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2013年證券從業(yè)(基礎(chǔ)知識)易混點(diǎn)輔導(dǎo)4

來源:考試吧 2013-7-23 10:32:24 要考試,上考試吧! 證券從業(yè)萬題庫

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  金融期貨基本功能

  1.套期保值功能

  根據(jù)《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第24號——套期保值》的定義,套期保值是指企業(yè)為規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等,指定一項(xiàng)或一項(xiàng)以上套期工具,使套期工具的公允價(jià)值或現(xiàn)金流量變動,預(yù)期抵消被套期項(xiàng)目全部或部分公允價(jià)值或現(xiàn)金流量變動。

  利用金融期貨進(jìn)行套期保值,就是通過在現(xiàn)貨市場與期貨市場建立相反的頭寸,從而鎖定未來現(xiàn)金流或公允價(jià)值的交易行為。

  (1)套期保值原理

  期貨交易之所以能夠套期保值,其基本原理在于某一特定商品或金融工具的期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格受相同經(jīng)濟(jì)因素的制約和影響,從而它們的變動趨勢大致相同;而且,現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格在走勢上具有收斂性,即當(dāng)期貨合約臨近到期日時(shí),現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格將逐漸趨同。

  若同時(shí)在現(xiàn)貨市場和期貨市場建立數(shù)量相同、方向相反的頭寸,則到期時(shí)不論現(xiàn)貨價(jià)格上漲或是下跌,兩種頭寸的盈虧恰好抵消,使套期保值者避免承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)損失。

  (2)套期保值的基本做法

  套期保值的基本做法是:在現(xiàn)貨市場買進(jìn)或賣出某種金融工具的同時(shí),做一筆與現(xiàn)貨交易品種、數(shù)量、期限相當(dāng)?shù)较蛳喾吹钠谪浗灰�,以期在未來某一時(shí)間通過期貨合約的對沖,以一個(gè)市場的盈利來彌補(bǔ)另一個(gè)市場的虧損,從而規(guī)避現(xiàn)貨合約的對沖,以一個(gè)市場的盈利來彌補(bǔ)另一個(gè)市場的虧損,從而規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格變動帶來的風(fēng)險(xiǎn),實(shí)現(xiàn)保值的目的。

  套期保值的基本類型有兩種:一是多頭套期保值。二是空頭套期保值。

  由于期貨交易的對象是標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品,因此,套期保值者很可能難以找到與現(xiàn)貨頭寸在品種、期限、數(shù)量上均恰好匹配的期貨合約。如果選用替代合約進(jìn)行套期保值操作,則不能完全鎖定未來現(xiàn)金流,由此帶來的風(fēng)險(xiǎn)稱為“基差風(fēng)險(xiǎn)”。 (基差=現(xiàn)貨價(jià)格-期貨價(jià)格)

  例5—1:股指期貨空頭套期保值。

  2012年3月1日,滬深300指數(shù)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)為2633點(diǎn),在仿真交易市場,2012年9月到期(9月21日到期)的滬深300股指期貨合約報(bào)價(jià)為2694點(diǎn),某投資者持有價(jià)值為1億元人民幣的市場組合,為防范在9月21日之前出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),可做空9月份滬深300指數(shù)期貨進(jìn)行保值。

  如果該投資者做空l27張9月到期合約[100 000 000/(2633×300)≈126.6],則到9月21日收盤時(shí):

  現(xiàn)貨頭寸價(jià)值:1億元×9月21日現(xiàn)貨收盤價(jià)/3月1日現(xiàn)貨報(bào)價(jià)

  期貨頭寸盈虧:300元×(9月21日期貨結(jié)算價(jià)-3月1日期貨報(bào)價(jià))×做空合約張數(shù)

  2.價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能

  價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能是指在一個(gè)公開、公平、高效、競爭的期貨市場中,通過集中競價(jià)形成期貨價(jià)格的功能。期貨價(jià)格具有預(yù)期性、連續(xù)性和權(quán)威性的特點(diǎn),能夠比較準(zhǔn)確地反映出未來商品價(jià)格的變動趨勢。期貨市場之所以具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能,是因?yàn)槠谪浭袌鰧⒈姸嘤绊懝┣箨P(guān)系的因素集中于交易所內(nèi),通過買賣雙方公開競價(jià),集中轉(zhuǎn)化為一個(gè)統(tǒng)一的交易價(jià)格。

  因?yàn)槠谪泝r(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的走勢基本一致并逐漸趨同,所以今天的期貨價(jià)格可能就是未來的現(xiàn)貨價(jià)格,這一關(guān)系使世界各地的套期保值者和現(xiàn)貨經(jīng)營者都利用期貨價(jià)格來衡量相關(guān)現(xiàn)貨商品的近、遠(yuǎn)期價(jià)格發(fā)展趨勢,利用期貨價(jià)格和傳播的市場信息來制定各自的經(jīng)營決策。這樣,期貨價(jià)格成為世界各地現(xiàn)貨成交價(jià)格的基礎(chǔ)。當(dāng)然,期貨價(jià)格并非時(shí)時(shí)刻刻都能準(zhǔn)確地反映市場的供求關(guān)系,但這一價(jià)格克服了分散、局部的市場價(jià)格在時(shí)間上和空間上的局限性,具有公開性、連續(xù)性、預(yù)期性的特點(diǎn),應(yīng)該說它比較真實(shí)地反映了一定時(shí)期世界范圍內(nèi)供求關(guān)系影響下的商品或金融工具的價(jià)格水平。

  價(jià)格發(fā)現(xiàn)并不意味著期貨價(jià)格必然等于未來的現(xiàn)貨價(jià)格,正好相反,多數(shù)研究表明,期貨價(jià)格不等于未來現(xiàn)貨價(jià)格才是常態(tài)。由于資金成本、倉儲費(fèi)用、現(xiàn)貨持有便利等因素的影響,從理論上說,期貨價(jià)格要反映現(xiàn)貨的持有成本,即便現(xiàn)貨價(jià)格不變,期貨價(jià)格也會與之存在差異。

  3.投機(jī)功能

  與所有有價(jià)證券交易相同,期貨市場上的投機(jī)者也會利用對未來期貨價(jià)格走勢的預(yù)期進(jìn)行投機(jī)交易,預(yù)計(jì)價(jià)格上漲的投機(jī)者會建立期貨多頭,反之則建立空頭。

  期貨市場具有:T+0,可以進(jìn)行日內(nèi)投機(jī);高風(fēng)險(xiǎn)特征。

  4.套利功能

  套利的理論基礎(chǔ)在于經(jīng)濟(jì)學(xué)中的一價(jià)定律,即忽略交易費(fèi)用的差異,同一商品只能有一個(gè)價(jià)格。

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