2010年經(jīng)濟師考試初級工商預習輔導：第八章

　　二、 財務(wù)管理的目標

　　財務(wù)管理的目標又稱理財目標，是企業(yè)理財活動所希望實現(xiàn)的結(jié)果，是評價企業(yè)理財活動是否合理的基本標準。財務(wù)目標是財務(wù)管理理論框架的邏輯起點，也是財務(wù)管理工作的出發(fā)點和歸宿。

　　具有代表性的財務(wù)管理目標主要有以下幾種觀點：

　　1. 以利潤最大化為目標

　　利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財富，利潤越多說明企業(yè)財富增加的越多，越接近企業(yè)的目標。

　　優(yōu)點：(1)有利于資源配置;

　　(2)有利于經(jīng)濟效益的提高;

　　(3)易于理解操作性強。

　　缺點：(1)沒有考慮利潤取得的時間，忽視了資金的時間價值;

　　(2)沒有有效考慮取得利潤所承擔的風險問題

　　(3)沒有考慮投入產(chǎn)出的關(guān)系

　　(4)片面追求利潤最大化，導致短期行為

　　2. 以每股收益(權(quán)益資本凈利率)最大化目標

　　每股收益是企業(yè)實現(xiàn)的凈利潤與普通股股數(shù)的比值，這是對于股份有限公司而言的;對非股份有限公司而言，通常是以權(quán)益資本凈利率最大化為理財目標，其計算公式是凈利潤除以平均所有者權(quán)益。

　　沒有考慮時間價值和風險問題。

　　3. 以股東財富最大化為目標

　　股東財富最大化是指財務(wù)管理的最終目標。

　　在股份公司中，股東財富由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場價格兩方面決定。

　　在股票數(shù)量一定時，當股票價格達到最高時，則股東財富也達到最大。股東財富最大化也可以理解為股票價格最大化。

　　優(yōu)點：(1)考慮風險因素

　　(2)在一定程度上可以克服追求利潤的短期行為

　　(3)目標比較用以量化，便于考核和獎懲

　　(4)考慮了資金的時間價值

　　缺點：(1)適用范圍窄，只適用上市公司

　　(2)只強調(diào)股東利益，忽視其他利益相關(guān)者的利益。

　　(3)股東借助有利位置侵犯其他主體利益

　　(4)股票價格受多方因素影響，并非企業(yè)能控制。

　　4. 以企業(yè)價值最大化為目標

　　以企業(yè)價值最大化作為財務(wù)管理的目標，比以股東財富最大化作為財務(wù)管理目標更科學。

　　從計量上來看，企業(yè)價值是企業(yè)未來一定年限內(nèi)實現(xiàn)的稅后利潤按照一定標準貼現(xiàn)后的現(xiàn)在價值。企業(yè)價值越大，表明企業(yè)效益越好。

　　企業(yè)價值一般與企業(yè)收益、貼現(xiàn)率有關(guān)。

　　折現(xiàn)率不變，收益越大，價值越大;收益一定時，折現(xiàn)率越大，價值越小。

　　折現(xiàn)率取決于風險，風險越高，折現(xiàn)率高;風險越低，折現(xiàn)率越小。

　　企業(yè)價值與預期收益成正比，與預期風險成正比。

　　企業(yè)價值公式

　　V——企業(yè)價值

　　T——取得報酬具體時間

　　FCFt——第t年的企業(yè)報酬，通常用現(xiàn)金流量表示

　　i——與企業(yè)風險相適應(yīng)的折現(xiàn)率

　　優(yōu)點：(1)考慮了報酬實現(xiàn)的時間

　　(2)考慮風險與報酬的關(guān)系

　　(3)克服短期行為

　　(4)把各方利益納入企業(yè)價值指標

　　當前學術(shù)界比較認可的企業(yè)理財目標是企業(yè)價值最大化。

　　例題：以每股收益(權(quán)益資本凈利率)最大化目標的缺點有()

　　A沒有考慮利潤取得的時間，忽視了資金的時間價值;

　　B沒有有效考慮取得利潤所承擔的風險問題

　　C沒有考慮投入產(chǎn)出的關(guān)系

　　D片面追求利潤最大化，導致短期行為

　　E股票價格受多方因素影響，并非企業(yè)能控制

　　答案：AB

　　例題：財務(wù)管理主要有以下幾種觀點( )。

　　A.以利潤最大化為目標　　B.以收入最大化為目標　　C.以每股收益最大化為目標

　　D.以股東財富最大化為目標　　E.以企業(yè)價值最大化為目標

　　答案：ACDE

　　例題：當前學術(shù)界比較人口的企業(yè)理財目標是( )。

　　A.以利潤最大化為目標　　B.以企業(yè)價值最大化為目標

　　C.以每股收益最大化為目標　　D.以股東財富最大化為目標

　　答案：B