該市場(chǎng)登記結(jié)算機(jī)構(gòu)。人民銀行是該市場(chǎng)的主管部門。
□全國(guó)銀行間債券回購(gòu)參與者包括:
1、境內(nèi)的商業(yè)銀行
2、境內(nèi)的非銀行金融機(jī)構(gòu)和非金融機(jī)構(gòu)
3、人行批準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)人民幣業(yè)務(wù)的外國(guó)銀行分行。
這些機(jī)構(gòu)應(yīng)簽署“全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)債券回購(gòu)主協(xié)議”,回購(gòu)雙方進(jìn)行回購(gòu)交易時(shí)逐筆再簽訂回購(gòu)成交合同,兩者構(gòu)成完整的回購(gòu)合同。
上述金融機(jī)構(gòu)可以直接進(jìn)行交易或委托結(jié)算代理人進(jìn)行交易;非金融機(jī)構(gòu)應(yīng)委托結(jié)算代理人進(jìn)行交易,且只能委托開展現(xiàn)券買賣和逆回購(gòu)業(yè)務(wù)(只能出借資金,不能質(zhì)押債券融入資金)。□目前,具有結(jié)算代理資格的有:全國(guó)性商業(yè)銀行、煙臺(tái)住房?jī)?chǔ)蓄銀行和部分符合條件的城市商業(yè)銀行。
回購(gòu)雙方需在中央結(jié)算公司辦理債券的質(zhì)押登記。
全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)回購(gòu)期限最短為1天,最長(zhǎng)為1年;回購(gòu)交易額最小為債券面額10萬(wàn)元(1千張),交易單位為債券面額1萬(wàn)元(100張)
□報(bào)價(jià)采用詢價(jià)交易方式,包括:自主報(bào)價(jià)、格式化詢價(jià)、確認(rèn)成交三個(gè)步驟。
1、自主報(bào)價(jià)。包括:公開報(bào)價(jià)(向整個(gè)市場(chǎng)做出的、不可直接確認(rèn)成交的報(bào)價(jià))和對(duì)話報(bào)價(jià)(直接向具體的交易對(duì)手做出的、對(duì)方確認(rèn)即可成交的報(bào)價(jià))。單邊公開報(bào)價(jià)是報(bào)一個(gè)方向的價(jià)格;雙邊公開報(bào)價(jià)是做市商同時(shí)報(bào)出兩個(gè)方向的價(jià)格。
2、格式化詢價(jià)。交易者按統(tǒng)一的格式內(nèi)容填報(bào)。
3、確認(rèn)成交。經(jīng)歷“對(duì)話報(bào)價(jià)—確認(rèn)”的過程。
4、結(jié)算。
□有下列情形的,由人行給予警告,并可處3萬(wàn)元下罰款,可暫;蛉∠麡I(yè)務(wù)資格,對(duì)直接責(zé)任人給予紀(jì)律處分:(1)擅自從事借券、租券等融券業(yè)務(wù)(2)擅自交易未上市債券(3)虛假材料和交易信息(4)操縱交易價(jià)格(5)不遵守規(guī)定或協(xié)議造成嚴(yán)重后果(6)違規(guī)操作對(duì)系統(tǒng)造成破壞。
知識(shí)點(diǎn)803(P253-254):債券買斷式回購(gòu)交易。
□債券買斷式回購(gòu)交易(又稱“開放式回購(gòu)”),相對(duì)于質(zhì)押式債券不是質(zhì)押而是買斷債券。正回購(gòu)方/融資方(申報(bào)時(shí)為買方)將債券先賣給逆回購(gòu)方/融券方(申報(bào)時(shí)為賣方)獲得資金,同時(shí)約定未來(lái)某一時(shí)間按約定的價(jià)格從逆回購(gòu)方買回債券。
同封閉式回購(gòu)的區(qū)別:買斷式回購(gòu)是“賣”,所有權(quán)轉(zhuǎn)移;質(zhì)押式是“質(zhì)押”,所有權(quán)不發(fā)生轉(zhuǎn)移。買斷后,逆回購(gòu)方可以在期限到來(lái)前自由處理該債券。
□其意義表現(xiàn)在:(1)有利于降低利率風(fēng)險(xiǎn),合理確定債券和資金的價(jià)格。(2)有利于金融市場(chǎng)的流動(dòng)性管理(3)有利于債券交易方式的創(chuàng)新。不過目前買斷式回購(gòu)交易并不活躍。
知識(shí)點(diǎn)804(P254-256):全國(guó)銀行間市場(chǎng)買斷式回購(gòu)交易。
買斷式回購(gòu)主協(xié)議和每筆簽訂的合同構(gòu)成完整的合同。交易雙方認(rèn)為有必要時(shí),可簽訂補(bǔ)充協(xié)議。市場(chǎng)中買斷回購(gòu)的期限由交易雙方確定,但最長(zhǎng)不得超過91天。買斷期間交易雙方不得換券、現(xiàn)金交割和提前贖回。市場(chǎng)中買斷回購(gòu)以凈價(jià)交易,全價(jià)結(jié)算。
市場(chǎng)采取如下風(fēng)險(xiǎn)控制措施:(1)保證金或保證券制度。(2)倉(cāng)位限制。任何一家市場(chǎng)參與者單只券種的待返售債券余額應(yīng)小于該只債券流通量的20%,其待反返售債券余額總量應(yīng)小于其在中央結(jié)算公司托管的自營(yíng)債券總額的200%。
同業(yè)中心負(fù)責(zé)買斷式回購(gòu)交易的日常監(jiān)測(cè);中央結(jié)算公司負(fù)責(zé)買斷式回購(gòu)結(jié)算的日常監(jiān)測(cè)工作;人民銀行各分支機(jī)構(gòu)對(duì)轄區(qū)內(nèi)市場(chǎng)參與者進(jìn)行日常監(jiān)督。
知識(shí)點(diǎn)805(P257-258):上海證券交易所買斷式回購(gòu)規(guī)則。(深圳沒有買斷式回購(gòu))
上交所采。
□ 1、履約金制度。上海相對(duì)銀行同業(yè)市場(chǎng)特點(diǎn):
(1)雙方都需繳納履約金;銀行間市場(chǎng)由雙方協(xié)商。
(2)履約金比率由交易所確定;銀行間市場(chǎng)由雙方協(xié)商。
(3)□履約金到期歸屬上海由規(guī)定:雙方履約,履約金返還各方;單方違約,違約方的履約金歸守約方所有;雙方違約,雙方履約金劃歸證券結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)基金。(申請(qǐng)不履約的視同違約對(duì)待)
(4)履約金為違約責(zé)任上限,實(shí)際履約義務(wù)可免除;銀行間市場(chǎng),保證金不能彌補(bǔ)違約損失的,守約方可以繼續(xù)追索。
2、倉(cāng)位控制。同樣單一機(jī)構(gòu)單一券種累計(jì)不得超過該券總量的20%。
國(guó)債買斷式回購(gòu)按照“一次成交、兩次清算”原則結(jié)算。
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