【例題1·單選題】當(dāng)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)分別為1.5和2時(shí),則總杠桿系數(shù)為( )。
A.3
B.2.25
C.1.5
D.4
解析:A。說(shuō)明該公司的銷售額(營(yíng)業(yè)額)增長(zhǎng)l倍時(shí),普通股每股稅后利潤(rùn)以3倍速度增長(zhǎng)。
【例題2·單選題】營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)(DOL)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)(DFL)和總杠桿系數(shù)(DTL)之間的關(guān)系是( )。
A.DOL=DTL×DFL
B. DFL=DTL×DOL
C.DTL=DOL×DFL
D. DTL= DOL÷DFL
解析:C
三、資本結(jié)構(gòu)理論
資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資金的構(gòu)成及其比例關(guān)系,其中重要的是負(fù)債資金的比率問(wèn)題。
(一)早期資本結(jié)構(gòu)理論
早期資本結(jié)構(gòu)理論有:凈收益觀點(diǎn)、凈營(yíng)業(yè)收益觀點(diǎn)和傳統(tǒng)觀點(diǎn)。
1.凈收益觀點(diǎn)
這種觀點(diǎn)認(rèn)為,在公司的資本結(jié)構(gòu)中,債權(quán)資本的比例越大,公司的凈收益或稅后利潤(rùn)就越多,從而公司的價(jià)值就越高。
2.凈營(yíng)業(yè)收益觀點(diǎn)
這種觀點(diǎn)認(rèn)為,在公司的資本結(jié)構(gòu)中,債權(quán)資本的多少,比例的高低,與公司的價(jià)值沒(méi)有關(guān)系。決定公司價(jià)值的真正因素,應(yīng)該是公司的凈營(yíng)業(yè)收益。
3.傳統(tǒng)觀點(diǎn)
按照這種觀點(diǎn),增加債權(quán)資本對(duì)提高公司價(jià)值是有利的,但債權(quán)資本規(guī)模必須適度。
(二)MM資本結(jié)構(gòu)理論
1.MM資本結(jié)構(gòu)理論的基本觀點(diǎn)
MM資本結(jié)構(gòu)理論的基本結(jié)論:在符合該理論的假設(shè)之下,公司的價(jià)值與其資本結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān)。公司的價(jià)值取決于其實(shí)際資產(chǎn),而不是其各類債權(quán)和股權(quán)的市場(chǎng)價(jià)值。MM資本結(jié)構(gòu)理論得出的重要命題有兩個(gè):
命題l——無(wú)論公司有無(wú)債權(quán)資本,其價(jià)值等于公司所有資產(chǎn)的預(yù)期收益額(息稅前利潤(rùn))按適合該公司風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的必要報(bào)酬率(綜合資本成本率)予以折現(xiàn)。
命題Ⅱ——利用財(cái)務(wù)杠桿的公司,其股權(quán)資本成本率隨籌資額的增加而增加,因此公司的市場(chǎng)價(jià)值不會(huì)隨債權(quán)資本比例的上升而增加。所以公司的價(jià)值與其資本結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān)。
2.MM資本結(jié)構(gòu)理論的修正觀點(diǎn)
該觀點(diǎn)也有兩個(gè)重要命題:
命題l——MM資本結(jié)構(gòu)理論的公司所得稅觀點(diǎn):有債務(wù)公司的價(jià)值等于有相同風(fēng)險(xiǎn)但無(wú)債務(wù)公司的價(jià)值加上債務(wù)的稅上利益。按照修正的MM資本結(jié)構(gòu)理論,公司債權(quán)比例與公司價(jià)值成正相關(guān)關(guān)系。
命題Ⅱ——MM資本結(jié)構(gòu)理論的權(quán)衡理論觀點(diǎn):隨著公司債權(quán)比例的提高,公司的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)上升,由此會(huì)增加公司的額外成本,降低公司的價(jià)值。因此,公司最佳資本結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)是節(jié)稅利益和債權(quán)資本比例上升而帶來(lái)的財(cái)務(wù)危機(jī)成本與破產(chǎn)成本之間的平衡點(diǎn)。
相關(guān)推薦:2010中級(jí)經(jīng)濟(jì)師《中級(jí)工商管理》精講講義匯總在線課程 |
2024年
學(xué)考雙贏定制班 63%學(xué)員選擇 |
2024年
學(xué)考雙贏黑卡班 31%學(xué)員選擇 |
2024年
學(xué)考雙贏取證班 6%學(xué)員選擇 |
2024年
專項(xiàng)提分班 |
在線課程 |
2024年
學(xué)考雙贏定制班 63%學(xué)員選擇 |
2024年
學(xué)考雙贏黑卡班 31%學(xué)員選擇 |
2024年
學(xué)考雙贏取證班 6%學(xué)員選擇 |
2024年
專項(xiàng)提分班 |
||
學(xué) | 基礎(chǔ)學(xué)習(xí) 拿分階段 |
私教精講班 | ||||
強(qiáng)化學(xué)習(xí) 提分階段 |
重要考點(diǎn)提煉班 | |||||
練 | 沖刺密訓(xùn) 搶分階段 |
8套名師密押卷 | ||||
背 | 考前終極 搶分階段 |
通關(guān)必備200題 | ||||
考前3小時(shí)密訓(xùn)班 | ||||||
專項(xiàng)班 | 經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ): 圖形/計(jì)算題專項(xiàng) |
|||||
專業(yè)課: 案例專項(xiàng)專項(xiàng) |
||||||
★★★ 三星題庫(kù) ¥680/年 |
每日一練 |
|||||
每日錯(cuò)題榜 |
||||||
章節(jié)刷題 |
||||||
★★★★ 四星題庫(kù) ¥980/年 |
真題題庫(kù) |
|||||
高頻? |
||||||
大數(shù)據(jù)易錯(cuò) |
||||||
★★★★★ 五星題庫(kù) ¥1680/年 |
通關(guān)必備200題 |
|||||
名師密押8套卷 |
||||||
教學(xué)資料 | 課程講義 | |||||
全程學(xué)習(xí)計(jì)劃書(shū) | ||||||
人工助學(xué)服務(wù) | 微信一對(duì)一 班主任督學(xué) 7×13陪伴模式 |
|||||
老師微信 一對(duì)一答疑 |
||||||
定制服務(wù) 無(wú)憂從容包 |
無(wú)憂從容卡 ¥980 | |||||
專項(xiàng)突破班 ¥1360 | ||||||
黑卡特權(quán) | 不過(guò)退費(fèi) | |||||
額外贈(zèng)送 | 贈(zèng)送2023年 【教材精講班】 |
贈(zèng)送2023年 【教材精講班】 |
贈(zèng)送2023年 【教材精講班】 |
|||
課程有效期 | 2024年11月30日 | 2025年11月30日 | 2024年11月30日 | 2024年11月30日 | ||
套餐價(jià)格 | 全科:¥4680 單科:¥2880 |
全科:¥9880 單科:¥5980 |
全科:¥1580 單科:¥880 |
全科:¥1080 單科:¥680 |