2009經(jīng)濟(jì)師中級金融考前沖刺輔導(dǎo)匯總(第四章)

　　(八)有效市場理論

　　1.弱式有效市場

　　當(dāng)前價(jià)格完全反映了歷史信息

　　2.半強(qiáng)式有效市場

　　當(dāng)前價(jià)格不僅反映了歷史信息，還反映了所有公開信息

　　3.強(qiáng)式有效市場

　　當(dāng)前價(jià)格反映了所有信息：歷史信息、公開信息、內(nèi)幕信息

　　(九)資產(chǎn)組合市場

　　1.資產(chǎn)組合理論概述

　　投資選擇行為就是資產(chǎn)組合過程，即追求與風(fēng)險(xiǎn)相一致的收益。馬科維茨是現(xiàn)代投資組合理論的創(chuàng)始人。在1952年發(fā)表了一篇文章，闡述了在一定風(fēng)險(xiǎn)下，如何進(jìn)行投資組合，從而獲取最大的預(yù)期收益。

　　投資組合分析有以下三個假設(shè)：市場是有效的、風(fēng)險(xiǎn)是可以規(guī)避的、組合是在預(yù)期和風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)上進(jìn)行的。

　　結(jié)論：在同一風(fēng)險(xiǎn)水平前提下，高收益率的投資組合最為有效;而在同一期望收益前提下，低風(fēng)險(xiǎn)的投資組合最為有效。

　　2.資產(chǎn)組合理論基本內(nèi)容

　　(1)有價(jià)證券組合預(yù)期收益率就是每種有價(jià)證券收益率的加權(quán)平均值

　　(2)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)度是指資產(chǎn)估計(jì)收益率與預(yù)期收益率的偏離程度。它取決于各組合資產(chǎn)之間相關(guān)聯(lián)的程度。有價(jià)證券資產(chǎn)組合中各成分資產(chǎn)的相關(guān)系數(shù)越小，其分散化效果越好，資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)越小，收益越大。

　　(3)預(yù)期收益率相同的資產(chǎn)不一定有相同的風(fēng)險(xiǎn)度;同樣，有相同風(fēng)險(xiǎn)度的資產(chǎn)卻不一定有相同的預(yù)期收益率。

　　(十)資本資產(chǎn)定價(jià)理論

　　1.資本市場線

　　資本市場線反映了投資于有效風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合和無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益與風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系。

　　2.證券市場線

　　證券市場線在資本市場線基礎(chǔ)上，進(jìn)一步說明了單個風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益與風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系(β值)。

　　3.資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)一般有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)兩類

　　非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指具體的經(jīng)濟(jì)單位自身投資方式所引起的風(fēng)險(xiǎn)，可以由資產(chǎn)組合防范、消除。

　　系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)則是由宏觀經(jīng)濟(jì)營運(yùn)狀況或市場結(jié)構(gòu)所引起的風(fēng)險(xiǎn)，不可能通過資產(chǎn)組合消除。資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)主要研究的是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　資產(chǎn)定價(jià)模型提供了測度不可消除系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)，即風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。

　　β值還提供了衡量證券的實(shí)際收益率對市場投資組合的實(shí)際收益率的敏感度的比例指標(biāo)

　　(十一)期權(quán)定價(jià)理論

　　1、布萊克——斯科爾斯模型的基本假定

　　2、布萊克——斯科爾斯模型