2008年經濟師考試初級工商管理考點精講(7)

　　（三）   時間價值
　　1．  時間價值的概念
　　時間價值在西方通常稱為貨幣的時間價值，在中國稱為資金的時間價值，是指扣除風險報酬和通貨膨脹貼水后的真實報酬率。
　　2．  復利終值和現值的計算
　　（1）       復利終值
　　復利，就是不僅本金要計算利息，利息也要計算利息，即通常所說的“利滾利”。
　　終值又稱為未來值，是指若干期后包括本金和利息在內的未來價值，又稱本利和。終值的計算公式：
　　稱為復利終值系數，可以寫作FVIFi，n。
　　例題：資金時間價值按復利計算的假設前提是（  ）。（05年真題）
　　A.資金再投資                       B.存在通貨膨脹
　　C.資金供給稀缺                     D.存在通貨緊縮
　　答案：A
　�。�2）       復利現值
　　復利現值是指以后年份收到或支出資金的現在的價值，可用倒求本金的方法計算。由終值求現值，叫做貼現。
　　現值的計算公式為：
　　式中的 叫復利現值系數或貼現系數，可以寫作PVIFi，n。
　　3．  年金終值和現值的計算
　　年金是指一定時期內每期相等金額的收付款項。折舊、利息、租金、保險費等均表現為年金的形式。年金按付款方式，可分為普通年金和后付年金、即付年金和先付年金、延期年金和永續(xù)年金。
　�。�1）后付年金終值。
　　后付年金是指每期期末有等額收付款項的年金。也稱為普通年金。
　　后付年金終值猶如領存整取的本利和，它是一定時期內每期期末等額收付款項的復利終值之和。
　　付年金終值的計算公式、年金終值系數。
　　（2）后付年金現值
　　一定期間每期期末等額的系列收付款項的現值之和，叫做后付年金現值。
　　后付年金現值的計算公式、年金現值系數。
　�。�3）先付年金終值和現值的計算
　　先付年金是指在一定時期內，各期期初等額系列收付款型。
　　先付年金終值的計算公式、先付年金現值的計算公式。
　�。�4）延期年金現值和永續(xù)年金現值
　　延期年金是指在最初若干期沒有收付款項的情況下，后面若干期有等額的系列收付款項。永續(xù)年金是指無限期支付的年金。

　�。ㄋ模╋L險報酬
　　1．風險與風險報酬的概念
　　按風險的程度，可以把企業(yè)財務決策分為三種類型：
　�。�1）       確定型決策
　　（2）       風險性決策
　�。�3）       不確定性決策
　　2．  風險的衡量和風險報酬的計算
　�。�1）       確定概率分布
　　一個事件的概率是指這一事件可能發(fā)生的機會。
　　概率分布必須符合的兩個條件。
　�。�2）       計算期望報酬率
　　期望報酬率是各種可能的報酬率按其概率進行加權平均得到的報酬率，它是反映集中趨勢的一種量度。計算公式。
　�。�3）       計算標準離差
　　標準離差是各種可能的報酬率偏離期望報酬率的綜合差異，是反映離散程度的一種量度。計算公式。
　　計算的標準離差越小，說明離散程度越小，風險也越��；反之，風險越大。
　�。�4）       計算標準離差率
　　標準離差率是標準離差同期望報酬率的比值。計算公式。
　�。�5）       計算風險報酬率
　　風險報酬率、風險報酬系數和標準離差率之間的關系。
　　風險報酬系數是將標準離差率轉化為風險報酬的一種系數，確定方法有三種。

　�。ㄎ澹�   證券估價
　　1．  債券的估價
　　債券投資是企業(yè)債券投資的一個重要方面。
　�。�1）       一般情況下的債券估價模型。這是值按復利方式進行估價。
　�。�2）       一次還本付息且不計復利的債券估價模型
　　例題：某企業(yè)發(fā)行期限為5年、到期利隨本清的企業(yè)債券。該債券面額為1000元，票面利率為5％，不計復利。某投資者欲在發(fā)行當年購買。且希望獲得3％以上的報酬率，則其購買此債券的最高價格為（  ）元。（05年真題）
　　A.1036                              B.1078
　　C.1085                              D.1132
　　答案：B
　�。�3）貼現發(fā)行時債券的估價模型
　　2．  股票的估價
　　股票投資主要有普通股和優(yōu)先股兩種。企業(yè)投資于優(yōu)先股，可以獲得固定的股利收入，風險較低。企業(yè)投資于普通股，一般能獲得較高收益，但風險較大。
　�。�1）短期持有股票、未來準備出售的股票估價模型
　�。�2）長期持有股票，股利穩(wěn)定不變的股票估價模型
　�。�3） 長期持有股票，股利固定增長的股票估價模型