2009經(jīng)濟師中級金融考前沖刺輔導匯總(第四章)

　　(八)有效市場理論

　　1.弱式有效市場

　　當前價格完全反映了歷史信息

　　2.半強式有效市場

　　當前價格不僅反映了歷史信息，還反映了所有公開信息

　　3.強式有效市場

　　當前價格反映了所有信息：歷史信息、公開信息、內幕信息

　　(九)資產(chǎn)組合市場

　　1.資產(chǎn)組合理論概述

　　投資選擇行為就是資產(chǎn)組合過程，即追求與風險相一致的收益。馬科維茨是現(xiàn)代投資組合理論的創(chuàng)始人。在1952年發(fā)表了一篇文章，闡述了在一定風險下，如何進行投資組合，從而獲取最大的預期收益。

　　投資組合分析有以下三個假設：市場是有效的、風險是可以規(guī)避的、組合是在預期和風險基礎上進行的。

　　結論：在同一風險水平前提下，高收益率的投資組合最為有效;而在同一期望收益前提下，低風險的投資組合最為有效。

　　2.資產(chǎn)組合理論基本內容

　　(1)有價證券組合預期收益率就是每種有價證券收益率的加權平均值

　　(2)資產(chǎn)風險度是指資產(chǎn)估計收益率與預期收益率的偏離程度。它取決于各組合資產(chǎn)之間相關聯(lián)的程度。有價證券資產(chǎn)組合中各成分資產(chǎn)的相關系數(shù)越小，其分散化效果越好，資產(chǎn)組合風險越小，收益越大。

　　(3)預期收益率相同的資產(chǎn)不一定有相同的風險度;同樣，有相同風險度的資產(chǎn)卻不一定有相同的預期收益率。

　　(十)資本資產(chǎn)定價理論

　　1.資本市場線

　　資本市場線反映了投資于有效風險資產(chǎn)組合和無風險資產(chǎn)收益與風險關系。

　　2.證券市場線

　　證券市場線在資本市場線基礎上，進一步說明了單個風險資產(chǎn)的收益與風險關系(β值)。

　　3.資產(chǎn)風險一般有系統(tǒng)性風險和非系統(tǒng)性風險兩類

　　非系統(tǒng)風險是指具體的經(jīng)濟單位自身投資方式所引起的風險，可以由資產(chǎn)組合防范、消除。

　　系統(tǒng)風險則是由宏觀經(jīng)濟營運狀況或市場結構所引起的風險，不可能通過資產(chǎn)組合消除。資產(chǎn)風險主要研究的是系統(tǒng)風險。

　　資產(chǎn)定價模型提供了測度不可消除系統(tǒng)風險的指標，即風險系數(shù)。

　　β值還提供了衡量證券的實際收益率對市場投資組合的實際收益率的敏感度的比例指標

　　(十一)期權定價理論

　　1、布萊克——斯科爾斯模型的基本假定

　　2、布萊克——斯科爾斯模型