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　　(一)匯率的決定與變動

　　1、匯率決定理論

　　A、購買力平價理論：兩國貨幣的購買力之比是決定匯率的基礎。

　　購買力平價理論：絕對購買力平價說明的是某一時點上匯率的決定，匯率等于兩國一般物價水平之比。e = Pd / Pf ;

　　相對購買力平價：相對購買力平價說明的是某一時期匯率的變動，即兩個時點的匯率之比等于兩國一般物價指數之比，et / e0 = PId / PIf 。

　　絕對購買力平價和相對購買力平價的關系：如果絕對購買力平價成立，則相對購買力平價一定成立;反之不一定。其實，相對購買力平價是由絕對購買力平價推導出來的。

　　B、拋補利率平價理論：說明遠期匯率的決定，遠期匯率由即期匯率和國內外利差決定。

　　有興趣的同學可以具體了解一下上述公式的推導過程：均衡匯率要求在國內外存款的收益相同，否則便會引起資本的國際流動。假定某投資者有1元錢本幣，則在本國存款一年后，收益為1*(1+id);存在國外的話，投資者先按當前匯率es將1元本幣兌換為1/es單位的外幣，存一年后收益為(1/es)*(1+if)單位外幣，再按遠期匯率兌換為本幣，則為(1/es)*(1+if)*ef。在均衡匯率下，二者收益相等，即

　　1*(1+id)=(1/es)*(1+if)*ef，將等式變形，可得

　　各字母的含義請參考課本。

　　高利率貨幣遠期貼水，相應地外匯升水;低利率貨幣遠期升水，相應地外匯貼水。升貼水幅度等于二者利率之差。

　　2005單選

　　若美元的利率為5%，日元的利率為3%，則根據拋補利率平價理論，遠期美元(　)。

　　A、年升水率為2%

　　B、年貼水率為2%

　　C、年貶值率為2%

　　D、年升值率為2%

　　答案：B

　　2006單選

　　34.假設本國貨幣利率為5%，外國貨幣利率為4%，根據拋補利率平價理論，本國貨幣匯率應(D)。

　　A.升值l%B.貶值1%

　　C.升水l%D.貼水1%

　　1、影響匯率變動的因素

　　(1) 國際收支：逆差時外匯需求大于供給，從而外匯升值、本幣貶值;順差時相反。

　　(2) 相對通貨膨脹率：按購買力平價理論，國內外通貨膨脹率差異是決定匯率長期趨勢中的主導因素。若通貨膨脹率高于他國，則該國貨幣趨于貶值。

　　(3) 相對利率：利率對匯率的影響尤其在短期級為顯著。高利率使貨幣升值，反之貶值。

　　(4) 總需求與總供給：當一國總需求增長快于總供給時，本幣一般呈貶值趨勢。

　　(5) 市場預期：預期因素是短期內影響匯率變動的主要因素之一。如果市場預期本幣貶值，人們紛紛拋售本幣，最終會導致本幣實際貶值。

　　2006單選

　　33.根據購買力平價理論，決定匯率長期趨勢的主導因素是(B)。

　　A.國際收支B.國內外通貨膨脹率差異

　　C.利率D.總供給與總需求

　　2、匯率變動的經濟影響：以貶值為例

　　(1) 貶值的進出口效應：增加出口、減少進口，改善貿易收支

　　(2) 貶值的國際資本流動效應：取決于貶值如何影響市場預期，若市場認為貶值的幅度不夠，則貶值引起匯率進一步貶值的預期，資本流出;若貶值已使匯率處于均衡水平，則原先因本幣高估而外逃的資金又流回國內。

　　(3) 貶值的產出效應：若存在閑置生產要素，則貿易收支改善會通過乘數效應擴大總需求，帶動國內經濟實現充分就業(yè);若國內經濟已處于充分就業(yè)狀態(tài)，則貶值只會帶來物價上漲。

　　(4) 貶值的物價效應：一方面通過貿易收支改善的乘數效應引起需求拉上的物價上漲;另一方面通過提高國內生產成本推動物價上漲。

　　(5) 貶值的資源配置效應：貶值后，出口品本幣價格因出口量擴大而上漲，進口替代品價格由于進口品本幣價格上升帶動而上漲，從而整個貿易品部門價格上漲，使得資源從其他部門流入貿易品部門。