2008年經(jīng)濟(jì)師考試初級(jí)工商管理考點(diǎn)精講(7)

　�。ㄈ�）   時(shí)間價(jià)值
　　1．  時(shí)間價(jià)值的概念
　　時(shí)間價(jià)值在西方通常稱為貨幣的時(shí)間價(jià)值，在中國稱為資金的時(shí)間價(jià)值，是指扣除風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和通貨膨脹貼水后的真實(shí)報(bào)酬率。
　　2．  復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算
　�。�1）       復(fù)利終值
　　復(fù)利，就是不僅本金要計(jì)算利息，利息也要計(jì)算利息，即通常所說的“利滾利”。
　　終值又稱為未來值，是指若干期后包括本金和利息在內(nèi)的未來價(jià)值，又稱本利和。終值的計(jì)算公式：
　　稱為復(fù)利終值系數(shù)，可以寫作FVIFi，n。
　　例題：資金時(shí)間價(jià)值按復(fù)利計(jì)算的假設(shè)前提是（  ）。（05年真題）
　　A.資金再投資                       B.存在通貨膨脹
　　C.資金供給稀缺                     D.存在通貨緊縮
　　答案：A
　　（2）       復(fù)利現(xiàn)值
　　復(fù)利現(xiàn)值是指以后年份收到或支出資金的現(xiàn)在的價(jià)值，可用倒求本金的方法計(jì)算。由終值求現(xiàn)值，叫做貼現(xiàn)。
　　現(xiàn)值的計(jì)算公式為：
　　式中的 叫復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)或貼現(xiàn)系數(shù)，可以寫作PVIFi，n。
　　3．  年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算
　　年金是指一定時(shí)期內(nèi)每期相等金額的收付款項(xiàng)。折舊、利息、租金、保險(xiǎn)費(fèi)等均表現(xiàn)為年金的形式。年金按付款方式，可分為普通年金和后付年金、即付年金和先付年金、延期年金和永續(xù)年金。
　　（1）后付年金終值。
　　后付年金是指每期期末有等額收付款項(xiàng)的年金。也稱為普通年金。
　　后付年金終值猶如領(lǐng)存整取的本利和，它是一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。
　　付年金終值的計(jì)算公式、年金終值系數(shù)。
　�。�2）后付年金現(xiàn)值
　　一定期間每期期末等額的系列收付款項(xiàng)的現(xiàn)值之和，叫做后付年金現(xiàn)值。
　　后付年金現(xiàn)值的計(jì)算公式、年金現(xiàn)值系數(shù)。
　　（3）先付年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算
　　先付年金是指在一定時(shí)期內(nèi)，各期期初等額系列收付款型。
　　先付年金終值的計(jì)算公式、先付年金現(xiàn)值的計(jì)算公式。
　　（4）延期年金現(xiàn)值和永續(xù)年金現(xiàn)值
　　延期年金是指在最初若干期沒有收付款項(xiàng)的情況下，后面若干期有等額的系列收付款項(xiàng)。永續(xù)年金是指無限期支付的年金。

　　（四）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬
　　1．風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的概念
　　按風(fēng)險(xiǎn)的程度，可以把企業(yè)財(cái)務(wù)決策分為三種類型：
　�。�1）       確定型決策
　　（2）       風(fēng)險(xiǎn)性決策
　�。�3）       不確定性決策
　　2．  風(fēng)險(xiǎn)的衡量和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的計(jì)算
　�。�1）       確定概率分布
　　一個(gè)事件的概率是指這一事件可能發(fā)生的機(jī)會(huì)。
　　概率分布必須符合的兩個(gè)條件。
　�。�2）       計(jì)算期望報(bào)酬率
　　期望報(bào)酬率是各種可能的報(bào)酬率按其概率進(jìn)行加權(quán)平均得到的報(bào)酬率，它是反映集中趨勢的一種量度。計(jì)算公式。
　　（3）       計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差
　　標(biāo)準(zhǔn)離差是各種可能的報(bào)酬率偏離期望報(bào)酬率的綜合差異，是反映離散程度的一種量度。計(jì)算公式。
　　計(jì)算的標(biāo)準(zhǔn)離差越小，說明離散程度越小，風(fēng)險(xiǎn)也越��；反之，風(fēng)險(xiǎn)越大。
　　（4）       計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率
　　標(biāo)準(zhǔn)離差率是標(biāo)準(zhǔn)離差同期望報(bào)酬率的比值。計(jì)算公式。
　　（5）       計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率
　　風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)離差率之間的關(guān)系。
　　風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)是將標(biāo)準(zhǔn)離差率轉(zhuǎn)化為風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的一種系數(shù)，確定方法有三種。

　�。ㄎ澹�   證券估價(jià)
　　1．  債券的估價(jià)
　　債券投資是企業(yè)債券投資的一個(gè)重要方面。
　　（1）       一般情況下的債券估價(jià)模型。這是值按復(fù)利方式進(jìn)行估價(jià)。
　　（2）       一次還本付息且不計(jì)復(fù)利的債券估價(jià)模型
　　例題：某企業(yè)發(fā)行期限為5年、到期利隨本清的企業(yè)債券。該債券面額為1000元，票面利率為5％，不計(jì)復(fù)利。某投資者欲在發(fā)行當(dāng)年購買。且希望獲得3％以上的報(bào)酬率，則其購買此債券的最高價(jià)格為（  ）元。（05年真題）
　　A.1036                              B.1078
　　C.1085                              D.1132
　　答案：B
　�。�3）貼現(xiàn)發(fā)行時(shí)債券的估價(jià)模型
　　2．  股票的估價(jià)
　　股票投資主要有普通股和優(yōu)先股兩種。企業(yè)投資于優(yōu)先股，可以獲得固定的股利收入，風(fēng)險(xiǎn)較低。企業(yè)投資于普通股，一般能獲得較高收益，但風(fēng)險(xiǎn)較大。
　　（1）短期持有股票、未來準(zhǔn)備出售的股票估價(jià)模型
　　（2）長期持有股票，股利穩(wěn)定不變的股票估價(jià)模型
　�。�3） 長期持有股票，股利固定增長的股票估價(jià)模型