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第十五章基金績(jī)效衡量
大綱要求:
了解基金績(jī)效衡量的目的與意義;熟悉衡量基金績(jī)效需要考慮的因素,掌握績(jī)效衡量問(wèn)題的不同視角。
熟悉基金凈值收益率的幾種計(jì)算方法。
了解基金績(jī)效收益率的衡量方法。
熟悉風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整績(jī)效衡量的方法。
了解擇時(shí)能力衡量的方法。
熟悉績(jī)效貢獻(xiàn)的分析方法。
第一節(jié)基金績(jī)效衡量概述
一、基金績(jī)效衡量的目的與意義
基金績(jī)效衡量是對(duì)基金經(jīng)理投資能力的衡量,其目的在于將具有超凡投資能力的優(yōu)秀基金經(jīng)理鑒別出來(lái)。
基金績(jī)效衡量對(duì)投資者、監(jiān)管部門(mén)以及基金公司本身都重要的意義。
二、基金績(jī)效衡量的困難性與需要考慮的因素
受到各種因素的影響,對(duì)基金經(jīng)理的真實(shí)表現(xiàn)加以衡量并非易事;鹪u(píng)價(jià)的基礎(chǔ)在于假設(shè)基金經(jīng)理比普通投資大眾具有信息優(yōu)勢(shì)。
第一,基金的投資表現(xiàn)實(shí)際上反映了投資技巧與投資運(yùn)氣的綜合影響。
第二,對(duì)績(jī)效表現(xiàn)好壞的衡量涉及到比較基準(zhǔn)的選擇問(wèn)題。采用不同的比較基準(zhǔn),結(jié)論常常會(huì)大相徑庭,而適合基準(zhǔn)的選取并不一目了然。
第三,投資目標(biāo)、投資限制、操作策略、資產(chǎn)配置、風(fēng)險(xiǎn)水平上的不同往往使基金之間的績(jī)效不可比。
第四,評(píng)價(jià)的一個(gè)隱含假設(shè)是基金本身的情況是穩(wěn)定的,但實(shí)際上基金經(jīng)理常會(huì)根據(jù)實(shí)際情況對(duì)自己的操作策略、風(fēng)險(xiǎn)水平做出調(diào)整,從而也就會(huì)使衡量結(jié)果的可靠性受到很大的影響。
此外,衡量角度的不同、績(jī)效表現(xiàn)的多面性以及基金投資是投資者財(cái)富的一部分還是全部等,也都會(huì)使評(píng)價(jià)問(wèn)題變得復(fù)雜化。
作為績(jī)效考核來(lái)講,需要考慮的因素有以下五個(gè)方面:(注意.多選題)
(一)基金的投資目標(biāo)
基金的投資目標(biāo)不同,其投資范圍、操作策略及其所受的投資約柬也就不同。
(二)基金的風(fēng)險(xiǎn)水平
需要在風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的基礎(chǔ)上對(duì)基金的績(jī)效加以衡量。
(三)比較基準(zhǔn)
在基金的相對(duì)比較上,必須注意比較基準(zhǔn)的合理選擇。
(四)時(shí)期選擇
計(jì)算的開(kāi)始時(shí)間和所選擇的計(jì)算時(shí)期不同,衡量結(jié)果也就不同。
(五)基金組合的穩(wěn)定性
三、基金績(jī)效衡量問(wèn)題的不同視角
(一)內(nèi)部衡量與外部衡量
(二)實(shí)務(wù)衡量與理論衡量
(三)短期衡量與長(zhǎng)期衡量
(四)事前衡量與事后衡量
(五)微觀衡量與宏觀衡量
(六)絕對(duì)衡量與相對(duì)衡量
(七)基金衡量與公司衡量
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