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　　第五章　投資銀行業(yè)務(wù)與經(jīng)營(yíng)

　　第二節(jié)　投資銀行的主要業(yè)務(wù)

　　一、證券發(fā)行與承銷(xiāo)業(yè)務(wù)

　　(一)證券發(fā)行承銷(xiāo)的概念

　　1.證券發(fā)行承銷(xiāo)的涵義

　　證券承銷(xiāo)(掌握)：指在證券發(fā)行過(guò)程中，投資銀行按照協(xié)議幫助發(fā)行人推銷(xiāo)其發(fā)行的有價(jià)證券的活動(dòng)。

　　2.證券發(fā)行承銷(xiāo)的方式

　　(1)包銷(xiāo)、盡力推銷(xiāo)(代銷(xiāo))和余額包銷(xiāo)

　　包銷(xiāo)：承銷(xiāo)商要承擔(dān)證券銷(xiāo)售和價(jià)格的全部風(fēng)險(xiǎn)

　　盡力推銷(xiāo)(代銷(xiāo))：承銷(xiāo)商不承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)。

　　余額包銷(xiāo)

　　(2)首次公開(kāi)發(fā)行與股權(quán)再融資

　　首次公開(kāi)發(fā)行(掌握)，簡(jiǎn)稱(chēng)IPO(Initial Public Offering)，指股票發(fā)行者第一次將其股票在公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)行銷(xiāo)售。

　　股權(quán)再融資(Seasoned Equity Offering SEO)是指股票已經(jīng)公開(kāi)上市、在二級(jí)市場(chǎng)流通的公司再次增發(fā)新股。

　　(二)股票的IPO發(fā)行

　　1.一般的IPO發(fā)行方式

　　IPO發(fā)行方式可分為：詢價(jià)方式、固定價(jià)格方式、競(jìng)價(jià)方式、混合方式四種

　　詢價(jià)方式，又稱(chēng)累計(jì)訂單定價(jià)方式(掌握)：指主承銷(xiāo)商通過(guò)對(duì)擬IPO企業(yè)的全面、深入研究，先確定新股發(fā)行價(jià)格區(qū)間，通過(guò)召開(kāi)路演推介會(huì)，征集需求量和需求價(jià)格信息建立簿記，繪出需求曲線，然后對(duì)發(fā)行價(jià)格進(jìn)行修正，最后確定發(fā)行價(jià)格，承銷(xiāo)商自由分配股份并對(duì)后市給予支持的新股發(fā)行方式。

　　競(jìng)價(jià)方式的顯著特征是價(jià)格由需求方?jīng)Q定。競(jìng)價(jià)方式也稱(chēng)拍賣(mài)方式。

　　混合方式是指多種招股方式同時(shí)混合使用。

　　“綠鞋期權(quán)”(掌握)：指發(fā)行人授予主承銷(xiāo)商有權(quán)自主執(zhí)行炒股計(jì)劃融資規(guī)模15%的配售新股的權(quán)力。具體操作：①在綠鞋期權(quán)行使期內(nèi)，若市場(chǎng)股份高于發(fā)行價(jià)，主承銷(xiāo)商根據(jù)授權(quán)要求發(fā)行人按發(fā)行價(jià)額外配發(fā)該次募集總量15%的股票，再由主承銷(xiāo)商將其配售給予投資者;②若市場(chǎng)股價(jià)低于發(fā)行價(jià)，則主承銷(xiāo)商用超額的15%的資金在市場(chǎng)按市場(chǎng)價(jià)購(gòu)進(jìn)股票再按發(fā)行價(jià)配售給投資者。

　　2.我國(guó)的IPO發(fā)行方式

　　(1)2005年初開(kāi)始實(shí)現(xiàn)詢價(jià)與固定價(jià)格公開(kāi)認(rèn)購(gòu)相結(jié)合的模式

　　IPO公司向機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行股票用詢價(jià)方式;向社會(huì)公眾采用固定價(jià)格公開(kāi)認(rèn)購(gòu)的方式。

　　(2)具體步驟

　　兩次詢價(jià)：

　　第一次通過(guò)詢價(jià)確定發(fā)行價(jià)格區(qū)間;

　　第二次詢價(jià)確定發(fā)行價(jià)格，向參與詢價(jià)的機(jī)構(gòu)投資者配售股票(數(shù)據(jù)在P119頁(yè)，記一下)

　　發(fā)行價(jià)格確定后應(yīng)向參與累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)的詢價(jià)對(duì)象配售股票;發(fā)行總量4億以下的，配售數(shù)量應(yīng)不超過(guò)本次發(fā)行總量的20%，公開(kāi)發(fā)行數(shù)量在4億股以上(含4億股)的，配售數(shù)量應(yīng)不超過(guò)本次發(fā)行總量的50%。

　　最后按確定價(jià)格向社會(huì)公眾公開(kāi)發(fā)行股票。

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