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　　第五章 金融衍生工具考綱分析

　　·掌握金融衍生工具的概念、基本特征、伴隨的風(fēng)險(xiǎn)和按照基礎(chǔ)工具的種類(lèi)、產(chǎn)品形態(tài)、交易場(chǎng)所及交易方法等不同的分類(lèi)方法。

　　·掌握金融衍生工具的分類(lèi)。

　　·掌握現(xiàn)貨、遠(yuǎn)期、期貨交易的定義，基本特征和主要區(qū)別。

　　·掌握金融遠(yuǎn)期合約的概念和類(lèi)型。

　　·掌握金融期貨、金融期貨合約的定義。

　　·掌握金融期貨的集中交易制度、標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約和對(duì)沖機(jī)制、保證金制度、無(wú)負(fù)債結(jié)算制度、限倉(cāng)制度、大戶(hù)報(bào)告制度、每日價(jià)格波動(dòng)限制及斷路器規(guī)則等主要交易制度。

　　·掌握金融期貨合約的主要類(lèi)別。

　　·掌握滬深300股指期貨合約的內(nèi)容及交易規(guī)則。

　　·掌握金融期貨的基本功能。

　　·掌握金融期權(quán)的定義和特征。

　　·掌握金融期權(quán)的主要種類(lèi)。

　　·掌握權(quán)證的定義、分類(lèi)、要素。

　　·掌握可轉(zhuǎn)換債券的定義和特征。

　　·掌握可轉(zhuǎn)換債券的主要要素。

　　·掌握附權(quán)證的可分離公司債券的概念與一般可轉(zhuǎn)換債券的區(qū)別。

　　·掌握存托憑證的定義。

　　·掌握資產(chǎn)證券化的含義、主要種類(lèi)。·掌握資產(chǎn)證券化的有關(guān)當(dāng)事人。

　　·掌握結(jié)構(gòu)化衍生產(chǎn)品的定義、類(lèi)別、結(jié)構(gòu)化金融衍生產(chǎn)品的收益與風(fēng)險(xiǎn)。

　　·熟悉金融銜生工具的發(fā)展動(dòng)因、發(fā)展現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢(shì)。

　　·熟悉金融期貨交易與金融觀貨交易及遠(yuǎn)期交易的區(qū)別。

　　·熟悉金融期貨與金融期權(quán)的區(qū)別。

　　·熟悉權(quán)證的發(fā)行、上市與交易�！な煜ご嫱袘{證的優(yōu)點(diǎn)。

　　要點(diǎn)解析

　　第一節(jié) 金融衍生工具概述

　　一、金融衍生工具的概念和特征

　　(一)金融衍生工具的概念

　　要點(diǎn)一

　　金融衍生工具是指建立在基礎(chǔ)產(chǎn)品或基礎(chǔ)變量之上，其價(jià)格取決于基礎(chǔ)金融產(chǎn)品價(jià)格(或數(shù)值)變動(dòng)的派生金融產(chǎn)品。

　　這里所說(shuō)的基礎(chǔ)產(chǎn)品是一個(gè)相對(duì)的概念，不僅包括現(xiàn)貨金融產(chǎn)品(如債券、股票、銀行定期存款單等)，也包括金融衍生工具。作為金融衍生工具基礎(chǔ)的變量種類(lèi)繁多，主要是各類(lèi)資產(chǎn)價(jià)格、價(jià)格指數(shù)、利率、匯率、費(fèi)率、通貨膨脹率以及信用等級(jí)等，近些年來(lái)，某些自然現(xiàn)象(如氣溫、降雪量、霜凍、颶風(fēng))甚至人類(lèi)行為(如選舉、溫室氣體排放)也逐漸成為金融衍生工具的基礎(chǔ)變量。

　　要點(diǎn)二

　　1998年，美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)(簡(jiǎn)稱(chēng)“FASB”)所發(fā)布的第133號(hào)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則——《衍生工具與避險(xiǎn)業(yè)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》是首個(gè)具有重要影響的文件。

　　要點(diǎn)三

　　2001年，國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)發(fā)布的第39號(hào)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則《金融工具：確認(rèn)和計(jì)量》和2006年2月我國(guó)財(cái)政部頒布的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)——金融工具確認(rèn)和計(jì)量》均基本沿用了FASBl33號(hào)的衍生工具定義。

