投資項目資本金管理的主要內容

實施的范圍

全社會各種經營性固定資產投資項目，包括國有單位的基本建設、技術改造、房地產項目和集體、個體投資項目，實行資本金制度。主要用財政預算內撥款投資建設的公益性項目不實行資本金制度。外商投資項目按現行有關法規(guī)執(zhí)行。

資本金的合法來源

項目資本金可以用貨幣出資，也可以用實物、工業(yè)產權、非專利技術、土地使用權、資源開采權作價出資，但除國家對采用高新技術成果有特別規(guī)定的外，其比例不得超過投資項目資本金總額的20%。

投資者以貨幣方式繳的資本金，其資金來源有：

（1）各級人民政府的財政預算內資金、國家批準的各種專項建設基金、經營性基本建設基金回收的本息、土地批租收入、國有企業(yè)產權轉讓收入、地方人民政府國家有關規(guī)定收取的各種規(guī)費及其它預算外資金；

（2）國家授權的投資機構及企業(yè)法人的所有者權益、企業(yè)折舊資金以及投資者按照國家規(guī)定從資金市場上籌措的資金；

（3）社會個人合法所有的資金；

（4）國家規(guī)定的其它可以用作投資項目資本金的資金。

項目資金籌措的基本要求

內容

1.合理確定資金需要量，力求提高籌資效果；2.認真選擇資金來源，力求降低資金成本；3.適時取得資金，保證資金投放需要；4.適當維持自有資金比例，正確安排舉債經營。

注意

項目的資金來源可分為投入資金和借入資金，前者形成資本金，后者形成負債。

項目資本金的籌集方式

政府投資

政府投資資金。政府投資主要用于關系國家安全和市場不能有效配置資源的經濟和社會領域。國家根據資金來源、項目性質和調控需要，分別采取直接投資、資本金注入、投資補助、轉貸和貸款貼息等方式，并按項目安排政府投資。

股東直接投資

股東直接投資分別構成國家資本金、法人資本金、個人資本金和外商資本金。

發(fā)行股票

種類

優(yōu)先股和普通股

特點

是一種有彈性的融資方式；股票無到期日；可降低公司負債比率；資金成本高（股息和紅利須在稅后利潤中支付）；增發(fā)普通股須給新股東投票權和控制權。

吸收國外資本直接投資

主要包括與外商合資經營、合作經營、合作開發(fā)及外商獨資經營等形式。其特點是：不發(fā)生債權債務關系，但要讓出一部分管理權，并且要支付一部分利潤。

負債籌資

銀行貸款

定義

項目銀行貸款是銀行利用信貸資金所發(fā)放的投資性貸款。

發(fā)行債券

種類

我國發(fā)行的債券又可分為國家債券、地方政府債券、企業(yè)債券和金融債券等，其中作為項目資金籌措渠道的主要是企業(yè)債券。

特點

支出固定；企業(yè)控制權不變；少納所得稅（合理的債券利息可計入成本，實際上等于政府為企業(yè)負擔了部分債券利息）；固定利息支出會使企業(yè)承受一定的風險；發(fā)行債券會提高企業(yè)負債比率；債券合約的條款，常常對企業(yè)的經營管理有較多的限制。

設備租賃（方式）

融資租賃

融資租賃是設備租賃的重要形式，它將貸款、貿易與出租三者有機地結合在一起。

經營租賃。

即出租人將自己經營的出租設備進行反復出租，直至設備報廢或淘汰為止的租賃業(yè)務。

服務出租

主要用于車輛的租賃。

借用國外資金（途徑）

外國政府貸款；國際金融組織貸款；國外商業(yè)銀行貸款；在國外金融市場上發(fā)行債券；吸收外國銀行、企業(yè)和私人存款；利用出口信貸。

籌集成本

指在資金籌集過程中所支付的各項費用，如發(fā)行股票或債券支付的印刷費、發(fā)行手續(xù)費、律師費、資信評估費、公證費、擔保費、廣告費等。資金籌集成本一般屬于一次性費用，籌資次數越多，資金籌集成本也就越大。

使用成本

指占用資金而支付的費用，它主要包括支付給股東的各種股息和紅利、向債權人支付的貸款利息以及支付給其他債權人的各種利息費用等。資金使用成本一般與所籌集的資金多少以及使用時間的長短有關，具有經常性、定期性的特征，是資金成本的主要內

方式

BOT方式

特點

①擴大資金來源，政府能在資金缺乏的情況下利用外部資金建設一些基礎設施項目；②提高項目管理的效率，增加國有企業(yè)人員對外交往的經驗及提高管理水平；③發(fā)展中國家可吸收外國投資，引進國外先進技術。

