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　　第七章　基金的估值、費(fèi)用與會(huì)計(jì)核算

　　提示：內(nèi)容變化不大

　　新增：交易所暫停交易等非流通品種的估值

　　基金財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告分析

　　第一節(jié)　基金資產(chǎn)估值

　　一、基金資產(chǎn)估值的概念

　　基金資產(chǎn)估值是指通過(guò)對(duì)基金所擁有的全部資產(chǎn)及所有負(fù)債按一定的原則和方法進(jìn)行重新估算，進(jìn)而確定基金資產(chǎn)公允價(jià)值的過(guò)程。

　　公允價(jià)值是指買(mǎi)方和賣方同時(shí)認(rèn)可的價(jià)值。

　　基金資產(chǎn)凈值=基金資產(chǎn)-基金負(fù)債

　　基金份額凈值=基金資產(chǎn)凈值/基金總份額

　　二、基金資產(chǎn)估值的重要性

　　由于基金份額凈利值是開(kāi)放式基金申購(gòu)份額、贖回金額計(jì)算的基礎(chǔ)，直接關(guān)系到基金投資者的利益，這就要求基金份額凈值的計(jì)算必須準(zhǔn)確。

　　基金份額凈值必須是公允的。

　　三、基金資產(chǎn)估值需考慮的因素(4個(gè)因素)

　　(一)估值頻率

　　基金一般都按照固定的時(shí)間間隔對(duì)基金資產(chǎn)進(jìn)行估值，通常監(jiān)管法規(guī)會(huì)規(guī)定一個(gè)最小的估值頻率。對(duì)開(kāi)放式基金來(lái)說(shuō)，估值的時(shí)間通常與開(kāi)放申購(gòu)、贖回的時(shí)間一致。目前，我國(guó)的開(kāi)放式基金于每個(gè)交易日估值，并于次日公告基金份額凈值。封閉式基金每周披露一次基金份額凈值，但每個(gè)交易日也都進(jìn)行估值。

　　(二)交易價(jià)格

　　當(dāng)基金只投資于交易活躍的證券時(shí)，對(duì)其資產(chǎn)進(jìn)行估值是一件很容易的事情。在進(jìn)行電子化交易的條件下，通過(guò)計(jì)算機(jī)程序即可輕松地對(duì)基金資產(chǎn)進(jìn)行估值，這種情況下，市場(chǎng)交易價(jià)格是可接受的，也是可信的。

　　當(dāng)基金投資于交易不活躍的證券時(shí)，資產(chǎn)估值問(wèn)題則要復(fù)雜得多。在這種情況下，基金持有的證券要么沒(méi)有交易價(jià)格，要么交易價(jià)格不可信。

　　在不發(fā)達(dá)的證券市場(chǎng)(比如：銀行間債券市場(chǎng))會(huì)經(jīng)常遇到以下情況：

　　(1)某些證券品種交易次數(shù)很少，或者是根本就沒(méi)有交易。

　　(2)某些品種開(kāi)始時(shí)有交易，但交易越來(lái)越少。

　　(3)某些股票出現(xiàn)嚴(yán)重問(wèn)題。

　　(4)大量存在未進(jìn)行披露的場(chǎng)外交易等。

　　在上述情況下對(duì)基金資產(chǎn)進(jìn)行估值時(shí)就需要非常慎重，其中，證券資產(chǎn)的流動(dòng)性是非常關(guān)鍵的因素。流動(dòng)性差的證券及問(wèn)題證券在估值時(shí)一般需要降低它的價(jià)格，但需要降低多少仍需要主觀判斷。

　　(三)價(jià)格操縱及濫估問(wèn)題

　　例如：有一債券流動(dòng)性很差，基金管理人根據(jù)自己的要求，大量的買(mǎi)賣操縱市場(chǎng)的價(jià)格，從而提高基金的業(yè)績(jī)，這就是價(jià)格操縱。

　　在對(duì)流動(dòng)性差的證券及問(wèn)題證券進(jìn)行估值時(shí)需要有主觀判斷，此時(shí)的主觀判斷如果由基金管理人來(lái)作出，便為濫估提供了機(jī)會(huì)。

　　因此，要避免基金資產(chǎn)估值時(shí)出現(xiàn)價(jià)格操縱及濫估現(xiàn)象，需要監(jiān)管當(dāng)局頒布更為詳細(xì)的估值規(guī)定來(lái)規(guī)范估值行為，或者由獨(dú)立的第三方來(lái)進(jìn)行估值。

　　(四)估值方法的一致性及公開(kāi)性

　　估值方法的一致性是指基金在進(jìn)行資產(chǎn)估值時(shí)均采取同樣的估值方法，遵守同樣的估值規(guī)則。估值方法的公開(kāi)性是指基金采用的估值方法需要在法律規(guī)定的募集文件中公開(kāi)披露。假若基金變更了估值方法，也需要及時(shí)進(jìn)行披露。

　　四、我國(guó)基金資產(chǎn)估值實(shí)務(wù)(有變化)

　　(一)基金資產(chǎn)估值責(zé)任人

　　責(zé)任人：基金管理人

　　復(fù)核責(zé)任人：基金托管人

　　(二)估值程序

　　1.基金份額凈值是按照每個(gè)開(kāi)放日閉市后，基金資產(chǎn)凈值除以當(dāng)日基金份額的余額數(shù)量計(jì)算。

　　2.基金日常估值由基金管理人進(jìn)行。

　　3.基金托管人按基金合同約定的估值方法、時(shí)間、程序?qū)�基金管理人的�?jì)算結(jié)果進(jìn)行復(fù)核，復(fù)核無(wú)誤后簽章返回給基金管理人，由基金管理人對(duì)外公布。月末、年中和年末估值復(fù)核與基金會(huì)計(jì)賬目的核對(duì)同時(shí)進(jìn)行。

