第二節(jié) 貨幣供給

　　一、貨幣供給與貨幣供應(yīng)量的涵義

　　貨幣供給是相對于貨幣需求而言的，它包括貨幣供給行為(動詞)和貨幣供給量(名詞)兩大內(nèi)容。

　　二、貨幣層次的劃分

　　西方學者在長期研究中，一直主張把“流動性”原則作為劃分貨幣層次的主要依據(jù)。所謂流動性是指某種金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金或現(xiàn)實購買力的能力�！傲鲃有浴焙玫慕鹑谫Y產(chǎn)，價格穩(wěn)定，還原性強，可隨時在金融市場上轉(zhuǎn)讓、出售。

　　(一)國際貨幣基金組織劃分的貨幣層次

　　一般把貨幣劃分為三個層次：

　　M1 =流通于銀行體系之外的現(xiàn)金

　　M2= +活期存款(包括郵政匯劃制度或國庫接受的私人活期存款)

　　M1=

　　+儲蓄存款+定期存款+政府債券(包括國庫券)

　　(二)我國的貨幣層次劃分

　　我國對外公布的貨幣供應(yīng)量為三個層次：

　　一是=流通中現(xiàn)金

　　二是狹義的貨幣供應(yīng)量：=+單位活期存款

　　三是廣義的貨幣供應(yīng)量：= +個人儲蓄存款+單位定期存款

　　= +商業(yè)票據(jù)+大額可轉(zhuǎn)讓定期存單

　　我國目前只測算和公布、和的貨幣供應(yīng)量，只測算不公布。

　　三、貨幣供給機制

　　(一)貨幣供給過程

　　1.貨幣供給的決定

　　現(xiàn)代信用制度下貨幣供應(yīng)量的決定因素主要有兩個： 基礎(chǔ)貨幣(B)與貨幣乘數(shù)(m)。 。

　　貨幣供給與基礎(chǔ)貨幣和貨幣乘數(shù)成正比。

　　2.基礎(chǔ)貨幣的決定

　　(1)基礎(chǔ)貨幣的構(gòu)成

　　基礎(chǔ)貨幣又稱高能貨幣、強力貨幣或貨幣基礎(chǔ)，是非銀行公眾所持有的通貨(C)與銀行的存款準備金(R)之和。弗里德曼和施瓦茲認為，高能貨幣的一個典型特征就是能隨時轉(zhuǎn)化為存款準備金，

　　不具備這一特征就不是高能貨幣。

　　B=C+R

　　基礎(chǔ)貨幣量一般用B表示：其中，存款準備金包括商業(yè)銀行持有的庫存現(xiàn)金、在中央銀行的法定存款準備金，一般用R表示;流通中的通貨等于中央銀行資產(chǎn)負債表中的貨幣發(fā)行，一般用C表示�；A(chǔ)貨幣的表達式：B=C+R=流通中的通貨+存款準備金，而R又包括活期存款準備金 ，定期存款準備金 ，以及超額準備金 。所以，全部基礎(chǔ)貨幣方程式可表示為：B=C+ + +。

　　(2)貨幣存量(供應(yīng)量)的影響因素

　　基礎(chǔ)貨幣量、銀行存款與其準備金的比例、存款與通貨的比率都會引起貨幣存量的同方向變化。這三個因素是由公眾、銀行、貨幣當局三個經(jīng)濟主體的行為分別決定的。

　　(3)中央銀行投放基礎(chǔ)貨幣的渠道

　　基礎(chǔ)貨幣的構(gòu)成雖然比較復(fù)雜，但都是由中央銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)創(chuàng)造的，可以由中央銀行直接控制。中央銀行投放基礎(chǔ)貨幣的渠道主要包括： (1)對商業(yè)銀行等金融機構(gòu)的再貸款;(2)收購金、銀、外匯等儲備資產(chǎn)投放的貨幣;(3)購買政府部門(財政部)的債券。

　　如果中央銀行能夠有效控制基礎(chǔ)貨幣B的投放量，那么，控制貨幣供應(yīng)量的關(guān)鍵，就在于中央銀行能否準確測定和調(diào)控貨幣乘數(shù)。

　　貨幣乘數(shù)

　　(1)貨幣乘數(shù)的確定

　　貨幣乘數(shù)m是貨幣供應(yīng)量 同基礎(chǔ)貨幣B的比率。亦即每一基礎(chǔ)貨幣的變動所引起的貨幣供應(yīng)量的倍增或倍減。所以，凡是影響基礎(chǔ)貨幣B的因素，都是影響貨幣乘數(shù)m的因素。因而，我們可以利用基礎(chǔ)貨幣總公式，推導出貨幣乘數(shù)m。

