動態(tài)評價指標

　　(1)凈現(xiàn)值

　　說明：

　�、倮斫鈨衄F(xiàn)值的公式、計算過程、評價準則和優(yōu)點與不足是非常重要的，不僅這部分內(nèi)容經(jīng)常作為歷年的考核重點，而且還是學(xué)習(xí)其它評價指標、經(jīng)濟評價方法的基礎(chǔ)

　�、谠趦衄F(xiàn)值的公式中有一個重要的參數(shù)—基準收益率ic，理解ic 才能真正理解凈現(xiàn)值的評價準則，下面重點說明之。

　　基準收益率也稱基準折現(xiàn)率，是企業(yè)或行業(yè)或投資者以動態(tài)的觀點所確定的、可接受的投資項目最低標準的收益水平。它表明投資決策者對項目資金時間價值的估價，是投資資金應(yīng)當(dāng)獲得的最低盈利率水平，是評價和判斷投資方案在經(jīng)濟上是否可行的依據(jù)，是一個重要的經(jīng)濟參數(shù)�；鶞适找媛实拇_定一般以行業(yè)的平均收益率為基礎(chǔ)，同時綜合考慮資金成本、投資風(fēng)險、通貨膨脹以及資金限制等影響因素。對于政府投資項目，進行經(jīng)濟評價時使用的基準收益率是由國家組織測定并發(fā)布的行業(yè)基準收益率;非政府投資項目，可由投資者自行確定基準收益率。確定基準收益率時應(yīng)考慮以下因素：

　�、儋Y金成本和機會成本

　　資金成本是為取得資金使用權(quán)所支付的費用，比如借入資金的利息等。投資的機會成本是指投資者將有限的資金用于除擬建項目以外的其他投資機會所能獲得的最好收益。這一要求可用下式表達：

　　ic≥i1 = max{單位資金成本，單位投資機會成本}

　�、谕顿Y風(fēng)險

　　在整個項目計算期內(nèi)，存在著發(fā)生不利于項目的環(huán)境變化的可能性，這種變化難以預(yù)料，即投資者要冒著一定風(fēng)險作決策。通常，以一個適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險貼補率i2來提高ic值。

　�、弁ㄘ浥蛎�

　　在通貨膨脹影響下，各種材料、設(shè)備、房屋、土地的價格以及人工費都會上升。為反映和評價出擬建項目在未來的真實經(jīng)濟效果，在確定基準收益率時，應(yīng)考慮通貨膨脹因素。若項目現(xiàn)金流量是按當(dāng)年價格預(yù)測估算的，則應(yīng)以年通貨膨脹率i3修正ic值;若項目的現(xiàn)金流量是按基準年不變價格預(yù)測估算的，預(yù)測結(jié)果已排除通貨膨脹因素的影響，就不再重復(fù)考慮通貨膨脹的影響。

　　綜合以上分析，基準收益率可確定如下：

　�、佼�(dāng)按當(dāng)年價格預(yù)測項目現(xiàn)金流量時，

　　ic=(1+i1)(1+i2)(1+i3)-1≈ i1+ i2 + i3