考點三 單一投資方案評價

　　(一)數(shù)額法

　　1.數(shù)額法相關(guān)概念

　　數(shù)額法也稱為絕對量值法，與數(shù)額法相關(guān)的概念：基準(zhǔn)收益率、凈現(xiàn)值、凈年值、凈將來值。

　　概念比較

　　【注意】

　　(1)凈現(xiàn)值是其中最基礎(chǔ)指標(biāo)，其他兩個可以由凈現(xiàn)值推出。

　　(2)凈現(xiàn)值、凈年值、凈將來值三者一般不相等。

　　(3)三者中要有一個為零則全為零。

　　2.數(shù)額法的評價標(biāo)準(zhǔn)

　　(1)實質(zhì)：根據(jù)基準(zhǔn)收益率將投資方案的凈現(xiàn)金流量換算成凈現(xiàn)值或凈年值、凈將來值，然后按上述值是大于、等于或小于零來判斷方案是可以接受，還是不能接受。

　　(2)評價標(biāo)準(zhǔn)

　　■NPV≥0，說明方案正好達(dá)到預(yù)定的投資收益水平，或者尚有盈余，項目可以接受。

　　■NPV<0，說明方案達(dá)不到預(yù)定的收益水平，方案不可接受。

　　■多方案比較時，選擇NPV較大的項目。

　　【注意】

　　(1)NPV=0的方案也屬于可以接受的方案。

　　(2)三個指標(biāo)，哪個方便即可應(yīng)用哪個，結(jié)論相同。

　　(3)計算時必須事先給出基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的收益率來折現(xiàn)。

　　【例13·單選題】AB方案的凈現(xiàn)金流量如下表所示，則AB方案的凈現(xiàn)值分別為(　　)萬元。

　　A.137.24，65.26

　　B.142.32，64.32

　　C.145.32，56.52

　　D.165.65，54.32

　　【答案】A

　　【解析】 NPVA=300(P/A，10%，5)-1000=137.24(萬元);

　　NPVB=100(P/F，10%，1)+200(P/F，10%，2)+300(P/F.10%，3)+400(P/F，10%，4)+500(P/F，10%，5)-1000=65.26(萬元)。

　　(二)比率法

　　1.比率法的評價指標(biāo)——內(nèi)部收益率

　　(1)概念

　　內(nèi)部收益率：使投資方案各年現(xiàn)金流入量的總現(xiàn)值與各年現(xiàn)金流出量的總現(xiàn)值相等的折現(xiàn)率(NPV=0時的折現(xiàn)率)。

　　(2)實質(zhì)：反映項目的盈利能力。

　　2.內(nèi)部收益率的計算方法

　　(1)內(nèi)部收益率函數(shù)是減函數(shù)，如下圖所示。

　　3.比率法的評價標(biāo)準(zhǔn)

　　(1)實質(zhì)：利用內(nèi)部收益率指標(biāo)來評價項目;評價項目本身考慮了資金時間價值的收益能力(對應(yīng)的靜態(tài)指標(biāo)是投資利潤率)。

　　(2)判定標(biāo)準(zhǔn)：大于或等于基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的收益率，表明項目可接受;小于基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的收益率，則方案不可接受。

　　【注意】

　　(1)內(nèi)部收益率評價的結(jié)論與數(shù)額法評價的結(jié)論一致(只要內(nèi)部收益率大于基準(zhǔn)收益率，凈現(xiàn)值就一定大于0)。

　　(2)對于單一的投資方案，數(shù)額法與比率法的結(jié)論是一致的。

　　4.內(nèi)部收益率指標(biāo)的適用說明

　　(1)方案凈收益類型截然不同時，不宜采用內(nèi)部收益率而應(yīng)采用凈現(xiàn)值。

　　(2)內(nèi)部收益率可能出現(xiàn)多解或無解的情況。

　　(3)具有多個內(nèi)部收益率的投資方案一般凈現(xiàn)值很小，可以直接將其排除。

　　凈現(xiàn)值NPV與內(nèi)部收益率IRR的比較

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