　　1.獨(dú)立衍生工具。衍生工具包括遠(yuǎn)期合同、期貨合同、互換和期權(quán)，以及具有遠(yuǎn)期合同、期貨合同、互換和期權(quán)中一種或一種以上特征的工具。

　　獨(dú)立衍生工具有下列特征：

　　(1)其價(jià)值隨特定利率、金融工具價(jià)格、商品價(jià)格、匯率、價(jià)格指數(shù)、費(fèi)率指數(shù)、信用等級(jí)、信用指數(shù)或其他類(lèi)似變量的變動(dòng)而變動(dòng)，變量為非金融變量的，該變量與合同的任一方不存在特定關(guān)系;

　　(2)不要求初始凈投資，或與對(duì)市場(chǎng)情況變化有類(lèi)似反應(yīng)的其他類(lèi)型合同相比，要求很少的初始凈投資;

　　(3)在未來(lái)某一日期結(jié)算。

　　要點(diǎn)四

　　2.嵌入式衍生工具。這是指嵌入到非衍生工具(即主合同)中，使混合工具的全部或部分現(xiàn)金流量隨特定利率、金融工具價(jià)格、商品價(jià)格、匯率、價(jià)格指數(shù)、費(fèi)率指數(shù)、信用等級(jí)、信用指數(shù)或其他類(lèi)似變量的變動(dòng)而變動(dòng)的衍生工具。嵌入式衍生工具與主合同構(gòu)成混合工具，如可轉(zhuǎn)換公司債券等。要點(diǎn)五

　　(二)金融衍生工具的基本特征1.跨期性。

　　【解釋】約定在未來(lái)某一時(shí)間按照一定條件進(jìn)行交易或選擇是否交易的合約。

　　2.杠桿性。金融衍生工具交易一般只需要支付少量的保證金或權(quán)利金就可簽訂遠(yuǎn)期大額合約或互換不同的金融工具。例如，若期貨交易保證金為合約金額的5%，則期貨交易者可以控制20倍于所交易金額的合約資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)以小博大的效果。

　　【例題1·單項(xiàng)選擇題】

　　若期貨交易保證金為合約金額的5%，則期貨交易者可以控制的合約資產(chǎn)為所投資金額的()倍。

　　A.5

　　B.10

　　C.20

　　D.50

　　【答案】c

　　3.聯(lián)動(dòng)性。金融衍生工具的價(jià)值與基礎(chǔ)產(chǎn)品或基礎(chǔ)變量緊密聯(lián)系、規(guī)則變動(dòng)。

　　4.不確定性和高風(fēng)險(xiǎn)性。

　　【解釋】金融衍生工具的交易后果取決于交易者對(duì)基礎(chǔ)工具(變量)未來(lái)價(jià)格(數(shù)值)的預(yù)測(cè)和判斷的準(zhǔn)確程度。

　　金融衍生工具還伴隨著以下幾種風(fēng)險(xiǎn)：(1)信用風(fēng)險(xiǎn);(2)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn);(3)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn);(4)結(jié)算風(fēng)險(xiǎn);(5)操作風(fēng)險(xiǎn);(6)法律風(fēng)險(xiǎn)。

　　【例題2·不定項(xiàng)選擇題】

　　下列對(duì)金融衍生]：具基本特征的敘述錯(cuò)誤的有( )。

　　A.金融衍生工具的價(jià)值與基礎(chǔ)產(chǎn)品或基礎(chǔ)變量

　　緊密聯(lián)系、規(guī)則變動(dòng)

　　B.金融衍生工具一般只需要支付少量的保證金或權(quán)利金就可簽訂遠(yuǎn)期大額合約或互換不同的金融工具

　　C.金融衍生工具的杠桿效應(yīng)一定程度上決定了它的高投資性和高風(fēng)險(xiǎn)性

　　D.金融衍生工具的交易結(jié)果取決于交易者對(duì)衍生工具(變量)未來(lái)價(jià)格(數(shù)值)的預(yù)測(cè)和判斷的準(zhǔn)確程度【答案】CD

　　二、金融衍生工具的分類(lèi)

　　( 一)按照產(chǎn)品形態(tài)分類(lèi)

　　1.獨(dú)立衍生工具。

　　2.嵌入式衍生工具。

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