三、我國的企業(yè)債券與公司債券

　　(一)企業(yè)債券

　　發(fā)行人：我國境內(nèi)有法人資格的企業(yè)。

　　我國的企業(yè)債券是指在中華人民共和國境內(nèi)具有法人資格的企業(yè)在境內(nèi)依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。但是，金融債券和外幣債券除外。(判斷題)

　　我國企業(yè)債券的發(fā)展大致經(jīng)歷了4 個(gè)階段：

　　1.萌芽期。1984～1986 年是我國企業(yè)債券發(fā)行的萌芽期。

　　2.發(fā)展期。1987～1992 年是我國企業(yè)債券發(fā)行的第一個(gè)高潮期。

　　3.整頓期。1993～1995 年是我國企業(yè)債券發(fā)行的整頓期。

　　4.再度發(fā)展期。從l996 年起，我國企業(yè)債券的發(fā)行進(jìn)人了再度發(fā)展期。

　　在此期間，企業(yè)債券的發(fā)行也出現(xiàn)一些明顯的變化：

　　(1)在發(fā)行主體上，突破了大型國有企業(yè)的限制。

　　(2)在發(fā)債募集資金的用途上，改變了以往僅用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)或技改項(xiàng)目，開始用于替代發(fā)行主體的銀團(tuán)貸款。

　　(3)在債券發(fā)行方式上，將符合國際慣例的路演詢價(jià)方式引入企業(yè)債券一級市場。

　　(4)在期限結(jié)構(gòu)上，推出了我國超長期、固定利率企業(yè)債券。

　　(5)在投資者結(jié)構(gòu)上，機(jī)構(gòu)投資者逐漸成為企業(yè)債券的主要投資者。

　　(6)在利率確定上，彈性越來越大。在這方面有3 點(diǎn)創(chuàng)新：首先是附息債券的出現(xiàn)，使利息的計(jì)算走向復(fù)利化。其次是浮動(dòng)利率的采用打破了傳統(tǒng)的固定利率。最后是簿記建檔確定發(fā)行利率的方式，使利率確定趨于市場化。

　　(7)我國企業(yè)債券的品種不斷豐富。

　　中國人民銀行于2008 年4 月13 日發(fā)布《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法》(以下簡稱《管理辦法》)，于4 月15 日起施行。非金融企業(yè)債務(wù)融資工具(以下簡稱“債務(wù)融資工具”)是指具有法人資格的非金融企業(yè)(以下簡稱“企業(yè)”)在銀行間債券市場發(fā)行的、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。《管理辦法》規(guī)定，企業(yè)發(fā)行債務(wù)融資工具應(yīng)在中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì)注冊，由在中國境內(nèi)注冊且具備債券評級資質(zhì)的評級機(jī)構(gòu)進(jìn)行信用評級，由金融機(jī)構(gòu)承銷，在中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司登記、托管、結(jié)算。全國銀行間同業(yè)拆借中心為債務(wù)融資工具在銀行間債券市場的交易提供服務(wù)。企業(yè)發(fā)行債務(wù)融資工具應(yīng)在銀行間債券市場披露信息。與《管理辦法》配套的《銀行間債券市場非金融企業(yè)中期票據(jù)業(yè)務(wù)指引》規(guī)定，企業(yè)發(fā)行中期票據(jù)應(yīng)遵守國家相關(guān)法律法規(guī)，中期票據(jù)待償還余額不得超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40%;企業(yè)發(fā)行中期票據(jù)所募集的資金應(yīng)用于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)，并在發(fā)行文件中明確披露資金具體用途;企業(yè)在中期票據(jù)存續(xù)期內(nèi)變更募集資金用途應(yīng)提前披露。

　　(二)公司債券

　　我國的公司債券是指公司依照法定程序發(fā)行、約定在1 年以上期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。

　　公司債券的發(fā)行人是依照《公司法》在中國境內(nèi)設(shè)立的股份有限公司、有限責(zé)任公司。

　　我國公司債券和企業(yè)債券的不同：

　　第一：發(fā)行主體不同：企業(yè)債券主要是以大型的企業(yè)為主發(fā)行的，公司債券的發(fā)行不限于大型企業(yè)，一些中型企業(yè)甚至小型企業(yè)只要符合一定的法規(guī)標(biāo)準(zhǔn)，都有發(fā)行機(jī)會(huì)

　　第二：發(fā)行方式以及發(fā)行的審核方式不同，企業(yè)債券的發(fā)行采取審批制，公司債券的發(fā)行采取更具市場化的核準(zhǔn)制，引進(jìn)發(fā)審委制度和保薦制度

　　第三：擔(dān)保要求不同，企業(yè)債券較多的采取了擔(dān)保方式，同時(shí)又以一定的項(xiàng)目為主，公司債券募集資金的使用不強(qiáng)制與項(xiàng)目掛鉤，也不強(qiáng)制擔(dān)保，而是引入信用評級方式。

　　第四：發(fā)行定價(jià)方式不同：《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》規(guī)定，企業(yè)債券的利率不得高于銀行相同期限居民儲(chǔ)蓄定期存款利率的40%，公司債券的利率和價(jià)格由發(fā)行人市場詢價(jià)確定。

　　第五：公司債券實(shí)行了櫥架發(fā)行制度，允許上市公司一次核準(zhǔn)，分次發(fā)行，即定下發(fā)行計(jì)劃總額以后，可以在當(dāng)年到24個(gè)月之內(nèi)根據(jù)需要不斷進(jìn)行投資，使企業(yè)，公司能夠更靈活的安排，以滿足籌資需要。

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