(4)內部收益率(IRR——Internal Rate of Return)

　　說明：

　�、倮斫鈨炔渴找媛实慕洕x很重要。內部收益率的經濟含義：

　　內部收益率容易被人誤解為是項目初期投資的收益率。事實上，內部收益率的經濟含義是投資方案占用的尚未回收資金的獲利能力，它取決于項目內部。項目的內部收益率是項目到計算期末正好將未收回的資金全部收回來的折現率，是項目對貸款利率的最大承擔能力。

　　從項目現金流量在計算期內的演變過程可發(fā)現，在整個計算期內，未回收投資Ft始終為負，只有計算期末的未回收投資Fn=0。因此，可將內部收益率定義為：在項目的整個計算期內，如果按利率i= i*計算，始終存在未回收投資，且僅在計算期終了時，投資才恰被完全收回，即

　　Ft(i*)≤0 (t=0，1，2，3，……n-1) (2.2.22)

　　Fn(i*)= 0 (t=n) (2.2.23)

　　于是，i*便是項目的內部收益率。

　　在項目計算期內，由于項目始終處于“償付”未被收回的投資的狀況，內部收益率指標正是項目占用的尚未回收資金的獲利能力。它能反映項目自身的盈利能力，其值越高，方案的經濟性越好。

　�、贗RR與NPV的比較：

　　根據內部收益率原理，從圖2.2.4凈現值函數曲線可知：

　　當IRR>i1(基準收益率)時，方案可以接受;從圖中可見，i1對應的NPV(i1)>0，方案也可接受。

　　當IRR

　　綜上分析，用NPV、IRR均可對獨立方案進行評價，且結論是一致的。NPV法計算簡便，但得不出投資過程收益程度，且受外部參數(ic)的影響;IRR法較為麻煩，但能反映投資過程的收益程度，而IRR的大小不受外部參數影響，完全取決于投資過程的現金流量。

　　(5)動態(tài)投資回收期

　　說明：

　�、購目荚嚨慕嵌扔懻搫討B(tài)投資回收期，動態(tài)投資回收期的計算是需要學員重視的。應深入理解動態(tài)投資回收期的計算公式。

　�、谂c靜態(tài)投資回收期比較，按靜態(tài)分析計算的投資回收期較短，決策者可能認為經濟效果尚可以接受。但若考慮時間因素，用折現法計算出的動態(tài)投資回收期，要比用傳統(tǒng)方法計算出的靜態(tài)投資回收期長些，該方案未必能被接受。

　�、叟cNPV和IRR比較，由于動態(tài)投資回收期與其他動態(tài)盈利性指標相近，若給出的利率ic恰好等于內部收益率IRR時，此時的動態(tài)投資回收期就等于項目(或方案)計算期，即Pt’ = n。一般情況下，若Pt’ < n，則必然有IRR>ic和NPV>0。因此，動態(tài)投資回收期法與IRR法和NPV法在方案評價方面是等價的。