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第四節(jié) 衍生金融市場(chǎng)

　　衍生金融工具概述：

　　(一)衍生金融工具的含義

　　由基礎(chǔ)金融工具(如貨幣、債券、商業(yè)票據(jù)、存單、股票等)衍生出來(lái)的，與基礎(chǔ)的金融工具有依賴關(guān)系的各種金融合約的總稱。如遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、互換等。

　　(二)衍生金融工具的特點(diǎn)

　　1、性質(zhì)復(fù)雜;

　　2、交易成本較低;

　　3、具有較高的財(cái)務(wù)杠桿作用，投資風(fēng)險(xiǎn)較大(如保證金交易的以小搏大);

　　4、易形成所需要的資產(chǎn)組合。

　　金融遠(yuǎn)期合約：

　　(一)含義

　　交易雙方約定在未來(lái)某一確定時(shí)間，按事先商定的價(jià)格和方式買賣一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的合約。如遠(yuǎn)期外匯合約、遠(yuǎn)期利率合約、遠(yuǎn)期股票合約等。

　　(二)特點(diǎn)

　　流動(dòng)性差、信息不對(duì)稱嚴(yán)重、違約率高。

　　金融期貨：

　　(一)含義

　　協(xié)議雙方約定在將來(lái)某一特定時(shí)間按規(guī)定的條件(價(jià)格、交割地點(diǎn)、交割方式)買入或賣出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的某種金融工具的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。

　　期貨交易的目的：投機(jī)、保值。

　　(二)特點(diǎn)

　　1、間接清算制：通過(guò)證交所清算部或結(jié)算公司，克服信息不對(duì)稱和違約率高;2、合約標(biāo)準(zhǔn)化：價(jià)格是期貨合約唯一的變量;3、靈活性：在交割日間對(duì)沖交易(平倉(cāng))，無(wú)須最后實(shí)物交割，克服流動(dòng)性差;4、逐日盯市制：期貨交易不是到期一次性結(jié)算，而是每日進(jìn)行結(jié)算。

　　每天交易結(jié)束時(shí)，清算公司都要根據(jù)期貨價(jià)格的漲跌對(duì)每個(gè)交易者的保證金賬戶

　　進(jìn)行調(diào)整，以反映投資者的浮動(dòng)盈虧。

　　(三)品種

　　1、商品期貨：農(nóng)產(chǎn)品、金屬、能源類等期貨;2、金融期貨：外匯期貨、利率期貨、股指期貨。

　　(四)股指期貨的特點(diǎn)：

　　1、交易對(duì)象是股價(jià)指數(shù);2、成交簽約與交割不同時(shí)進(jìn)行，是一種期貨交易;3、交易價(jià)格以“點(diǎn)”來(lái)計(jì)算和表示;4、一般按季確定交割時(shí)間;5、以現(xiàn)金方式進(jìn)行交割。

　　(五)交易方式

　　1、多頭交易(買空)

　　預(yù)期某證券價(jià)格將上漲，先以期貨合同預(yù)約買進(jìn)，等交割時(shí)再高價(jià)賣出，從中獲取低買高賣的差價(jià)。

　　2、空頭交易(賣空)

　　預(yù)期某證券價(jià)格將下跌，先訂立合同按現(xiàn)有價(jià)格賣出，等證券價(jià)格下跌后再買進(jìn)，從中獲取高賣低買的差價(jià)。

　　金融期權(quán)：

　　(一)金融期權(quán)的含義

　　賦予其購(gòu)買者在規(guī)定期限內(nèi)按交易雙方約定的價(jià)格買進(jìn)或賣出一定數(shù)量證券的權(quán)利。

　　(二)影響期權(quán)價(jià)格(期權(quán)費(fèi))的主要因素

　　1、期權(quán)合同的有效期長(zhǎng)短： 正比例關(guān)系;

　　2、證券行情的變化趨勢(shì)： 行情看漲，則看漲期權(quán)價(jià)格高、看跌期權(quán)價(jià)格低;

　　3、不同證券價(jià)格的波動(dòng)程度：正比例關(guān)系。

　　(三)期權(quán)交易的種類

　　1、看漲期權(quán)：又稱買進(jìn)期權(quán);

　　是期權(quán)購(gòu)買者預(yù)期未來(lái)某證券價(jià)格上漲，而與他人訂立買進(jìn)合約，并支付期權(quán)費(fèi)，購(gòu)買在一定時(shí)期內(nèi)，按合約規(guī)定的價(jià)格和數(shù)量買進(jìn)該證券的權(quán)利。

　　2、看跌期權(quán)：又稱賣出期權(quán);

　　是期權(quán)購(gòu)買者預(yù)期未來(lái)某證券價(jià)格下跌，而與他人訂立賣出合約，并支付期權(quán)費(fèi)，購(gòu)買在一定時(shí)期內(nèi)，按合約規(guī)定的價(jià)格和數(shù)量賣出該證券給對(duì)方的權(quán)利。

　　3、雙向期權(quán)：

　　投資者在同一時(shí)間既購(gòu)買某種證券的看漲期權(quán)，又購(gòu)買該證券的看跌期權(quán)。

　　——若該證券價(jià)格上漲，則行使看漲期權(quán)以獲利;

　　——若該證券價(jià)格下跌，則行使看跌期權(quán)以獲利。

　　購(gòu)買雙向期權(quán)的獲利機(jī)會(huì)多，但是，期權(quán)費(fèi)用也很好。

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