縱向并購是處于同類產(chǎn)品且不同產(chǎn)銷階段的兩個或多個企業(yè)所進行的并購�？v向并購可以加強企業(yè)對銷售和采購的控制，以穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營活動和節(jié)約交易成本。

　　橫向并購是處于同一行業(yè)的兩個或多個企業(yè)所進行的并購。橫向并購可以消除重復設(shè)施，提供系列產(chǎn)品，有效地實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)營。

　　混合并購是處于不相關(guān)行業(yè)的企業(yè)所進行的并購�；旌喜①徔梢酝ㄟ^多元化投資，降低企業(yè)的經(jīng)營風險。

　　(2)按并購雙方是否友好協(xié)商來劃分，分為善意并購、敵意并購兩種。

　　善意并購有利于降低并購風險和額外支出，但不得不犧牲并購企業(yè)的部分利益，以換取被并購企業(yè)的合作。

　　并購企業(yè)可以通過獲取委托投票權(quán)和收購被并購企業(yè)的股票的方式進行敵意并購。

　　(3)按照并購的支付方式來劃分，分為承擔債務(wù)式并購、現(xiàn)金購買式并購、股權(quán)交易式并購三種。

　　承擔債務(wù)式并購，即在被并購企業(yè)資不抵債或資產(chǎn)與債務(wù)相等的情況下，并購企業(yè)以承擔被并購企業(yè)全部或部分債務(wù)為條件，取得被并購企業(yè)的資產(chǎn)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)。采用這種并購方式，可以減少并購企業(yè)在并購中的現(xiàn)金支出，但有可能影響并購企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。

　　現(xiàn)金購買式并購，即并購企業(yè)用現(xiàn)金購買被并購企業(yè)的資產(chǎn)或股權(quán)(股票)。采用這種并購方式，將會加大并購企業(yè)在并購中的現(xiàn)金支出，但一般不會影響并購企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。

　　股權(quán)交易式并購，即并購企業(yè)用其股權(quán)換取被并購企業(yè)的股權(quán)或資產(chǎn)。采用股權(quán)交易式并購雖然可以減少并購企業(yè)的現(xiàn)金支出，但要稀釋并購企業(yè)的原股東股權(quán)。

　　(4)按涉及被并購企業(yè)的范圍來劃分，分為整體并購、部分并購兩種。

　　(5)按照是否利用被并購企業(yè)本身資產(chǎn)來支付并購資金劃分，分為杠桿并購、非杠桿并購兩種。

　　杠桿并購是并購企業(yè)利用被并購企業(yè)資產(chǎn)的經(jīng)營收入，來支付并購價款或作為此種支付的擔保。

　　非杠桿并購是并購企業(yè)不用被并購企業(yè)自有資金及營運所得來支付或擔保并購價格的并購方式。

　　(6)按并購的實現(xiàn)方式劃分，分為協(xié)議并購、要約并購、二級市場并購三種。

　　協(xié)議收購：并購公司不通過證券交易所，直接與目標公司取得聯(lián)系，通過談判、協(xié)商達成共同協(xié)議，據(jù)以實現(xiàn)目標公司股權(quán)轉(zhuǎn)移的收購方式。

　　要約收購：通過公開向全體股東發(fā)出要約，達到控制目標公司的目的。其最大的特點是在所有股東平等獲取信息的基礎(chǔ)上由股東自主作出選擇。收購要約的發(fā)出一般在在持有對方企業(yè)一定比例股份之后，例如我國是30%，要約收購的價格往往要高于市價，以一個顯著高于市價的價格受讓所有愿意賣出的股票�！　《壥袌霾①彛涸诙壥袌錾鲜召從繕似髽I(yè)發(fā)行在外的股份。

　　4.并購動機(掌握)

　　(1)謀求管理協(xié)同效應(yīng)。

　　(2)謀求經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)：獲得經(jīng)濟互補性經(jīng)濟和規(guī)模經(jīng)濟

　　獲取經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)的一個重要前提是產(chǎn)業(yè)中的確存在規(guī)模經(jīng)濟，且在并購前尚未達到規(guī)模經(jīng)濟。

　　(3)謀求財務(wù)協(xié)同效應(yīng)

　�、儇攧�(wù)能力提高(償債能力提高、資本成本下降);②合理避稅;③預期效應(yīng)。

　　(4)實現(xiàn)戰(zhàn)略重組，開展多元化經(jīng)營。

　　(5)獲得特殊資產(chǎn)。土地、知識產(chǎn)權(quán)、管理隊伍、研發(fā)等

　　(6)降低代理成本。

　　另外，跨國并購還可能具有其他多種特殊的動因，如企業(yè)增長、技術(shù)、產(chǎn)品優(yōu)勢與產(chǎn)品差異等。

　　5.并購的財務(wù)分析(掌握)

　　(1)并購成本效益分析

　　是否進行并購決策首先決定于并購的成本與效益。

　　企業(yè)并購應(yīng)該分析的成本項目有并購完成成本(并購價款和并購費用)、整合與營運成本、并購機會成本。(熟悉每種成本的內(nèi)容)

　　狹義的并購成本僅僅指并購完成成本。

　　并購收益分析中一般用狹義概念。并購收益是指并購后新公司的價值超過并購前各公司價值之和的差額。

 

　　如果S>0，表示并購在財務(wù)方面具有協(xié)同效應(yīng)。

　　在一般情況下，并購方將以高于被并購方價值的價格Pb作為交易價，以促使被并購方股東出售其股票， 稱為并購溢價。對于并購方來說，并購凈收益(NS)等于并購收益減去并購溢價、并購費用的差額。

　　NS=S-P-F

　　(2)企業(yè)并購的風險分析

　�、贍I運風險(達不到營運目標);

　�、谛畔L險(信息不對稱，對目標企業(yè)未能全面了解);

　�、廴谫Y風險(并購所需資金);

　�、芊词召忥L險;

　�、莘娠L險;

　�、摅w制風險(政府行為影響)。

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