　　如果用代表貨幣供給，用B代表基礎(chǔ)貨幣，m代表貨幣乘數(shù)，則可得出下列公式：

　　MS=m?B或m=MS/B

　　設(shè)：提現(xiàn)率h，活期存款準備率r，超額準備率e，定期存款準備率t，以及定期存款Dt與活期存款Dd的比率s。

　　(二)影響貨幣供應(yīng)量的因素

　　貨幣供應(yīng)量并不能由中央銀行絕對加以控制。從影響貨幣乘數(shù)的諸因素分析：

　�、僦醒脬y行決定r(活期存款準備率)和t(定期存款準備率)�；钇诖婵顪蕚渎屎投ㄆ诖婵顪蕚渎适茇泿耪叩挠绊�;

　　②商業(yè)銀行決定e(超額準備率)。商業(yè)銀行保存多少超額準備，取決于保留超額準備的機會成本、借入資金的成本以及融通資金的方便程度等;

　�、凵鐣蟊姏Q定c(h，提現(xiàn)率)和s(定期存款與活期存款的比率)。影響c、s的主要因素一是收入水平，二是各種金融資產(chǎn)的收益水平。

　　貨幣當局資產(chǎn)負債簡表

　　M0=(Aa-La)+(Ab-La)+(Ac-Lc)

　　影響基礎(chǔ)貨幣量的主要因素有三個方面：

　　(1) A a-La為中國人民銀行再貸款凈額或各金融機構(gòu)存款凈值。它主要受商業(yè)銀行信貸收支狀況的影響。

　　(2)Ab-Lb，其差額反映財政凈赤字或凈結(jié)余。若Ab>Lb，基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)量增加，若Ab< p>

　　(3)Ac-Lc，其差額主要反映官方儲備的增加或減少。官方儲備增加，基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)量增加，反之則減少。它的變動主要受國際收支狀況影響。

　　1.商業(yè)銀行的信貸規(guī)模與貨幣供應(yīng)量

　　目前國有商業(yè)銀行資金緊張，迫使人民銀行突破信貸總量、擴大基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)量的現(xiàn)象還時有發(fā)生。

　　2.財政收支與貨幣供應(yīng)量

　　國家財政收支引起銀行信貸相應(yīng)收支，不同財政收支狀況對貨幣供應(yīng)量的影響不同。

　　①財政收支平衡對貨幣供應(yīng)量沒有影響。

　�、谪斦Y(jié)余，貨幣供應(yīng)量的總量收縮效應(yīng)大于其總量擴張效應(yīng)，引起貨幣供應(yīng)總量減少。

　�、圬斦嘧謱ω泿殴⿷�(yīng)量的影響主要取決于財政赤字的彌補辦法。

　　A.向銀行借款或透支――銀行信貸資金運用規(guī)模擴大――貨幣供應(yīng)量相應(yīng)增加――導致通脹。

　　B.發(fā)行國債彌補財政政策――國債購買人不同，對貨幣供應(yīng)量的影響也不同：

　　居民、企業(yè)用閑置資金購買――貨幣供應(yīng)量不變;

　　銀行用信貸資金購買國債，或企業(yè)單位購買國債擠占了銀行信貸資金――增加貨幣供應(yīng)量。

　　3.黃金外匯儲備與貨幣供應(yīng)量

　　(1)在一定時期內(nèi)，黃金收購量大于銷售量，黃金儲備增加，中央銀行投入的基礎(chǔ)貨幣增加;相反，黃金銷售量大于收購量，黃金儲備減少，中央銀行收回基礎(chǔ)貨幣，使貨幣供應(yīng)量減少。

　　(2)外匯儲備增減主要取決于一個國家的國際收支狀況。一個國家的國際收支如果是順差，則增加外匯儲備，中央銀行增加基礎(chǔ)貨幣投放，貨幣供應(yīng)量擴張;反之，國際收支如果是逆差，則減少外匯儲備，中央銀行收回基礎(chǔ)貨幣，貨幣供應(yīng)量縮減。

　　【例題1?單選題】財政出現(xiàn)赤字，對貨幣供應(yīng)量的影響如何主要取決于( )。

　　A.赤字的多少

　　B.彌補赤字的時間

　　C.彌補赤字的地點

　　D.彌補赤字的辦法

　　【答案】D

　　【解析】財政赤字對貨幣供應(yīng)量的影響主要取決于財政赤字的彌補辦法。所以正確答案為D。

　　【例題2?多選題】中央銀行投放基礎(chǔ)貨幣的渠道有( )。

　　A.對金融機構(gòu)貸款

　　B.收購金、銀、外匯

　　C.購買政府債券

　　D.對工商企業(yè)貸款

　　E.對個人貸款

　　【答案】ABC

　　【解析】中央銀行投放基礎(chǔ)貨幣的渠道主要包括：(1)對商業(yè)銀行等金融機構(gòu)的再貸款;(2)收購金、銀、外匯等儲備資產(chǎn)投放的貨幣;(3)購買政府部門(財政部)的債券。所以正確答案為ABC。

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