融資過程

項目主辦方注冊一家項目公司項目、公司與承包商簽訂施工合同，接受保證金，同時接受分包商或供應商的保證金的轉讓，與經營者簽訂經營協議項目公司與商業(yè)銀行簽訂貸款協議，與出口信用貸款人簽訂買方信貸協議商業(yè)銀行提供出口信用貸款擔保，并接受項目擔保項目公司向擔保信托方轉讓收入

具體形式

標準BOT（建設—經營—移交）；

BOOT（建設—擁有—經營—移交）；

BOO（建設—擁有—經營）。

ABS方式

含義

ABS（Asset－Backed Securitization）是指以資產支持的證券化。具體講，它是以目標項目所擁有的資產為基礎，以該項目資產的未來收益為保證，通過在國際資本市場上發(fā)行債券籌集資金的一種項目融資方式。

運作過程

①組建SPC②SPC與項目結合③利用信用增級手段使該組資產獲得預期的信用等級④SPC發(fā)行債券階段⑤SPC的償債階段

BOT與ABS區(qū)別

（1）BOT方式的操作復雜，難度大；（2）BOT項目的所有權、運營權在特許期內屬于項目公司，特許期屆滿，所有權將移交給政府，ABS方式中，在債券的發(fā)行期內，項目資產的所有權屬于SPC，而項目的運營決策權屬于原始收益人，原始收益人有義務把項目的現金收入支付給SPC，待債券到期，用資產產生的收入還本付息后，資產的所有權又復歸原始權益人；（3）BOT項目投資人一般都為企業(yè)或金融機構，其投資是不能隨便放棄和轉讓的，每一個投資者承擔的風險相對較大。而ABS項目的投資者是國際資本市場上的債券購買者，數量眾多，這就極大地分散了投資風險；（4）BOT方式是非政府資本介入基礎設施領域，其實質是BOT項目在特許期內的民營化，因此，某些關系國計民生的要害部門是不能采用BOT方式的。ABS方式則不然，在債券的發(fā)行期間，項目的資產所有權雖然歸SPC所有，但項目的經營決策權依然歸原始權益人所有。相比而言，在基礎設施領域，ABS方式的使用范圍要比BOT方式廣泛。

TOT方式

含義

TOT（Transfer—Operate—Transfer），即移交——經營——移交，它是指通過出售現有投產項目在一定期限內的現金流量，從而獲得資金來建設新項目的一種融資方式。具體說來，是東道國把已經投產運行的項目在一定期限內移交（T）給外資經營（O），以項目在該期限內的現金流量為標的，一次性地從外商那里融得一筆資金，用于建設新的項目；外資經營期滿后，再把原來項目移交（T）回東道國。

運作過程

①東道國項目發(fā)起人設立SPC，發(fā)起人把完工項目的所有權和新建項目的所有權均轉讓給SPC②SPC與外商洽談以達成轉讓投產運行項目在未來一定期限內全部或部分經營權的協議，并取得資金③東道國利用獲得資金來建設新項目④新項目投入運行⑤轉讓經營項目期滿后，收回轉讓的項目.

特點

①有利于引進先進的管理方式；②項目引資成功的可能性增加；③使建設項目的建設和營運時間提前；④融資對象更為廣泛；⑤具有很強的可操作性。

BOT與TOT區(qū)別

與BOT方式相比，TOT不以需要融資的項目的經濟強度為保證，不依賴這個項目，而是依賴所獲特許經營權的項目的一定時期的未來收益。融資成功與否取決于已經建設好的項目，與需籌資項目分割開來，融資人對現項目無發(fā)言權，無直接關系，政府具有完全的控制權。

PFI方式

含義

PFI（Private Finance Initiative）即“私人主動融資”，是指由私營企業(yè)進行項目的建設與運營，從政府方或接受服務方收取費用以回收成本。該方式是政府與私人部門合作，由私營部門承擔部分政府公共物品的生產或提供公共服務，政府購買私營部門提供的產品或服務，或給予私營部門以收費特許權，或政府與私營部門以合伙方式共同營運等方式，來實現政府公共物品產出中的資源配置最優(yōu)化、效率和產出的最大化。

典型模式

經濟上自立的項目

這種方式實施的PFI項目，私人部門自提供服務時，政府不向其提供財政的支持，但是在政府的政策支持下，私人部門是通過項目的服務向最終使用者收費，來回收成本和實現利潤。

向公共部門出售服務的項目

私人部門提供項目服務所產生的成本，完全地或主要地通過私人部門服務提供者向公共部門收費來補償。

合資經營

公共部門和私人部門共同出資、分擔成本和共享收益。但是，為了使項目成為一個真正的PFI項目，項目的控制權必須是由私人部門來掌握，公共部門只是一個合伙人的角色。