一級建造師考試《建設(shè)工程經(jīng)濟(jì)》精講講義(十五)

　　這種形式是針對項(xiàng)目貸款的還款方式而言的。借款人在項(xiàng)目投產(chǎn)后不以項(xiàng)目產(chǎn)品的銷售收人來償還債務(wù) , 而是直接以項(xiàng)目產(chǎn)品來還本付息。在貸款得到償還前 , 貸款人擁有項(xiàng)目部分或全部產(chǎn)品的所有權(quán)。

　　因此，產(chǎn)品支付融資適用于資源儲量已經(jīng)探明，并且項(xiàng)目生產(chǎn)的現(xiàn)金流量能夠比較準(zhǔn)確地計(jì)算出來的項(xiàng)目。

　　( 二 )“產(chǎn)品支付”融資的特點(diǎn)

　　1. 獨(dú)特的信用保證結(jié)構(gòu)。

　　2. 貸款的償還期比項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)壽命周期短。

　　3. 貸款人一般只為項(xiàng)目的建設(shè)和資本費(fèi)用提供融資，不提供用于項(xiàng)目經(jīng)營開發(fā)的 資金。

　　4. 貸款銀行的融資容易被安排成為無追索或有限追索的形式。

　　5.一般要求成立一個 “融資中介機(jī)構(gòu)”, 即所謂的專設(shè)公司，專門負(fù)責(zé)從項(xiàng)目公司中購買一定比例的產(chǎn)品，在市場上直接銷售或委托項(xiàng)目公司作為代理人銷售產(chǎn)品，并負(fù)責(zé)歸集產(chǎn)品的銷售收入和償還貸款。

　　二、以“杠桿租賃” 為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資模式

　　( 一 ) 以“杠桿租賃” 為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資模式的概念

　　是指在項(xiàng)目發(fā)起人的要求和安排下 , 由杠桿租賃結(jié)構(gòu)中的資產(chǎn)出租人融資購買項(xiàng)目資產(chǎn)然后租賃給承租人的一種融資結(jié)構(gòu)。

　　( 二 ) 以 “杠桿租賃”為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資模式的特點(diǎn)

　　1. 融資方式比較復(fù)雜。涉及的參與者數(shù)目較多，資產(chǎn)抵押以及其他形式的信用保證在股本參與者與債務(wù)參加者之間的分配和優(yōu)先順序問題也比一般項(xiàng)目融資模式復(fù)雜，較適合大型工程項(xiàng)目的融資安排。

　　2. 可實(shí)現(xiàn)百分之百的融資。

　　3. 較低的融資成本。

　　4. 應(yīng)用范圍比較廣泛。

　　三、 BOT 項(xiàng)目融資模式

　　( 一 ) BOT 項(xiàng)目融資的含義

　　BOT 指建設(shè)一經(jīng)營一移交(Build-Operate- Transfer) , 即政府通過特許權(quán)協(xié)議 , 授權(quán)項(xiàng)目發(fā)起人 ( 主要是民營/ 外商 , 也可是法人國企) 聯(lián)合其他公司為某個項(xiàng)目 ( 主要是自然資 源開發(fā)和基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目 ) 成立專門的項(xiàng)目公司 , 負(fù)責(zé)該項(xiàng)目的融資、設(shè)計(jì)、建造、運(yùn)營和維護(hù) , 在規(guī)定的特許期內(nèi)向該項(xiàng)目 ( 產(chǎn)品 / 服務(wù) ) 的使用者收取適當(dāng)?shù)馁M(fèi)用 , 由此回收項(xiàng)目的投資、經(jīng)營和維護(hù)等成本 , 并獲得合理的回報(bào); 特許期滿后，項(xiàng)目公司將項(xiàng)目 ( 一般免 費(fèi) ) 移交給政府。

　　( 二 ) BOT 的具體形式

　　三種基本形式

　　1. 標(biāo)準(zhǔn) BOT, 即建設(shè)經(jīng)營一移交。

　　2. BOOT(Build-Own-Operate- Transfer) , 即建設(shè)一擁有—經(jīng)營—移交。

　　3. BOO(Build-Owu-Operate): 即建設(shè)一擁有→經(jīng)營。

　　( 三 ) BOT 項(xiàng)目融資模式的優(yōu)缺點(diǎn)

　　1. BOT 的優(yōu)點(diǎn)

　　對發(fā)起人而言

　　(1) 充分利用項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)狀況的彈性，減少資本金支出， 實(shí)現(xiàn)“小投入做大項(xiàng)目” 或“借雞下蛋”

　　(2) 拓寬項(xiàng)目資金來源 , 減輕借款方的債務(wù)負(fù)擔(dān)

　　(3) 提高了項(xiàng)目發(fā)起人/項(xiàng)目公司的談判地位

　　(4) 達(dá)到最有利的稅收條件

　　(5) 轉(zhuǎn)移特定的風(fēng)險(xiǎn)給放貸方 ( 有限追索權(quán) )，極小化項(xiàng)目發(fā)起人的政治風(fēng)險(xiǎn)，加上其他風(fēng)險(xiǎn)管理措施合理分配風(fēng)險(xiǎn) , 減少風(fēng)險(xiǎn)危害但保留投資收益