1Z101027 基準(zhǔn)收益率的確定

　　一、基準(zhǔn)收益率的概念

　　基準(zhǔn)收益率也稱基準(zhǔn)折現(xiàn)率，是企業(yè)或行業(yè)投資者以動(dòng)態(tài)的觀點(diǎn)所確定的、可接受的技術(shù)方案最低標(biāo)準(zhǔn)的收益水平。其在本質(zhì)上體現(xiàn)了投資決策者對(duì)技術(shù)方案資金時(shí)間價(jià)值的判斷和對(duì)技術(shù)方案風(fēng)險(xiǎn)程度的估計(jì)，是投資資金應(yīng)當(dāng)獲得的最低盈利水平，它是評(píng)價(jià)和判斷技術(shù)方案在財(cái)務(wù)上是否可行和技術(shù)方案比選的主要依據(jù)。

　　二、基準(zhǔn)收益率的測(cè)定

　　1 政府投資項(xiàng)目根據(jù)政府的政策導(dǎo)向進(jìn)行確定。

　　2 企業(yè)行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率綜合測(cè)定。

　　3 境外投資應(yīng)首先考慮國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)因素。

　　4 (1) 資金成本是為取得資金使用權(quán)所支付的費(fèi)用，主要包括籌資費(fèi)和資金的使用費(fèi)。籌資費(fèi)是如發(fā)行股票、債券而支付的注冊(cè)費(fèi)和代理費(fèi)�；鶞�(zhǔn)收益率最低限度不應(yīng)小于資金成本。(2)資金的機(jī)會(huì)成本是指投資者將有限的資金用于擬實(shí)施技術(shù)方案而放棄其他投資機(jī)會(huì)所獲得的最大收益。機(jī)會(huì)成本是在機(jī)會(huì)成本外部形成的，它不可能反映在技術(shù)方案財(cái)務(wù)上，不是實(shí)際支出。基準(zhǔn)收益率應(yīng)不低于單位資金成本和單位投資的機(jī)會(huì)成本，即

　　ic≥i1=max{單位資金成本，單位投資機(jī)會(huì)成本}(1Z101027-1)

　　如技術(shù)方案完全由企業(yè)自有資金投資時(shí)，可參考的行業(yè)平均收益水平，可以理解為一種資金的機(jī)會(huì)成本;假如技術(shù)方案投資資金來(lái)源于自有資金和貸款時(shí)，最低收益率不應(yīng)低于行業(yè)平均收益水平與貸款利率的加權(quán)平均值。如果有好幾種貸款時(shí)，貸款利率應(yīng)為加權(quán)平均貸款利率。(3)投資風(fēng)險(xiǎn)。通常以一個(gè)適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)貼率i2來(lái)提高ic值，提高基準(zhǔn)收益率。一般來(lái)說(shuō)，從客觀上看，資金密集型的技術(shù)方案，其風(fēng)險(xiǎn)高于勞動(dòng)密集型的;資產(chǎn)專用性強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)高于資產(chǎn)通用性強(qiáng)的;以降低生產(chǎn)成本為目的的風(fēng)險(xiǎn)低于以擴(kuò)大產(chǎn)量、擴(kuò)大市場(chǎng)份額為目的的。從主觀上看，資金雄厚的投資主體的風(fēng)險(xiǎn)低于資金拮據(jù)者。(4)通貨膨脹。所謂通貨膨脹是指由于貨幣(這里指紙幣)的發(fā)行量超過(guò)商品流通所需的貨幣量而引起的貨幣貶值和物價(jià)上漲的現(xiàn)象。各種材料、設(shè)備、房屋、土地的價(jià)格以及人工費(fèi)都會(huì)上升。通貨膨脹以通貨膨脹率來(lái)表示，通貨膨脹率主要表現(xiàn)為物價(jià)指數(shù)的變化，即通貨膨脹率約等于物價(jià)指數(shù)變化率。

　　當(dāng)年價(jià)格預(yù)測(cè)估算，公式(1Z101027-2)，基年不變價(jià)格預(yù)測(cè)估算,公式(1Z101027-3)

　　確定基準(zhǔn)收益率的基礎(chǔ)是資金成本和機(jī)會(huì)成本，而投資風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹則是必須考慮的影響因素。

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