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2021高級經(jīng)濟師《金融》備考——時政熱點(1)

來源:考試吧 2021-5-6 13:45:33 要考試,上考試吧! 萬題庫
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  2021高級經(jīng)濟師《金融》備考關注:時政熱點(1)

  主題:IMF上調(diào)今年全球經(jīng)濟增長預期至6%

  來源:經(jīng)濟參考報

  關鍵詞:經(jīng)濟增長、金融脆弱性、金融風險、金融穩(wěn)定、利率、貨幣政策

  內(nèi)容如下:

  IMF上調(diào)今年全球經(jīng)濟增長預期至6%

  4月5日至11日,國際貨幣基金組織(IMF)和世界銀行春季會議召開。國際貨幣基金組織4月6日發(fā)表的《世界經(jīng)濟展望》報告和2021年4月《全球金融穩(wěn)定報告》上調(diào)今明兩年世界經(jīng)濟增長預期,同時警告要避免金融脆弱性成為危機后的遺留問題。

  一、經(jīng)濟增長預期上調(diào)

  《世界經(jīng)濟展望》報告指出,全球經(jīng)濟復蘇正在加速。報告預計,2021年和2022年,全球經(jīng)濟增長預計將分別達到6%和4.4%,高于此前該組織的預期值。

  不過國際貨幣基金組織指出,全球經(jīng)濟前景仍存在高度不確定性,復蘇將呈現(xiàn)分化態(tài)勢,這種分化不僅存在于國與國之間,也存在于一國的不同地區(qū),來自于疫情的損害也仍將持續(xù)。全球經(jīng)濟復蘇的分化將使發(fā)展中國家和其他國家間在生活水平方面的差距比疫情前預計的更大。

  美國經(jīng)濟增長將超過其他發(fā)達國家。在新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體,中國在2020年已經(jīng)恢復到疫情之前的GDP水平,然而,許多其他國家將一直到2023年才能恢復這一水平。與疫情前相比,不同的經(jīng)濟復蘇途徑可能會在發(fā)展中國家和其他國家之間造成更大的生活水平差距。2020-2022年新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體(不包括中國)累計人均收入損失與疫情前預測相比將減少20%,而發(fā)達經(jīng)濟體損失預計將相對較小,為11%。報告警告說,這種情況削弱了減貧的成果。

  未來的經(jīng)濟發(fā)展將取決于公共衛(wèi)生危機的發(fā)展路徑、政策行動的有效性、金融狀況和商品價格的演變、經(jīng)濟的調(diào)節(jié)能力等。這些驅(qū)動因素及其相互作用將決定經(jīng)濟復蘇的步伐和中期復蘇程度。報告認為,當復蘇勢頭加快,經(jīng)濟貨幣政策態(tài)勢需要收緊時,可能會對新興市場產(chǎn)生不利的溢出效應,特別是對其中負債高,融資需求大的經(jīng)濟體影響更為明顯。

  二、警示金融脆弱性

  同一天發(fā)布的《全球金融穩(wěn)定報告》指出,各國為應對疫情而推出的超常規(guī)政策措施創(chuàng)造了寬松的融資環(huán)境,為實體經(jīng)濟提供了支持,幫助抑制了金融穩(wěn)定風險。經(jīng)濟前景的改善明顯減輕了不利后果。

  但報告也同時指出,疫情期間采取的措施可能會產(chǎn)生意想不到的后果,如市場估值過高和金融脆弱性上升。不斷上升的金融脆弱性如果得不到解決,可能會成為結(jié)構(gòu)性的遺留問題。未來的GDP增長仍面臨顯著的下行風險。

  報告分析稱,自2020年第三季度以來,在經(jīng)濟快速復蘇和政策支持延續(xù)的預期下,多國股市大幅上漲,當前市值遠高于基本面模型所顯示的水平。雖然盈利預期有所改善,在基本面持續(xù)改善的背景下,利率的逐步上升可能受人歡迎,但若利率,尤其是實際利率持續(xù)快速上升,可能會導致市場風險的重新定價以及融資環(huán)境的突然收緊。這種收緊可能與高企的金融脆弱性相互作用,進而影響市場信心并危及宏觀金融穩(wěn)定,尤其是在新興市場。