　　【例題·判斷題】基金管理人完成估值后，內(nèi)部確認(rèn)后，可直接對(duì)外公布。(　)

　　[答疑編號(hào)911070101]

　　【答案】錯(cuò)

　　(三)估值的基本原則

　　1.對(duì)存在活躍市場(chǎng)的投資品種，如估值日有市價(jià)的，應(yīng)采用市價(jià)確定公允價(jià)值。

　　2.對(duì)不存在活躍市場(chǎng)的投資品種，應(yīng)采用市場(chǎng)參與者普遍認(rèn)同且被以往市場(chǎng)實(shí)際交易價(jià)格驗(yàn)證具有可靠性的估值技術(shù)確定公允價(jià)值。

　　3.若以上兩原則仍不能客觀反映公允價(jià)值，基金管理公司應(yīng)與托管銀行商量，按最能恰當(dāng)反映公允價(jià)值的價(jià)格估值。

　　(四)具體投資品種的估值方法

　　1.交易所上市、交易品種的估值。交易所上市的股票和權(quán)證是以收盤(pán)價(jià)估值，上市債券是以收盤(pán)的凈價(jià)估值，期貨合約是按結(jié)算價(jià)格估值，交易所以大宗交易方式轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)支持證券，采用估值技術(shù)確定公允價(jià)值，在估值技術(shù)難以可靠計(jì)量公允價(jià)值的情況下，按成本進(jìn)行后續(xù)計(jì)量。

　　2.交易所發(fā)行未上市品種的估值。首次發(fā)行未上市的股票、債券和權(quán)證，采用估值技術(shù)確定公允價(jià)值，在估值技術(shù)難以可靠計(jì)量公允價(jià)值的情況下按成本計(jì)量。

　　3、交易所暫停交易等非流通品種的估值。(新增)

　　(1)因持有股票而享有的配股權(quán)，從配股除權(quán)日起到配股確認(rèn)日止，如果收盤(pán)價(jià)高于配股價(jià)，按收盤(pán)價(jià)高于配股價(jià)的差額估值。收盤(pán)價(jià)等于或低于配股價(jià)，則估值為零。

　　(2)對(duì)停止交易但未行權(quán)的權(quán)證，一般采用估值技術(shù)確定公允價(jià)值。

　　(3)對(duì)于因重大特殊事項(xiàng)而長(zhǎng)期停牌股票的估值，需要按估值基本原則判斷是否采用估值技術(shù)。此類股票常用估值方法：指數(shù)收益法、可比公司法、市場(chǎng)價(jià)格模型法和估值模型法。

　　4.全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)交易的債券、資產(chǎn)支持證券等固定收益品種，采用估值技術(shù)確定公允價(jià)值。

　　(五)計(jì)價(jià)錯(cuò)誤的處理及責(zé)任承擔(dān)

　　當(dāng)基金份額凈值計(jì)價(jià)錯(cuò)誤達(dá)到或超過(guò)基金資產(chǎn)凈值的0.25%時(shí)，基金管理公司應(yīng)及時(shí)向監(jiān)管機(jī)構(gòu)報(bào)告。當(dāng)計(jì)價(jià)錯(cuò)誤達(dá)到0.5%時(shí)，基金管理公司應(yīng)當(dāng)公告并報(bào)監(jiān)管機(jī)構(gòu)備案。

　　(六)暫停估值的情形

　　1.基金投資所涉及的證券交易所暫停營(yíng)業(yè)。

　　2.因不可抗力致使無(wú)法對(duì)基金資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估。

　　3.占基金相當(dāng)比例的投資品種的估值出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)變，而基金管理人為保障投資人的利益已決定延遲估值。

　　4.緊急事故導(dǎo)致無(wú)法進(jìn)行基金資產(chǎn)評(píng)估。

　　5.中國(guó)證監(jiān)會(huì)和基金合同認(rèn)定的其他情形。

　　五、QDII基金資產(chǎn)的估值問(wèn)題

　　(一)估值責(zé)任人

　　責(zé)任人：基金管理公司

　　復(fù)核責(zé)任人：基金托管人

　　(二)QDII基金份額凈值的計(jì)算及披露(8點(diǎn)內(nèi)容)

　　1.基金份額凈值應(yīng)當(dāng)至少每周計(jì)算并披露一次，如基金投資衍生品，應(yīng)當(dāng)在每個(gè)工作日計(jì)算并披露。

　　2.基金份額凈值應(yīng)當(dāng)在估值日后2個(gè)工作日內(nèi)披露。

　　3.基金份額凈值應(yīng)當(dāng)以人民幣或美元等主要外匯貨幣單獨(dú)或同時(shí)計(jì)算并披露。

　　4.基金資產(chǎn)的每一買(mǎi)入、賣出交易應(yīng)當(dāng)在最近份額凈值的計(jì)算中得到反映。

　　5.流動(dòng)性受限的證券估值可以參照國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則進(jìn)行。

　　6.衍生品的估值可以參照國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則進(jìn)行。

　　7.境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)當(dāng)合理確定開(kāi)放式基金資產(chǎn)價(jià)格的選取時(shí)間，并在招募說(shuō)明書(shū)和基金合同中載明。

　　8.開(kāi)放式基金凈值及申購(gòu)贖回價(jià)格的具體計(jì)算方法應(yīng)當(dāng)在基金、集合計(jì)劃合同和招募說(shuō)明書(shū)中載明，并明確小數(shù)點(diǎn)后的位數(shù)。