  此外,發(fā)達和新興市場經(jīng)濟體的復蘇進程預計將不同步且出現(xiàn)分化。新興市場存在大規(guī)模對外融資需求,因此面臨著艱巨的挑戰(zhàn),一旦融資環(huán)境變得不那么有利,可能引發(fā)大規(guī)模的證券投資資本外流;如果美國利率持續(xù)上升導致風險重新定價和融資環(huán)境收緊,則更是如此。

  在疫情之后,很多國家的企業(yè)部門將會債臺高筑,而不同規(guī)模、不同部門的企業(yè)之間存在顯著差異。在復蘇期間,對遭受重創(chuàng)的借款人信用質(zhì)量和盈利前景的擔憂,可能對銀行的風險偏好產(chǎn)生不利影響。

  在銀行層面,得益于2007-2008年全球金融危機后采取的監(jiān)管改革,銀行在疫情暴發(fā)前擁有較充裕的資本和流動性緩沖,且到目前為止表現(xiàn)依然穩(wěn)健。但在經(jīng)濟復蘇階段,銀行能在何種程度上繼續(xù)提供信貸,仍有待觀察。報告認為,各國逐步退出支持性政策,可能對部分銀行產(chǎn)生重大影響,很可能會降低其貸款意愿。此外,對大多數(shù)銀行而言,貸款損失的不確定性和微弱的盈利前景,可能阻礙其通過大量消耗資本緩沖來支持經(jīng)濟復蘇。對于融資選擇有限且更依賴銀行信貸的企業(yè)來說,這些約束可能尤為令人擔憂。

  三、政策合作至關重要

  報告認為,針對當前經(jīng)濟復蘇仍存在高度不確定性,且金融脆弱性依然嚴峻的局面,各國政策制定者迫切需要采取行動,避免金融脆弱性成為遺留問題。政策制定者應盡早采取行動,收緊部分宏觀審慎政策工具,同時避免普遍收緊融資環(huán)境。他們也應為修復資產(chǎn)負債表提供支持,進而促進可持續(xù)和包容性的經(jīng)濟復蘇。

  在企業(yè)層面,超常規(guī)的政策支持幫助其緩解了疫情的影響。具有入市融資能力的大企業(yè)利用有利的環(huán)境發(fā)行債券來應對流動性壓力。然而,寬松的融資環(huán)境導致企業(yè)杠桿累積,這使政策制定者一方面需要在短期內(nèi)刺激經(jīng)濟活動,另一方面需要應對脆弱性的上升和未來經(jīng)濟增長的下行風險。

  IMF強調(diào)稱,在可持續(xù)和包容性的經(jīng)濟復蘇企穩(wěn)之前,持續(xù)的政策支持仍然至關重要。在央行實現(xiàn)政策目標前,仍需保持寬松的貨幣政策,并且要迅速采取行動,防止金融脆弱性變得根深蒂固,并演變成遺留問題。在金融部門,為了避免過度的順周期性,提供有關預期損失撥備的監(jiān)管指引仍然很重要,但這種撥備計提應受到監(jiān)管審查?挂呷〉贸晒Φ膰覒3只騼H逐步放寬對資本分配的限制,并開展監(jiān)管壓力測試,以確保銀行保持充足的資本。

  在新興和前沿市場經(jīng)濟體中,一些國家可利用寬松的融資環(huán)境改善其債務結(jié)構(gòu);對于入市融資渠道有限的國家,可能需要得到國際社會的更多援助;其他面臨沉重債務負擔的國家應從更深層次的債務重組中獲益。

  IMF認為,在國際上,強有力的國際合作對實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展至關重要,這將保證新興市場經(jīng)濟體和低收入發(fā)展中國家繼續(xù)縮小其與高收入國家之間生活水平的差距。IMF說,需要確保全球范圍內(nèi)疫苗生產(chǎn)和普遍分發(fā)及價格合理,包括為新冠肺炎疫苗實施計劃(COVAX)設施提供充足的資金,以便所有國家迅速而果斷地擊退疫情;國際社會還需要共同努力確保財政拮據(jù)的經(jīng)濟體充分獲得國際流動性,以便可以繼續(xù)提供所需的醫(yī)療保健、其他社會福利和發(fā)展所需的基礎設施支出;各國還應密切合作,加倍改善氣候狀況;需要強有力的合作來解決潛在的經(jīng)濟問題、貿(mào)易和技術(shù)摩擦;國際稅收政策則應繼續(xù)把重點放在限制跨境利潤轉(zhuǎn)移、避稅和逃稅上。

 

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